周二大跌后，昨日市場(chǎng)出現(xiàn)小幅反彈，略有企穩(wěn)。上證指數(shù)全天圍繞著3000點(diǎn)上下震蕩整理，最終滬指報(bào)收3007.04點(diǎn)，形態(tài)上呈現(xiàn)一根陽(yáng)十字星，但兩市量能仍不活躍，預(yù)計(jì)后市震蕩或難以避免。

        值得一提的是，今天是年內(nèi)第四次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的繳款日，在當(dāng)前市場(chǎng)信心仍不穩(wěn)定，多空雙方激烈爭(zhēng)奪3000點(diǎn)的背景下，“繳款日”的市場(chǎng)究竟會(huì)如何表現(xiàn)，已經(jīng)成為投資各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

        歷史數(shù)據(jù)顯示

        “繳款日”前后下跌概率大

        中國(guó)人民銀行17日宣布，從21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來(lái)第4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。今年以來(lái)，央行以每月一次的頻率，在過(guò)去一季度里先后三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。同時(shí)這也是央行近兩年以來(lái)準(zhǔn)備金率的第10次上調(diào)。

        歷史數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去9個(gè)“繳款日”的市場(chǎng)表現(xiàn)中，5漲4跌，當(dāng)日漲跌基本相當(dāng)，表明民間借貸資金的套現(xiàn)壓力較大，龐大的套現(xiàn)潮導(dǎo)致股指出現(xiàn)大幅下挫。

        2010年1月18日，是央行去年來(lái)的第一個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近3000億元。當(dāng)日，上證指數(shù)上漲12.95點(diǎn)，漲幅0.40%，報(bào)收3237.10點(diǎn)，但隨后A股市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌的走勢(shì)，短短10交易日，上證指數(shù)跌幅超9%。

        2010年2月25日，是央行去年來(lái)的第二個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近3000億元。當(dāng)日，上證指數(shù)上漲38.44點(diǎn)，漲幅1.27%，報(bào)收3060.62點(diǎn)。

        2010年5月10日，是央行去年來(lái)的第三個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近3000億元。當(dāng)日，上證指數(shù)上漲10.38點(diǎn)，漲幅0.39%，報(bào)收2698.76點(diǎn)，但次日上證指數(shù)大跌逾50點(diǎn)，并繼續(xù)前期跌勢(shì)不斷下行，最低至2319點(diǎn)。

        2010年11月16日，是央行去年來(lái)的第四個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近3500億元。當(dāng)日，上證指數(shù)大跌119.87點(diǎn)，跌幅達(dá)3.98%，報(bào)收2894.54點(diǎn)，基本確立了3186點(diǎn)的階段性頂點(diǎn)。

        2010年11月29日，是央行去年來(lái)的第五個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近7000億元。當(dāng)日，上證指數(shù)微跌5.34點(diǎn)，跌幅達(dá)0.19%，報(bào)收2866.36點(diǎn)。

        2010年12月20日，是央行去年來(lái)的第六個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近3500億元。當(dāng)日，上證指數(shù)大跌40.82點(diǎn)，跌幅達(dá)1.41%，報(bào)收2852.92點(diǎn)，但當(dāng)日震幅達(dá)到3.70%，多空爭(zhēng)奪異常激烈。

        當(dāng)日，上證指數(shù)上漲44.57點(diǎn)，漲幅達(dá)1.59%，報(bào)收2852.65點(diǎn)，但當(dāng)日震幅為1.61%，市場(chǎng)形成了階段性的頂部。

        2011年2月24日，是央行去年來(lái)的第八個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近3500億元。當(dāng)日，上證指數(shù)微漲15.97點(diǎn)，漲幅達(dá)0.56%，報(bào)收2878.60點(diǎn)，但當(dāng)日震幅為0.94%，市場(chǎng)形成逐步企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

        2011年3月25日，是央行去年來(lái)的第九個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近3600億元。當(dāng)日，上證指數(shù)上漲31.10點(diǎn)，漲幅達(dá)1.06%，報(bào)收2977.81點(diǎn)，當(dāng)日震幅達(dá)到1.30%，3000點(diǎn)再次近在咫尺，市場(chǎng)分歧不斷加大。

        更值得注意的是，在前9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，“繳款日”前后一、兩個(gè)交易日A股市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)大跌。如“繳款日”2011年1月18日之前的兩個(gè)交易日，上證綜指分別下跌1.29%、3.03%，累計(jì)下跌121點(diǎn)，跌幅4.28%；“繳款日”2011年2月25日之前的倒數(shù)第2個(gè)交易日，即2月22日，上證綜指下跌76.73點(diǎn)，跌幅2.62%；“繳款日”2010年5月10日的次日，上證指數(shù)大跌51.19點(diǎn)；“繳款日”2010年11月16日的次日，上證指數(shù)大跌55.68點(diǎn)；“繳款日”2010年11月29日的次日，上證指數(shù)大跌46.18點(diǎn)……

        今天，是央行去年來(lái)的第十個(gè)存款準(zhǔn)備金“繳款日”，凍結(jié)資金近3700億元，這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率“繳款日”前，上證指數(shù)一度大跌58.29點(diǎn)，而“繳款日”后也會(huì)重復(fù)歷次A股市場(chǎng)大跌的規(guī)律嗎？不妨拭目以待！

        市場(chǎng)進(jìn)入“政策觀察期”

