每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜易啟江    

疫情之下，中國(guó)金融市場(chǎng)成為國(guó)際資本的“避風(fēng)港”，外資正不斷加碼增持中國(guó)債券。

即便近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)債市出現(xiàn)回調(diào)，但外資入場(chǎng)熱情并未削減。

根據(jù)中債登和上清所的統(tǒng)計(jì)月報(bào)，今年二季度，外資在中國(guó)債市凈增持約2500億元。

目前，中國(guó)債券市場(chǎng)余額為108萬(wàn)億元人民幣，位居世界第二。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，共有近900家境外法人機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，覆蓋全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，持有人民幣債券規(guī)模約2.6萬(wàn)億元，2017年以來(lái)每年以近40%的速度增長(zhǎng)。

東方金誠(chéng)國(guó)際團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人常征接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，新冠疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)重返零利率水平，全球負(fù)收益率國(guó)債比重再度抬頭。而中國(guó)貨幣政策保持穩(wěn)健靈活，中國(guó)國(guó)債收益率相較美、日、歐等世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體具有明顯相對(duì)優(yōu)勢(shì)，也比世界其他新興經(jīng)濟(jì)體更為穩(wěn)定。因此，疫情期間中國(guó)債市價(jià)值洼地特征進(jìn)一步凸顯，對(duì)全球投資者的吸引力上升。

“當(dāng)前疫情仍在全球蔓延，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒難以回歸常態(tài)，中國(guó)債市將繼續(xù)成為國(guó)際投資者配置資產(chǎn)的重要選擇。短期內(nèi)除非資金大幅撤離新興市場(chǎng)，否則外資機(jī)構(gòu)增持中國(guó)債券的勢(shì)頭還會(huì)延續(xù)”，常征告訴記者。

外資國(guó)債托管余額達(dá)1.5萬(wàn)億元

在今年陸家嘴論壇上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝表示，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，人民幣作為國(guó)際支付、計(jì)價(jià)、交易、儲(chǔ)備貨幣的地位不斷提升，全球范圍配置人民幣資產(chǎn)的需求迅速增加，金融中心的國(guó)際輻射效應(yīng)不斷增強(qiáng)。

潘功勝提到，國(guó)際機(jī)構(gòu)配置人民幣資產(chǎn)已達(dá)到6.4萬(wàn)億元，并以年均超過(guò)20%的速度增長(zhǎng)，尤其是境外投資者持有境內(nèi)人民幣債券資產(chǎn)近年來(lái)以年均近40%的速度增長(zhǎng)。

從投資債券的品種來(lái)看，國(guó)債依舊是境外機(jī)構(gòu)頗為青睞的主要券種。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，中債登統(tǒng)計(jì)的境外機(jī)構(gòu)債券托管規(guī)模為2.2萬(wàn)億元，其中國(guó)債托管余額1.5萬(wàn)億元，占外資債券持倉(cāng)余額的68%。其次是政金債，托管余額約6400億元，占比約30%。

東方證券固定收益分析師陳斐韻在研報(bào)中指出，從期限上看，2019年以來(lái)，外資持債期限從中短期切換至中長(zhǎng)期。目前，7-10年的債券最具吸引力，約占月交易量的44%，其次是3-5年期限的債券，約占月交易量的16%，3年以下債券的月交易量占比從年初的60%下降至34%左右。

常征指出，今年以來(lái)，新冠疫情爆發(fā)并在全球持續(xù)蔓延，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，投資者避險(xiǎn)情緒濃重。目前海外諸多市場(chǎng)疫情仍在加速擴(kuò)散，而中國(guó)疫情防控局面逐漸轉(zhuǎn)好，海內(nèi)外疫情周期錯(cuò)位的事實(shí)，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的內(nèi)生韌性得到進(jìn)一步認(rèn)可，促使人民幣債券成為全球投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)的重要選項(xiàng)，受到境外市場(chǎng)參與者追捧。

常征進(jìn)一步表示，疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急將政策利率大幅下調(diào)150個(gè)基點(diǎn)，重返零利率水平，全球負(fù)收益率國(guó)債比重再度抬頭。而這段時(shí)期中國(guó)貨幣政策保持穩(wěn)健靈活，中國(guó)國(guó)債收益率相較美、日、歐等世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體具有明顯相對(duì)優(yōu)勢(shì)，疫情期間中國(guó)債市價(jià)值洼地特征進(jìn)一步凸顯。

以10年期國(guó)債為例，目前我國(guó)10年國(guó)債收益率在2.9%左右，而10年期美債收益率僅0.7%左右，中美10年國(guó)債的利差超過(guò)200BP，處于歷史高位。

債市成為金融對(duì)外開(kāi)放重要陣地

值得一提的是，中國(guó)國(guó)債受到外資青睞的背后，不僅在于其擁有相對(duì)較高的收益率，同時(shí)也體現(xiàn)出我國(guó)債市開(kāi)放紅利的釋放。在國(guó)際機(jī)構(gòu)日益廣泛的認(rèn)可下，外資進(jìn)入中國(guó)債市的步伐顯著加快。

2017年7月，“債券通”正式落地，通過(guò)內(nèi)地和香港金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施間的聯(lián)通，使國(guó)際投資者可以在基本不改變?cè)薪灰捉Y(jié)算制度安排和習(xí)慣的情況下，一點(diǎn)接入并投資銀行間債券市場(chǎng)所有類型債券。債券通與原有的直接入市及QFII、RQFII等多種渠道并存的開(kāi)放模式互為補(bǔ)充，推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月，債券通境外投資者數(shù)量突破2000家，較2017年7月增長(zhǎng)約14倍；日均交易量達(dá)211億元人民幣。

2018年11月，境外投資者再迎利好。財(cái)政部發(fā)布通知，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)取得的債券利息收入暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅。

2019年4月起，彭博正式逐步把以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政金債納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)（BBGAI），將在20個(gè)月內(nèi)逐步調(diào)整完成，預(yù)計(jì)于今年11月左右完成。這是中國(guó)債券首次納入國(guó)際主流債券指數(shù)。東方證券研究所指出，目前跟蹤BBGAI指數(shù)的資產(chǎn)管理規(guī)模近2萬(wàn)億美元，以此計(jì)算，預(yù)計(jì)將為中國(guó)債市帶來(lái)1000-1200億美元左右的資金流入。

今年2月，9只流動(dòng)性較高的中國(guó)國(guó)債正式納入摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)，金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放再進(jìn)一步。

今年5月，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，明確并簡(jiǎn)化境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理要求，進(jìn)一步便利境外投資者參與我國(guó)金融市場(chǎng)，包括取消QFII和RQFII境內(nèi)證券投資額度管理要求、取消托管人數(shù)量限制等；資金匯出手續(xù)大幅簡(jiǎn)化，允許合格投資者自主選擇匯入資金幣種和時(shí)機(jī)。

常征表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)債市持續(xù)簡(jiǎn)化管理及便利操作流程，外資入市的便利性不斷增強(qiáng)，境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)國(guó)內(nèi)債市的配置意愿料將持續(xù)走高。

“中國(guó)作為全球第二大債市場(chǎng)，外資配置比重仍然明顯偏低。預(yù)計(jì)在中國(guó)債市迎來(lái)海外資金規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)投資者不僅數(shù)量將穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資者類型也將更加多元化，從而加速債市開(kāi)放步伐，持續(xù)提升國(guó)際化水平”，常征告訴記者。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)