每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜黃博文    

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，險(xiǎn)資運(yùn)用余額已突破37萬(wàn)億元，較去年底增長(zhǎng)12.6%。

從財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司合計(jì)來(lái)看，險(xiǎn)資運(yùn)用余額超36萬(wàn)億元，較去年底增長(zhǎng)12.26%。其中，股票投資余額3.6萬(wàn)億元，較去年底增加近1.2萬(wàn)億元，增幅為49％。同時(shí)，股票投資余額占比達(dá)到10%，較去年底增加約2.5個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，險(xiǎn)資股票投資余額出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，投資比例持續(xù)提升。

業(yè)內(nèi)指出，2024年四季度以來(lái)，中央利好政策頻出，投資人信心恢復(fù)，推動(dòng)股市估值修復(fù)創(chuàng)新高，險(xiǎn)資趁機(jī)加倉(cāng)股票，且增量資金側(cè)重權(quán)益資產(chǎn)配置，疊加股票升值，股票配置占比明顯上升。

值得一提的是，受險(xiǎn)企配置策略調(diào)整和債市調(diào)整的綜合影響，債券占比出現(xiàn)環(huán)比下降。中泰證券非銀分析師表示，自2022年第二季度監(jiān)管首次披露該數(shù)值以來(lái)，債券配置占比首現(xiàn)下降，歸因來(lái)看主要系人身險(xiǎn)公司配置占比下降所致。

債券規(guī)模增長(zhǎng)，占比環(huán)比下降

從財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司合計(jì)來(lái)看，銀行存款28607億元，占比7.92%；債券181775億元，占比50.33%；股票36210億元，占比10.03%；證券投資基金19720億元，占比5.46%；長(zhǎng)期股權(quán)投資28263億元，占比7.83%。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司合計(jì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局

從大類資產(chǎn)配置來(lái)看，作為“壓艙石”的債券配置占比出現(xiàn)環(huán)比下降。中泰證券非銀分析師表示，自2022年第二季度監(jiān)管首次披露該數(shù)值以來(lái)，債券配置占比首現(xiàn)下降，從歸因來(lái)看，主要系人身險(xiǎn)公司配置占比下降所致，預(yù)計(jì)系債市調(diào)整與險(xiǎn)企配置策略調(diào)整的綜合影響。

不過(guò)，與去年底相比，債券余額增長(zhǎng)14%，仍增加了22532億元。從占比來(lái)看，從去年末的49.14%增加至50.33%，占比也有所提升。中泰證券非銀分析師認(rèn)為，當(dāng)前險(xiǎn)資配置債券一方面系積極踐行資產(chǎn)負(fù)債匹配的必要措施，拉長(zhǎng)久期縮小利率風(fēng)險(xiǎn)敞口，另一方面或許也是應(yīng)對(duì)資產(chǎn)荒和信用出清的被動(dòng)選擇。

從財(cái)險(xiǎn)公司來(lái)看，截至今年9月底，險(xiǎn)資運(yùn)用余額為2.4萬(wàn)億元，較去年末增長(zhǎng)7.52%。其中，銀行存款3742億元，占比15.67%；債券9699億元，占比40.62%；股票2086億元，占比8.74%；證券投資基金1964億元，占比8.23%；長(zhǎng)期股權(quán)投資1471億元，占比6.16%。與去年末相比，債券、股票占比提升，銀行存款、證券投資基金、長(zhǎng)期股權(quán)投資占比下降。

從人身險(xiǎn)公司來(lái)看，截至今年9月底，險(xiǎn)資運(yùn)用余額為33.7萬(wàn)億元，較去年末增長(zhǎng)12.6%。其中，銀行存款24865億元，占比7.37%；債券172076億元，占比51.02%；股票34124億元，占比10.12%；證券投資基金17756億元，占比5.26%；長(zhǎng)期股權(quán)投資26972億元，占比8%。與去年末相比，債券、股票、證券投資基金、長(zhǎng)期股權(quán)投資占比均提升，僅銀行存款占比下降。

從財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置調(diào)整來(lái)看，銀行存款占比均較去年末出現(xiàn)下滑，占比降至8%以下。

股票配置持續(xù)提升，占比已達(dá)10%

得益于市場(chǎng)上漲與配置意愿提升的雙輪驅(qū)動(dòng)，股票配置比例已連續(xù)環(huán)比改善。從財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司合計(jì)來(lái)看，2025年第三季度，股票余額配置比例達(dá)10%，處于歷史相對(duì)高位。股票投資余額為3.6萬(wàn)億元，較去年底增加近1.2萬(wàn)億元。

天職國(guó)際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，去年四季度以來(lái)，中央的利好政策不斷出臺(tái)，投資人信心逐漸恢復(fù)，刺激股市估值修復(fù)并創(chuàng)出階段性新高，險(xiǎn)資抓住機(jī)會(huì)加倉(cāng)股票，尤其是增量資金更加側(cè)重權(quán)益資產(chǎn)的配置，疊加股票資產(chǎn)的升值，因此股票配置占比明顯上升。

在周瑾看來(lái)，這一策略提升了自身的投資收益水平和盈利能力，緩解了償付能力壓力，同時(shí)也響應(yīng)了中央號(hào)召和支持中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。

2025年二季度末，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)公司配置股票余額為30686億元，2025年三季度末，配置股票余額為36210億元，環(huán)比增長(zhǎng)18%。2025年第三季度，滬深300指數(shù)上漲約18%。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，險(xiǎn)資配置股票余額環(huán)比增長(zhǎng)18%，指向險(xiǎn)資權(quán)益配置隨行就市維持高增長(zhǎng)。

“從外部政策看，中央鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)相應(yīng)調(diào)整長(zhǎng)期考核機(jī)制，降低股票投資的償付能力資本占用，并指導(dǎo)國(guó)有保險(xiǎn)公司新增保費(fèi)投資A股的比例?！敝荑诜治鲭U(xiǎn)資增配股票動(dòng)因時(shí)指出，“從內(nèi)部需求看，險(xiǎn)資在利率下行和信用風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，通過(guò)權(quán)益資產(chǎn)增厚收益，通過(guò)舉牌等方式加大對(duì)優(yōu)質(zhì)股票標(biāo)的的投資，獲取高分紅以及長(zhǎng)期股權(quán)升值的收益，并可通過(guò)派出董事等方式實(shí)施重大影響并采用權(quán)益法核算，以減少會(huì)計(jì)利潤(rùn)的波動(dòng)?！?/p>

國(guó)信證券最新研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)四季度險(xiǎn)資將進(jìn)一步挖掘包括OCI權(quán)益類等資產(chǎn)在內(nèi)的高分紅資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，同時(shí)或?qū)Ω∮^厚的交易性權(quán)益資產(chǎn)（包括基金、股票等）進(jìn)行止盈操作；同時(shí)，長(zhǎng)久期債券（含地方債、利率債）仍是險(xiǎn)資“基本盤”，匹配險(xiǎn)資長(zhǎng)期資產(chǎn)配置需求，降低資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