每經(jīng)記者｜孔澤思    每經(jīng)編輯｜段煉 袁東    

存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域持續(xù)火熱之際，10月下旬，佰維存儲(chǔ)（688525.SH）在登陸A股科創(chuàng)板近三年后，開(kāi)啟了沖刺港交所之路。

作為全球唯一具備晶圓級(jí)封裝能力的獨(dú)立存儲(chǔ)解決方案提供商，佰維存儲(chǔ)的股價(jià)表現(xiàn)在近期存儲(chǔ)市場(chǎng)缺貨潮中令人矚目，公司股價(jià)年內(nèi)漲幅約110%，市值一度超過(guò)了600億元。

不過(guò)，風(fēng)光背后，佰維存儲(chǔ)的盈利能力依舊不穩(wěn)定。從2022年到2024年，公司凈利潤(rùn)急劇波動(dòng)，在盈虧之間反復(fù)跳躍。這種不穩(wěn)定性又會(huì)對(duì)公司港股上市產(chǎn)生怎樣的影響？

兩代人接力創(chuàng)業(yè) 37歲“創(chuàng)二代”已接班

佰維存儲(chǔ)的發(fā)展歷程，是典型的中國(guó)民營(yíng)科技企業(yè)奮斗史。

據(jù)媒體報(bào)道，公司創(chuàng)始人孫日欣是20世紀(jì)80年代的大學(xué)生，畢業(yè)后，他分配到鐵道部下屬單位上班。到90年代，在下海經(jīng)商浪潮下，孫日欣放棄體制內(nèi)工作，南下深圳開(kāi)啟了這段改變命運(yùn)的旅程。

來(lái)到深圳后，孫日欣的事業(yè)從計(jì)算機(jī)部件貿(mào)易業(yè)務(wù)起步，隨后又逐漸發(fā)展起ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）業(yè)務(wù)，并與英特爾、美光等全球知名晶圓原廠建立了合作關(guān)系。

到了2008年，不少企業(yè)在金融危機(jī)中收縮自保，而孫日欣卻逆勢(shì)投資建設(shè)了封裝測(cè)試工廠，這為公司未來(lái)發(fā)展打下了關(guān)鍵基礎(chǔ)。

據(jù)上市公司招股書，2010年，深圳佰維存儲(chǔ)科技股份有限公司的前身正式成立，孫日欣及妻子徐林仙各持有公司40%股份，公司2016年完成股份制改造，并于2022年底成功登陸上交所科創(chuàng)板。

如今，佰維存儲(chǔ)完成了家族代際交接，創(chuàng)始人夫婦退出一線，二代孫成思接棒成為公司掌舵者。截至2025年10月20日，37歲的孫成思通過(guò)直接及間接方式控制公司24.74%的投票權(quán)，并擔(dān)任執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略規(guī)劃、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、管理及決策。而他也像很多“創(chuàng)二代”一樣留學(xué)歸來(lái)，孫成思從英國(guó)牛津布魯克斯大學(xué)畢業(yè)。

佰維存儲(chǔ)管理團(tuán)隊(duì)也呈現(xiàn)出年輕化特點(diǎn)，公司董事會(huì)一半以上人員年齡不足40歲，公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理何瀚亦年僅36歲，還擁有北京大學(xué)學(xué)士、碩士學(xué)位。

在新一代管理團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)下，據(jù)弗若斯特沙利文資料，佰維存儲(chǔ)已成為全球唯一具備晶圓級(jí)封裝能力的獨(dú)立存儲(chǔ)解決方案提供商。按2024年相關(guān)收入計(jì)，公司也是全球最大的擁有自主封裝制造的獨(dú)立存儲(chǔ)制造商。目前，佰維存儲(chǔ)客戶名單包括Meta、谷歌、小米、OPPO等全球知名企業(yè)。

行業(yè)周期下的挑戰(zhàn) 沖擊港交所為“回血”？

佰維存儲(chǔ)發(fā)展迅速且技術(shù)實(shí)力突出，但身處周期較強(qiáng)的存儲(chǔ)芯片行業(yè)，公司財(cái)務(wù)狀況也顯著隨之波動(dòng)。

佰維存儲(chǔ)營(yíng)收從2022年的29.86億元快速增長(zhǎng)至2024年的66.95億元，但盈利情況卻如同過(guò)山車，2022年盈利7121.8萬(wàn)元，2023年因行業(yè)低迷虧損6.31億元，2024年盈利反彈至1.35億元。在此期間，公司毛利率也同樣起伏不定。

從產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，這種波動(dòng)就更為直觀，如2023年DRAM和NAND Flash產(chǎn)品單價(jià)同比降幅超50%。

在調(diào)整周期影響下，佰維存儲(chǔ)的現(xiàn)金流狀況也值得關(guān)注。2022年、2023年及2025年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流均為凈流出，2025年上半年就凈流出就達(dá)7.01億元。

如此一來(lái)，港交所上市將成為佰維存儲(chǔ)“回血”的重要一環(huán)。

此次佰維存儲(chǔ)赴港募資，其用途包括提升研發(fā)能力、進(jìn)行全球擴(kuò)張、開(kāi)展戰(zhàn)略投資等。

除了行業(yè)周期，佰維存儲(chǔ)當(dāng)前客戶和供應(yīng)商集中度也偏高。招股書顯示，2025年上半年，其前五大客戶收入占比高達(dá)47.3%，最大客戶占比為12.6%；同期前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比為65.6%，最大供應(yīng)商占比達(dá)31.2%。這種“雙高”集中度可能對(duì)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|孔澤思

編輯|段煉?袁東?易啟江

校對(duì)|黃博文

封面圖片：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)）

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