        5、6月份面臨方向性選擇

        經(jīng)過(guò)4月6日的加息和4月21日的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，短期內(nèi)市場(chǎng)將有望進(jìn)入“政策觀察期”。在CPI進(jìn)入“5時(shí)代”后，貨幣緊縮政策和宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇之間的博弈再度展開(kāi)，貨幣政策未來(lái)走向如何，是持續(xù)緊縮還是維持原狀，成為影響今后股指的重要因素。

        從去年10月以來(lái)，央行針對(duì)通脹和流動(dòng)性的調(diào)控，出手頻率基本維持在維持兩個(gè)月加一次息和一個(gè)月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率的規(guī)律。但從最近市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)已經(jīng)走出了過(guò)去對(duì)于央行出手的恐慌和擔(dān)憂，股指不但大幅狂跌，反而主力資金在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前選擇退守，在央行出手調(diào)控后市場(chǎng)進(jìn)入“真空期”則加緊做多，推動(dòng)股指從2661點(diǎn)推高到3000點(diǎn)一帶。

        但值得關(guān)注的是，種種跡象表明，未來(lái)幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)通脹壓力仍較嚴(yán)峻。一旦4、5月份的流動(dòng)性超出預(yù)期，CPI出現(xiàn)跳升，甚至進(jìn)入“6時(shí)代”，那么央行出手調(diào)控力度有可能加重。

        對(duì)此，有分析人士指出，一旦央行加重調(diào)控力度的跡象明顯，或許將打亂到目前主力資金的運(yùn)作節(jié)奏，進(jìn)而迫使主力資金暫時(shí)撤退，作觀望策略。這種“政策觀望期”將延續(xù)到“五一”長(zhǎng)假后，若在5月央行繼續(xù)維持目前出手頻率，或許股指將重抬升勢(shì)，否則，一旦央行出手頻率加快加重，則股指或許將有進(jìn)一步探底的可能。

        由此推算，短期市場(chǎng)進(jìn)入“政策觀察期”，無(wú)論是宏觀形勢(shì)是進(jìn)一步升溫，還是通脹和流動(dòng)性出現(xiàn)拐點(diǎn)，股指方向性選擇將在5月底或6月初展開(kāi)。

        多空爭(zhēng)奪3000點(diǎn)加劇

        短期調(diào)整難改中期方向

        對(duì)于，今日存款準(zhǔn)備金的上調(diào)，渤海證券認(rèn)為，未來(lái)存款準(zhǔn)備金率工具仍會(huì)較多使用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較好是保證，持續(xù)的通脹壓力與充裕的流動(dòng)性是誘因。公開(kāi)市場(chǎng)到期資金巨大，無(wú)法通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作大規(guī)模吸收，而存款準(zhǔn)備金工具則可以完全勝任。存款準(zhǔn)備金率年底之前，可能會(huì)繼續(xù)上調(diào)3次左右至22%附近，下一次上調(diào)的時(shí)間窗口很可能在5月下旬至6月上旬。

        從技術(shù)面看，目前，雖是一陽(yáng)一陰，周三滬深股指雙雙以縮量震蕩的小十字星報(bào)收，盤中反彈點(diǎn)位不高，弱勢(shì)較為明顯。短線來(lái)看，行情面臨敏感變盤時(shí)點(diǎn)，上下皆有可能，不過(guò)向下的概率偏大。周三的生命線是近期的高點(diǎn)所在，滬指收盤在生命線3114點(diǎn)之下，未來(lái)3個(gè)交易日的生命線依次位于3088點(diǎn)、3049點(diǎn)、3025點(diǎn)，一路下行，未來(lái)的低點(diǎn)和次低點(diǎn)位于2960點(diǎn)和3009點(diǎn)，提示該點(diǎn)位附近仍有一定的支撐。

        世基投資認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊較充裕，全部A股整體估值處在合理估值區(qū)間內(nèi)，對(duì)政策預(yù)期的不確定將使市場(chǎng)在一定時(shí)期內(nèi)維持震蕩格局，多空雙方對(duì)3000點(diǎn)的爭(zhēng)奪將會(huì)加劇。

        對(duì)于短線股指的下跌，中金公司表示，這屬于偏短期不利因素疊加所引發(fā)的技術(shù)性調(diào)整性質(zhì)，股指繼續(xù)調(diào)整的時(shí)間跨度、及空間都比較有限，預(yù)計(jì)后市股指企穩(wěn)后再度延續(xù)振蕩上行格局的可能性大。

        從中期看，日信證券表示，維持市場(chǎng)仍將處于箱體震蕩格局，二季度上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間（2800點(diǎn)，3100點(diǎn)）點(diǎn)的判斷，脫離震蕩格局走出大行情的可能性很小。上證指數(shù)3000點(diǎn)上方處于箱體震蕩區(qū)間的相對(duì)高位，持續(xù)向上動(dòng)力不足，在外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩和權(quán)重類板塊輪漲基本完成后，短期市場(chǎng)有明顯震蕩整理需求。

        而長(zhǎng)城證券則判斷，2季度已經(jīng)處于緊縮周期與經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行周期的尾聲，這意味著3季度開(kāi)始市場(chǎng)將迎來(lái)通脹下行與經(jīng)濟(jì)上行的良好基本面組合，市場(chǎng)將隨之迎來(lái)真正的趨勢(shì)性拐點(diǎn)。