每經(jīng)編輯｜何小桃    

10月9日深夜，九頌基金通過微信公眾號發(fā)布公告，公司實際控制人、執(zhí)行董事管金生先生因突發(fā)疾病搶救無效，不幸于2025年10月7日與世長辭。

 

以下為公告全文：

上海九頌山河股權(quán)投資基金管理有限公司(以下簡稱“公司”)沉痛公告，公司近日收到公司實際控制人、執(zhí)行董事管金生先生家屬的通知，管金生先生因突發(fā)疾病搶救無效，不幸于2025年10月7日與世長辭。

管金生先生作為中國證券行業(yè)的先驅(qū)，畢生致力于金融事業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展1988年，他創(chuàng)辦萬國證券，開創(chuàng)了中國證券市場的多個先河，被譽(yù)為“中國證券教父”。其深厚的專業(yè)素養(yǎng)與前瞻性視野，為行業(yè)培養(yǎng)了大批人才，對中國資本市場的規(guī)范化、國際化進(jìn)程作出了不可滅的貢獻(xiàn)。2016年，管金生先生創(chuàng)立上海九頌山河股權(quán)投資基金管理有限公司，繼續(xù)投身于私募基金領(lǐng)域，為推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級傾注心血，為公司的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。公司全體員工向其致以崇高的敬意和衷心的感謝，對其逝世表示沉痛哀悼。盡管無比悲痛，但我們將化悲痛為力量，秉承其遺志，繼續(xù)前行。在此，謹(jǐn)向管先生家人致以最深切的慰問。

管金生先生的逝世不會影響公司的正常運(yùn)作，目前公司各項生產(chǎn)經(jīng)營活動均有序開展。公司將根據(jù)《中華人民共和國公司法》《公司章程》等相關(guān)規(guī)定，妥善處理后續(xù)事宜。

在中國A股激蕩三十年的歷史中，管金生是一個繞不開的名字。他曾經(jīng)是上海灘上叱咤風(fēng)云的“證券教父”，一手創(chuàng)辦了新中國第一家證券公司——萬國證券，卻又因“327國債事件”一夜之間從巔峰跌落谷底。

管金生，圖片來源：新華日報財經(jīng)

管金生出生于1947年，1988年創(chuàng)立了萬國證券，這家起步時只有數(shù)千萬元資本金的證券公司很快就發(fā)展成資產(chǎn)規(guī)模數(shù)十億元的綜合性公司，創(chuàng)造了中國證券業(yè)的一大奇跡。上交所1990年成立時，其交易規(guī)則、設(shè)備、交易員的培訓(xùn)等都有萬國證券參與。彼時，管金生被輿論冠之以“中國證券教父”的稱號，一時風(fēng)頭無兩。

然而，管金生在1995年的“327國債事件”中遭遇滑鐵盧。1995年4月，管金生因為該事件辭職。同年5月，管金生被捕。1997年2月3日，上海第一中級人民法院判處管金生17年徒刑。2003年他保外就醫(yī)，2015年公開反思該事件。2016年創(chuàng)立上海九頌山河基金公司，開展第三次創(chuàng)業(yè)，主導(dǎo)設(shè)立聚焦新技術(shù)、新材料領(lǐng)域的中外合作平行基金。

管金生首談327事件：沒能放下驕傲和清高 （發(fā)布于2015年，根據(jù)管金生論壇演講整理，有刪節(jié)）

有不少人問我，為什么總回避“327事件”，現(xiàn)在都出書了，為什么不能講講這個事情呢？如果直接講這個問題應(yīng)該是本著實事求是的原則，本著總結(jié)經(jīng)驗、教訓(xùn)的原則。

眾所周知，二十年前的“327事件”，我并不口服心服，但是在行動上絕對尊重和遵守法律的判決。

談獄中生活 翻閱資料了解外面世界

前幾年朋友私下經(jīng)常問我，你作為一個60多歲的老人為什么會對互聯(lián)網(wǎng)情有獨(dú)鐘呢？很多人覺得是不是你學(xué)習(xí)能力超強(qiáng)？不是的。實際上，我在上海提籃橋監(jiān)獄將近八年的生活，翻閱大量全球化和互聯(lián)網(wǎng)的英文資料。正是因為這個機(jī)會，使我漸漸豐富了知識結(jié)構(gòu)，了解到外面的世界原來很精彩。

