每經(jīng)記者｜岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜何小桃 蘭素英    

當(dāng)?shù)貢r間10月29日，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間再次下調(diào)25個基點到3.75%至4.00%之間。這是美聯(lián)儲繼9月17日降息25個基點后再次降息，也是自2024年9月以來第五次降息。

最新利率決議顯示，兩位委員投下了反對票，凸顯出美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧。其中，被視為“外部人”的斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）主張大幅降息50個基點，而堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德（Jeffrey Schmid）則傾向于維持利率不變。

值得注意的是，特朗普近日表示，或?qū)⒃谀甑浊肮冀犹娆F(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的人選。

在特朗普政府目前圈定的五位候選人中，也有兩位是完全沒有美聯(lián)儲工作經(jīng)驗的。一旦更多“外部人”加入，美聯(lián)儲的獨立性將受到更大的挑戰(zhàn)，成為全球金融市場最大的風(fēng)險敞口?；仡櫳鲜兰o(jì)伯恩斯時代的歷史，美聯(lián)儲獨立性信任的崩塌，往往是黃金牛市的序曲。

圖片來源：新華社記者 胡友松攝

鮑威爾釋放“鷹派”信號

黃金先漲后降至4000美元以下

本次會議是美聯(lián)儲史上首次在缺失聯(lián)邦就業(yè)數(shù)據(jù)的情況下召開的。由于國會預(yù)算僵局，美國聯(lián)邦政府自10月1日起停擺，大量常規(guī)經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布被迫中斷。盡管2018年12月至2019年1月美國政府經(jīng)歷了一次長達35天的停擺，但彼時勞工統(tǒng)計局等關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布機構(gòu)仍在持續(xù)運作。

美銀10月28日發(fā)布的一份報告指出，美國政府停擺的結(jié)束尚無進展，即便政府重新開門，數(shù)據(jù)流恢復(fù)正常也可能需要數(shù)月之久。

最新利率決議以10票贊成、2票反對的結(jié)果通過。

近期由特朗普提名的美聯(lián)儲理事米蘭主張50個基點降息，而堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德則強調(diào)通脹風(fēng)險，傾向于維持利率不變。一鴿一鷹的對峙在某種程度上反映出美聯(lián)儲內(nèi)部的分裂。

與此同時，美聯(lián)儲宣布，自12月1日起正式停止縮減美聯(lián)儲持有的證券資產(chǎn)負債表規(guī)模（QT），意味著自2022年啟動的量化緊縮周期階段性結(jié)束，也象征著政策在流動性管理上出現(xiàn)重要拐點。數(shù)據(jù)顯示，量化緊縮期間，美聯(lián)儲通過停止續(xù)做到期債券，將總資產(chǎn)從疫情后約9萬億美元的峰值壓縮至目前的約6.6萬億美元。

國金證券分析師鐘天對《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）分析稱，結(jié)束縮表是順應(yīng)當(dāng)前的宏觀環(huán)境，對市場流動性本身影響不大，更多是釋放貨幣政策周期的信號，這意味著接下來可能會持續(xù)放松貨幣政策。

然而，對于12月是否會繼續(xù)降息，鮑威爾在會后傳遞了鷹派信號，稱FOMC內(nèi)部“存在明顯分歧”，并強調(diào)進一步降息“絕不是板上釘釘”，貨幣政策并不會沿既定軌道自動前進。

紐約州立大學(xué)布法羅分校政治學(xué)系助理教授科林?安德森（Collin Anderson）對每經(jīng)記者分析稱，“我認為美聯(lián)儲之后將采取兩種截然不同的策略。一種是維持現(xiàn)狀，不作任何劇烈的調(diào)整，只是小幅地調(diào)整利率。另一種情況是如果鮑威爾被特朗普提名的人選取代，美聯(lián)儲受的政治影響可能會增加。”

對于此次決議，市場最初反應(yīng)積極：美元走弱，黃金價格一度跳漲近2%。隨著鮑威爾釋放謹(jǐn)慎信號，美元指數(shù)轉(zhuǎn)而上行，現(xiàn)貨黃金價格回落至每盎司3960美元附近。

加拿大皇家銀行資本市場全球大宗商品策略及中東和北非研究總監(jiān)Chris Louney向每經(jīng)記者表示，政府停擺和關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)延遲發(fā)布是支撐黃金價格的不確定因素。“之所以黃金今年以來如此吸引人，部分原因就在于投資者將其視為對沖此類以及其他不確定因素的工具?！?/span>

每經(jīng)記者統(tǒng)計歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，黃金在降息周期中往往表現(xiàn)強勁。加上本輪，在美國歷史上的10輪降息周期中，黃金在7輪中都呈上漲趨勢。其中，本輪上漲最多，截至10月29日收盤，現(xiàn)貨黃金大漲57%，2001年那輪次之，上漲28%。?

