最近一段時(shí)間，滬深股市連續(xù)下跌，其中4月19日、4月2日、4月28日、5月4日上證綜指跌幅均超過(guò)1、3%，5月4日達(dá)到了2.26%。這對(duì)市場(chǎng)人氣造成了較大的損傷。短期來(lái)看，完成技術(shù)上的修復(fù)需要多一點(diǎn)的時(shí)間。

　　對(duì)于市場(chǎng)大跌的原因，我認(rèn)為主要是受到央行“存款準(zhǔn)備金率上調(diào)無(wú)上限”表述的影響。在上證綜指越過(guò)3000點(diǎn)之后，在前期密集成交區(qū)阻擋之下，任何一條關(guān)于收緊貨幣投放的信息，都可能對(duì)股市投資者帶來(lái)心理打壓。另一個(gè)突發(fā)原因是國(guó)際反恐斗爭(zhēng)的最新動(dòng)態(tài)，本拉丹被擊斃后，一些國(guó)際投資巨頭借機(jī)退出熱氣騰騰的石油、黃金，落袋為安，這導(dǎo)致大宗商品價(jià)格部分回落，而國(guó)內(nèi)股市中的黃金股、煤炭股被迫跟隨下調(diào)。

　　有關(guān)“5月份將再度加息”的分析預(yù)測(cè)也給投資者造成心理壓力，但是，再度加息并非新情況。上半年相對(duì)密集地采取貨幣收緊的措施，是符合預(yù)期的。如果5月下旬加息，并非沒(méi)有可能。不過(guò)，我們也要全面評(píng)估金融政策：盡管收緊貨幣投放是堅(jiān)決的，但拿捏起來(lái)也是十分具有挑戰(zhàn)性的，一是加息要適可而止，保障企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所需的適度的流動(dòng)性，二是盡管貨幣政策執(zhí)行者表示存款準(zhǔn)備金率沒(méi)有上限，但并非真的沒(méi)有“上限”。

　　還有觀點(diǎn)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板公司一季報(bào)業(yè)績(jī)差于預(yù)期，所以導(dǎo)致拋盤(pán)涌出。我認(rèn)為這也不是新的因素，上市公司業(yè)績(jī)水平究竟如何，炒家心里很清楚，只是近期露出“真容”罷了。另一個(gè)影響人氣的因素是基金主動(dòng)減倉(cāng)，的確有明顯的利空的味道，但其實(shí)，基金調(diào)倉(cāng)也是常態(tài)行為，不值得大驚小怪。

　　在弱勢(shì)之下，“利空制造者”不甘寂寞，也是我們這個(gè)市場(chǎng)特有的情況，需要審慎對(duì)待。比如“五一”前傳出的大量所謂利空，最終被證實(shí)子虛烏有：什么專(zhuān)門(mén)對(duì)B股市場(chǎng)征收資本利得稅，什么證監(jiān)會(huì)加快IPO以打壓市場(chǎng)，什么基金已經(jīng)沒(méi)有現(xiàn)金買(mǎi)股票等。還有一個(gè)“利空”是：高鐵投資減少了2000萬(wàn)元，即從年初計(jì)劃基本建設(shè)投資7000億減少為4000多億。我認(rèn)為，如果屬實(shí)的話(huà)，這一措施導(dǎo)致高鐵建設(shè)放緩，但這種減緩并不會(huì)根本改變高鐵的盈利狀況。

　　我們是要治理經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但不是什么都要收縮。比如保障房建設(shè)就要加快推進(jìn)。再如銀行，即使在信貸緊縮的背景下，通過(guò)放貸賺取利潤(rùn)的空間也不會(huì)大幅度縮?。阂皇且?yàn)殂y行擁有放貸的議價(jià)能力，二是銀行息差總體上有利于銀行的運(yùn)營(yíng)。最近，由于實(shí)行新的銀行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，中小銀行資本充足率將比現(xiàn)在提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。這也被一些人當(dāng)作利空，這也有夸大之嫌：一是提高監(jiān)管門(mén)檻有利于控制風(fēng)險(xiǎn)，二是政策執(zhí)行有過(guò)渡期。

　　鑒于以上分析，我國(guó)股市仍然處于資金比較充裕、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期、政策總體支持的環(huán)境之中。近期市場(chǎng)連續(xù)下跌，歸根到底是流動(dòng)性收縮效應(yīng)的滯后反應(yīng)。央行連續(xù)數(shù)周收縮流動(dòng)性，不可能對(duì)股市沒(méi)有一點(diǎn)沖擊，緊縮效應(yīng)累積到一定程度就會(huì)爆發(fā)。不過(guò)，從最高點(diǎn)3057點(diǎn)下調(diào)至5月4日，累積跌去191點(diǎn)，跌幅已達(dá)6.2%，調(diào)整力度不算小。特別是在上市公司業(yè)績(jī)平均增幅仍達(dá)到30%的情況下，這種調(diào)整確實(shí)不算小。

　　我預(yù)計(jì)，如果沒(méi)有進(jìn)一步的惡性消息，市場(chǎng)將很快趨于平穩(wěn)，預(yù)計(jì)下周初市場(chǎng)即可基本穩(wěn)定，重新回歸升勢(shì)，5月紅盤(pán)依然可期。