由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，特別是移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，云計算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，正在改變?nèi)祟惿鐣陌l(fā)展軌跡，開啟了一個嶄新的時代，使人類社會形態(tài)從農(nóng)業(yè)社會到工業(yè)社會進(jìn)入到互聯(lián)網(wǎng)時代，或者可以說是互聯(lián)網(wǎng)社會?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步是劃時代的歷史事件，因為它不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)從根本上改變了信息傳輸方式，相當(dāng)徹底地解決了信息不對稱，以及由于信息不對稱所帶來的各種社會問題。在這樣一個信息、知識爆炸的時代，互聯(lián)網(wǎng)推動著萬物互聯(lián)，知識得到極為廣泛地傳播。

比如，20年前很少有人知道期貨交易的本質(zhì)是合同買賣，而今天已經(jīng)成為常識。如果當(dāng)時327國債貼息的決策者們懂得期貨交易的本質(zhì)是合同買賣，他們就一定會意識到貼息就是改變了交易合同的內(nèi)容。就一定要在決定貼息之后迅速通知上海證券交易所對正在交易的327品種實行無條件停牌，這樣就可以避免多空雙方信息不對稱情況下的廝殺。

如果當(dāng)時上海證券交易所的管理人員掌握了期貨交易的本質(zhì)，他們也完全可以在接到停牌的正式要求之后，認(rèn)真研究緊急建議是否合理，是否需要緊急報請監(jiān)管部門立即實行停牌，至少不會做出空方要求停牌是因為輸了錢，所以不允許停牌這樣一個錯誤的判斷。如果沒有這樣一個誤判，事情的發(fā)展可能就完全不同。

談互聯(lián)網(wǎng)技術(shù) 給金融投資帶來新格局

經(jīng)過了20年，今天有互聯(lián)網(wǎng)這么一個空間，時間和空間的變化，相信當(dāng)年的多空雙方早已恢復(fù)了平靜，早已不再有利益的糾葛和沖突。尋求歷史真相，完全不必追究歷史責(zé)任，特別不應(yīng)當(dāng)追究個人的責(zé)任，應(yīng)當(dāng)是對事不對人。

在“327事件”中，我個人也有自我檢查和自我反省，當(dāng)時市場管理者向我提出合理化的停牌建議之后，采取了不作為的做法，有人說你一天賺錢賺這么多干什么？這不是賺錢不賺錢的問題，是因為突然改變貼息，突然改變交易合同的內(nèi)容，任何交易所唯一的做法只有停牌，這是國際慣例。

如果當(dāng)時繼續(xù)交易，結(jié)果一定是空方券商全部破產(chǎn)，沒有任何一家的空方可以幸免于難，幾十家的券商破產(chǎn)，一定會發(fā)生大規(guī)模的股民投資者上街?jǐn)D兌，到證券公司擠兌。在上海這如果發(fā)生這樣的事情，可能引發(fā)金融風(fēng)暴。

我沒有采取不作為，想有所作為，想制止出現(xiàn)這種情況發(fā)生，但是我錯在什么地方？我采取了單純的技術(shù)處理辦法，如果當(dāng)時我有足夠的智慧，應(yīng)向上管部門反映，一定要停牌，沒有別的解決辦法。全球如此，這不是道義的需要，這是金融秩序的需要。

互聯(lián)網(wǎng)時代改變了信息不對稱的現(xiàn)象，這些歷史的悲劇完全可以避免。今天的互聯(lián)網(wǎng)可以把各種有關(guān)交易的信息以最快捷的方式推送到每個交易者那里，無論是市場管理者還是市場參與者，都能接收到這種有價值的交易信息。

對于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融新格局，從商業(yè)活動、經(jīng)濟(jì)活動來講，未來全球的經(jīng)濟(jì)和商業(yè)活動還是中美兩國兩個引擎?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)對金融投資，包括期貨投資，一定會帶來新的格局，中美之間的競爭與合作并存，常態(tài)就是互聯(lián)網(wǎng)金融大的全球背景因素。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的跨界思維一定會極大地提升金融的渠道能力。互聯(lián)網(wǎng)帶來的數(shù)據(jù)革命對金融本身所具有的信息數(shù)據(jù)要素進(jìn)行全面提升和升級換代，從而提升金融的服務(wù)能力，也會極大地擴(kuò)大服務(wù)的規(guī)模。

