每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

昨日深夜，私募圈傳出某量化巨頭海外產(chǎn)品1月份巨虧的消息，矛頭指向九坤亞太量化對(duì)沖基金。對(duì)此九坤投資回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2022年1月份，九坤投資旗下美元基金“Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund”平層收益回撤超7%。疊加杠桿后，總體收益回撤近40%，總體管理規(guī)模近2億美元。本次回撤主要來(lái)自超額回撤和市值敞口暴露。基于對(duì)策略組合的長(zhǎng)期信心，公司已于今年2月4日以自有資金3000萬(wàn)美元申購(gòu)了本基金。國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品與海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不一樣，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)不受影響。

九坤美元杠桿基金因超額回撤和市值敞口暴露虧損

在昨日深夜，私募圈傳出了某量化巨頭海外產(chǎn)品1月份巨虧的消息，經(jīng)過(guò)記者的多方打聽(tīng)，量化巨頭海外產(chǎn)品巨虧的矛頭指向九坤投資。為此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系了九坤投資相關(guān)工作人員，該工作人員回應(yīng)記者稱(chēng)，2022年1月份，在不考慮杠桿因素的情況下，九坤投資旗下美元基金“Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund”（簡(jiǎn)稱(chēng)Ubi Asia Fund）平層收益回撤超7%。疊加杠桿后，總體收益回撤近40%，總體管理規(guī)模近2億美元。

對(duì)于本次回撤的原因，該人士告訴記者，“本次回撤主要來(lái)自超額回撤和市值敞口暴露。從去年四季度以來(lái)，A股波動(dòng)加劇，市場(chǎng)環(huán)境劇烈變化，多個(gè)行業(yè)板塊出現(xiàn)巨大反轉(zhuǎn)，在這種極端的市場(chǎng)行情下，不管是公募基金還是私募基金業(yè)績(jī)都頗為慘淡。在基金后續(xù)運(yùn)作中，我們將保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子暴露更嚴(yán)格的管控。量化投資本身有周期性波動(dòng)，相比過(guò)去幾年，超額alpha的波動(dòng)性出現(xiàn)了提升，在杠桿模式下，這一點(diǎn)更加凸顯。”

另外該人士還表示，“國(guó)內(nèi)量化產(chǎn)品與海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不一樣，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)不受影響。在市場(chǎng)調(diào)整階段，我們的投資人一直給予我們信心與支持，面對(duì)這次凈值回撤，我們會(huì)與投資者進(jìn)行充分溝通，該項(xiàng)工作已經(jīng)開(kāi)展且在未來(lái)持續(xù)，就投資人的疑問(wèn)進(jìn)行全面解答?；趯?duì)策略組合的長(zhǎng)期信心，公司已于2022年2月4日以自有資金3000萬(wàn)美元申購(gòu)了本基金，接下來(lái)我們會(huì)繼續(xù)與客戶保持密切溝通。”

今年來(lái)九成百億級(jí)量化私募業(yè)績(jī)?cè)庥鎏潛p

去年結(jié)構(gòu)性行情造就了量化私募的壯大，16家量化私募躋身百億俱樂(lè)部。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，百億級(jí)量化私募2021年收益全部為正，平均收益高達(dá)19.32%。不過(guò)在今年初，賽道股淪陷，低估值股崛起。創(chuàng)業(yè)板指大幅度下探，寧德時(shí)代快速回落，CXO股大跌。資金從賽道股切換到穩(wěn)增長(zhǎng)板塊上來(lái)，高估值與成長(zhǎng)股加速下跌，市場(chǎng)的分化對(duì)私募基金經(jīng)理提出了更高的要求。

隨著行情的分化，年初至今指數(shù)的下跌使得量化私募的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)明顯的回撤，尤其是量化私募的主力品種中證500指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品和中證1000指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，29家百億級(jí)量化私募今年來(lái)平均收益為虧損5.11%，百億量化私募中只有3家取得正收益，意味著九成百億量化私募今年業(yè)績(jī)虧損。

值得注意的是，近期跌破預(yù)警線的赫富投資今年以來(lái)虧損8.58%，公司向投資者表示了歉意，并且已于2月8日起將該產(chǎn)品的管理費(fèi)調(diào)整至0%，并決定該產(chǎn)品未來(lái)在沒(méi)有回到凈值1元之前不再收取管理費(fèi)用。同時(shí)公司已在2月10日以自有資金跟投的方式跟投該產(chǎn)品母基金500萬(wàn)元。

虧損原因：量化賽道擁擠+高景氣賽道較大回調(diào)

對(duì)于國(guó)內(nèi)量化私募基金虧損的原因，厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴記者，“量化投資每個(gè)策略的邏輯及市場(chǎng)都有區(qū)別。去年以來(lái)，部分量化策略確實(shí)碰到了問(wèn)題，有市場(chǎng)的原因，也有策略的原因，更有基金公司的原因。近階段量化選股策略的回撤主要原因是前期優(yōu)質(zhì)賽道股集體下跌造成的，長(zhǎng)期來(lái)看優(yōu)質(zhì)的股票會(huì)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。量化對(duì)沖以穩(wěn)健著稱(chēng)，收益來(lái)源主要有選股超額收益，日內(nèi)回轉(zhuǎn)增強(qiáng)和股指貼水收益，這三個(gè)收益都越來(lái)越薄。”

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示，今年量化的業(yè)績(jī)不好是多方面的原因?qū)е?，首先是去年量化?guī)模增長(zhǎng)過(guò)快，量化賽道過(guò)于擁擠，所以會(huì)受到市場(chǎng)整體的流動(dòng)性影響和干擾，相對(duì)來(lái)說(shuō)難以做出更優(yōu)異的業(yè)績(jī)。其次是今年整體市場(chǎng)環(huán)境不好，尤其是高景氣賽道出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，所以在整體市場(chǎng)不好的時(shí)候，量化很難有比較好的表現(xiàn)，因?yàn)榱炕a(chǎn)品大部分是指數(shù)增強(qiáng)或者量化多頭策略，在整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境不好，整體的收益仍然會(huì)比較差。第三是量化往往是在一些細(xì)分板塊和行業(yè)出現(xiàn)一定趨勢(shì)的時(shí)候，才能獲得一些穩(wěn)定的收益。但當(dāng)前的市場(chǎng)沒(méi)有明確的熱點(diǎn)和趨勢(shì)，板塊和行業(yè)幾乎處于一種無(wú)序的波動(dòng)狀態(tài)，因此量化很難捕捉到到交易機(jī)會(huì)，捕捉Alpha的能力也在下降。

黑翼資產(chǎn)告訴記者，對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)策略而言，有兩個(gè)收益來(lái)源：一部分是指數(shù)本身收益β，另外一部分是超越指數(shù)的收益α。過(guò)去幾年，指數(shù)自身表現(xiàn)很強(qiáng)。比如2021年中證500指數(shù)漲幅15.58%，同時(shí)市場(chǎng)環(huán)境比較寬松，成交比較活躍，市場(chǎng)波動(dòng)率不斷提升，這種行情下，量化私募非常適合做出超額收益的，所以體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，年化收益超過(guò)20%的比比皆是。但是在今年，情況發(fā)生了一些變化，首先是股指本身，截至2022年1月28日，中證500指數(shù)跌去了10.58%；同時(shí)隨著量化管理規(guī)模的迅速膨脹，策略同質(zhì)化比較嚴(yán)重，利用市場(chǎng)的無(wú)效波動(dòng)來(lái)捕捉挖掘投資機(jī)會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，超額收益的挖掘變得日趨困難。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401005182