近期，現(xiàn)貨黃金價(jià)格維持高位震蕩。中美關(guān)系緩和、中美關(guān)稅互降落地，民主黨在三場(chǎng)地方選舉中大獲全勝、美國(guó)政府停擺或迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指引存在一定矛盾、聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)政策路徑的分歧深化。伴隨政策不確定性與地緣局勢(shì)緩和等因素影響，以及美元指數(shù)短線回調(diào)，黃金價(jià)格出現(xiàn)邊際企穩(wěn)。

但宏觀環(huán)境仍存在不確定性，美國(guó)政府停擺或?qū)е玛P(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)缺失，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策的指引仍不明確。預(yù)計(jì)短期內(nèi)金價(jià)或延續(xù)高位震蕩；中長(zhǎng)期“美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成一定支撐，或可考慮逢低分批布局。

特朗普的政策主張來(lái)看，近期特朗普政策的反復(fù)加劇了市場(chǎng)不確定性，提升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，對(duì)于金價(jià)也有一定支撐。同時(shí)，特朗普“逆全球化”關(guān)稅政策主張也可能會(huì)一定程度上促進(jìn)央行購(gòu)金趨勢(shì)。

此外近期特朗普簽署穩(wěn)定幣GENIUS法案。美國(guó)政府合法化穩(wěn)定幣可能對(duì)于美元信用產(chǎn)生持續(xù)影響，進(jìn)而對(duì)于金價(jià)有一定影響。2025年初白宮發(fā)布行政命令，明確將“促進(jìn)合法且可信的美元穩(wěn)定幣在全球的發(fā)展”作為維護(hù)美元地位的政策措施之一；且法案要求穩(wěn)定幣發(fā)行方100%儲(chǔ)備美元或短期美債，有望短期緩解美債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。邏輯上分析，若穩(wěn)定幣的發(fā)展有效支撐美元信用，分流黃金對(duì)沖主權(quán)貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的需求，對(duì)黃金可能有一定利空影響；但若在穩(wěn)定幣發(fā)展進(jìn)程中出現(xiàn)預(yù)期之外的信用風(fēng)險(xiǎn)（例如2022年算法穩(wěn)定幣曾出現(xiàn)崩盤風(fēng)險(xiǎn)），則可能推高全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，對(duì)黃金構(gòu)成利好?？沙掷m(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展歷程及相應(yīng)影響。

長(zhǎng)期看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期的時(shí)間或被就業(yè)韌性和通脹擾動(dòng)拉長(zhǎng)，但仍具備較大政策空間，增加了黃金的做多窗口期。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及全球央行購(gòu)金情況。關(guān)注美國(guó)政府停擺情況與美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言表態(tài)。

黃金基金ETF（518800）緊密跟蹤黃金價(jià)格走勢(shì)，一手黃金基金ETF對(duì)應(yīng)1克黃金，相當(dāng)于實(shí)物黃金的持有憑證，T+0交易，場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性較好，感興趣的投資者可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)短期漲幅過(guò)快，請(qǐng)關(guān)注可能存在的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。黃金基金ETF主要投資對(duì)象為黃金現(xiàn)貨合約，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之匹配的基金產(chǎn)品。市場(chǎng)觀點(diǎn)僅供參考，不代表投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。