不過，Louney表示，由于美聯(lián)儲降息已在市場普遍預(yù)期之中，且可能已被市場消化，因此短期內(nèi)不太可能對金價產(chǎn)生顯著影響。從宏觀角度來看，美聯(lián)儲整體寬松周期是今年黃金價格上漲的關(guān)鍵推動因素。只要這一周期按預(yù)期持續(xù)，黃金就能繼續(xù)受益于不確定性等其他因素。利率路徑的意外變化也將對黃金價格產(chǎn)生影響。

鐘天認為，利率下行的預(yù)期如果具備連續(xù)性，將有助于短期黃金價格的企穩(wěn)，但難以成為開啟新一輪上行的決定性因素。他建議，核心主要觀察海外投資者（尤其是歐洲投資者）對黃金的止盈行為是否接近結(jié)束，以及一些地緣沖突（加沙、俄烏）再度反復(fù)帶來新的避險需求。

美聯(lián)儲的最新利率決議充分暴露了內(nèi)部的分歧，也被市場解讀為獨立性正在受到挑戰(zhàn)。

繼9月會議后再度主張大幅降息50個基點的米蘭被視為美聯(lián)儲毫無疑問的“外部人”。他此前擔(dān)任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席，在9月被特朗普提名任職美聯(lián)儲理事。他的立場與美聯(lián)儲“內(nèi)部人”相對溫和的降息路徑形成鮮明對比。

特朗普近期表示，或?qū)⒃谀甑浊肮冀犹娆F(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的人選。一旦鮑威爾卸任，或許還會有更多的“外部人”進入美聯(lián)儲。

據(jù)悉，目前下一任美聯(lián)儲主席人選范圍已縮小至五人，分別是美聯(lián)儲監(jiān)管副主席米歇爾·鮑曼、美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒、白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈賽特、美聯(lián)儲前理事凱文·沃什以及貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德。其中，凱文·哈塞特和里克·里德是公認的“外部人”，沒有任何美聯(lián)儲相關(guān)工作經(jīng)驗。

凱文·哈塞特也是所有候選人中與特朗普關(guān)系最為密切的，曾在特朗普上一任總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任白宮要職，并在特朗普的兩屆總統(tǒng)任期之間為其女婿賈里德·庫什納的私募股權(quán)公司工作。在加密貨幣預(yù)測市場Polymarket的押注中，他被認為接任鮑威爾的概率最大，達37%。

里克·里德以10%的概率排名第四。他在最近的報告中寫道：“較低的政策利率對體系的積極影響將遠遠大于任何不利影響?！?/span>

安德森對每經(jīng)記者分析稱，如果參考特朗普對聯(lián)邦政府其他職位的任命，可以預(yù)料，無論誰擔(dān)任主席，都將使美聯(lián)儲的獨立性受到質(zhì)疑。一旦鮑威爾被特朗普提名人選取代，美聯(lián)儲或許會在2026年中期選舉前試圖刺激經(jīng)濟，鑒于目前美國經(jīng)濟狀況不佳這種做法會加速經(jīng)濟崩潰，同時缺乏有效的應(yīng)對措施。若美聯(lián)儲獨立性受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，黃金可能因此上漲。伯恩斯時期的歷史經(jīng)驗便是證明。

1970至1978年，時任美聯(lián)儲主席阿瑟·伯恩斯在政治壓力下對通脹采取了過于寬松的態(tài)度，沒有及時加息遏制物價飆升。據(jù)國聯(lián)民生證券研報，在他擔(dān)任美聯(lián)儲主席期間，美聯(lián)儲政策利率降低超過200個基點。尼克松政府為了競選利益向伯恩斯施壓，導(dǎo)致貨幣政策偏離了穩(wěn)定物價的軌道。這期間，通脹率失控飆升，美元信用遭受重創(chuàng)，黃金價格出現(xiàn)爆炸式上漲，現(xiàn)貨黃金價格上漲了4倍多。

高盛分析師指出：“美聯(lián)儲若獨立性受損，很可能導(dǎo)致通脹上升，股票和長期債券價格下跌，并削弱美元儲備貨幣地位。相比之下，黃金是一種不依賴機構(gòu)信任的價值儲存手段?！?/span>

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

記者|岳楚鵬

編輯|何小桃?蘭素英?杜波?

校對|程鵬

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