互聯(lián)網(wǎng)帶來的云計算革命，對金融后臺技術(shù)支撐系統(tǒng)進(jìn)行了全面改革創(chuàng)新，從而降低成本、增加穩(wěn)定性，這就是我對未來金融投資互聯(lián)網(wǎng)時代新格局的基本看法。

這種新格局的形成，首先依賴資本市場的制度創(chuàng)新，又與互聯(lián)網(wǎng)思維被全社會所接受的廣度和深度密切相關(guān)。只有當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)思維基本上成為社會多數(shù)成員的共識，并逐步發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)世界觀和人生觀，從而構(gòu)建起一個全新的價值體系，資本市場制度創(chuàng)新才會有堅實的思想土壤。

談自我反思 沒放下內(nèi)心的驕傲和清高

我的看法，互聯(lián)網(wǎng)思維并不是簡單的方法論，而是一個系統(tǒng)的世界觀、人生觀和價值觀，這三觀都要進(jìn)一步調(diào)整。互聯(lián)網(wǎng)思維包含了以下幾點(diǎn)：

一、任何草根只要有夢想就有可能變得偉大，任何個人的夢想只要和中國夢保持一致，并成為中國夢的一個組成部分，就會有圓夢的一天。

二、任何個人的智慧都不可能超過眾人的智慧，這是群眾路線的靈魂所在。

三、從來就沒有一貫正確，只有不斷試錯及時改錯，才能不斷地接近正確，從而保持基本正確。

四、從來就沒有千古不變的界限，只有跨界思維才會產(chǎn)生真正的全局意識，才能真正形成渠道擴(kuò)張能力。

互聯(lián)網(wǎng)思維不僅是改造世界的思想源泉，而且是改造自己的思想動力源泉。在“327事件”中，如果我當(dāng)時沒有讀書人內(nèi)心的清高，我會向當(dāng)時上海證券交易所總經(jīng)理指出應(yīng)當(dāng)及時停牌，上報政府，上報監(jiān)管最高當(dāng)局。所以，我覺得互聯(lián)網(wǎng)思維不光是在改變世界，首先要改造自己。

事實上，這是讀書人很要命的東西，我這一生吃虧，吃很大的虧，就是沒有放下自己內(nèi)心的驕傲和清高。如果當(dāng)時可以克服自我，做自己不愿意做的事情，不斷向交易所上級部門反映自己的想法，說不定真的能改變現(xiàn)實，扭轉(zhuǎn)乾坤。

時過境遷，物是人非，但往事并不如煙，不要追究歷史責(zé)任，但要總結(jié)歷史教訓(xùn)，要使自己的教訓(xùn)成為別人的營養(yǎng)。因此，互聯(lián)網(wǎng)思維不應(yīng)該只是改造世界的思維，首先應(yīng)當(dāng)是改造自我的思維。要想改造世界，打造市場的新格局，重要的支點(diǎn)不是市場管理者，也不是別人，只能是自己的心靈；要想撬起金融投資市場新格局，必須把支點(diǎn)選在自己的心靈之上。

“327事件”始末

“327”是一個國債期貨合約代號，由于保值貼息的不確定性，產(chǎn)品在期貨市場具有投機(jī)價值。

◆1995年初，時任萬國證券總經(jīng)理的管金生預(yù)測，“327”國債的保值貼息率應(yīng)維持在8%的水平，據(jù)此計算將以132元的價格兌付。當(dāng)其市價在147~148元波動的時候，萬國證券聯(lián)合遼寧國發(fā)集團(tuán)大舉做空。

◆1995年2月23日，財政部發(fā)布公告，“327”國債將按148.50元兌付，空頭判斷徹底錯誤，萬國證券為此將巨虧60億元。

◆為了維護(hù)自身利益，管金生在當(dāng)日收盤前8分鐘大舉透支賣出國債期貨，導(dǎo)致當(dāng)日開盤的多方全部爆倉。以中經(jīng)開為代表的多頭出現(xiàn)約40億元的虧損。

◆當(dāng)日晚，上證所宣布：23日16時22分13秒之后的所有交易是異常、無效的，“327”產(chǎn)品兌付價由會員協(xié)議確定。這使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。萬國虧損56億元，瀕臨破產(chǎn)。

◆同年5月17日，中國證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于暫停全國范圍內(nèi)國債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》。

編輯|何小桃 杜恒峰

 

 

校對|許紹航

 

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