每經(jīng)編輯｜彭水萍    

今日A股三大指數(shù)集體上漲，滬指上漲0.7%，站穩(wěn)4000點；深成指漲1.95%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.93%，北證50指數(shù)漲8.41%。全市場成交額達2.29萬億元，較昨日有所放量。

有色60ETF（159881）收盤大漲4.78%

礦業(yè)ETF（561330）收盤大漲4.48%

上漲原因分析：倫銅主力合約價格突破新高，現(xiàn)貨黃金價格有所反彈，關注明天凌晨FOMC會議。 

今日有色金屬板塊集體走強，銅、鋅方向領漲，有色板塊多股票漲停。 

倫銅主力合約本周一升破11000美元/噸大關，今日日內(nèi)突破11130美元/噸，超越去年5月創(chuàng)下的歷史高位11104.5美元/噸，創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)漲幅近25%；倫鋁價格也同步上漲，隔夜一舉突破近三年紀錄，今日日內(nèi)觸達2909.9美元/噸，年內(nèi)漲幅超過13%。

現(xiàn)貨黃金價格有所反彈。昨日盤中倫敦金現(xiàn)貨價格一度觸及3886.2美元/盎司低點，隨后開啟超跌反彈。此外，市場在等待周四凌晨美聯(lián)儲利率決議和美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話，目前市場對美聯(lián)儲將降息25個基點的預期較高，或?qū)F金屬形成利好。 

此外，近期中美在吉隆坡舉行經(jīng)貿(mào)磋商，雙方就穩(wěn)妥解決多項重要經(jīng)貿(mào)議題形成初步共識，貿(mào)易擔憂有所緩和，樂觀預期提振市場風險偏好，利好銅鋁等工業(yè)金屬。 

后市展望：銅供需偏緊，降息周期下價格有望上行；黃金方面，關注美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢。

銅方面，近期海外銅礦端仍有擾動。10月23日，大型智利銅礦生產(chǎn)公司安托法加斯塔宣布2025年銅礦產(chǎn)量或僅達到指引下限，且因通貨膨脹原因或下調(diào)2025年資本開支預期。2025年以來，已有包括卡莫阿-卡庫拉礦、全球第二大礦Grasberg、全球前二十大礦 Quebrada Blanca、世界最大的地下銅礦智利埃爾特尼恩特銅礦等多個項目均下調(diào)中期產(chǎn)量指引，累計下調(diào)近50萬噸，使得今年銅礦供給或與去年持平甚至小幅下降，較去年供給 4.5%的增速顯著下降。中期銅礦供給端或持續(xù)處于緊張狀態(tài)，中期銅價上行仍有支撐。

此外，銅礦TC價格持續(xù)低位。從海外看，由于近年上游銅礦緊張、冶煉費持續(xù)下行，利潤的顯著壓縮已使得日本、澳大利亞、南美等多家冶煉廠宣布減產(chǎn)甚至停產(chǎn)；從國內(nèi)來看，有色金屬工業(yè)協(xié)會也提出嚴控銅冶煉產(chǎn)能擴張、堅決反對銅冶煉行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭。在中游冶煉在“反內(nèi)卷”措施落地預期下，冶煉產(chǎn)能增速有望減緩，邊際角度上冶煉費或存向上改善空間，利好相關企業(yè)。

黃金方面，在經(jīng)歷了近兩個月的快速上漲后，黃金價格波動率提升。從中長期維度看，黃金可能有短期良性調(diào)整，但上漲趨勢仍未改變。支撐貴金屬上漲的核心因素包括：美聯(lián)儲降息周期開啟，美元信用體系受到挑戰(zhàn)、全球“去美元化”趨勢，中美博弈延續(xù)與國際局勢的不確定性，央行購金趨勢或仍延續(xù)等。 

美國聯(lián)邦政府停擺、疊加數(shù)據(jù)空窗期帶來宏觀不確定性大幅提升，市場對美國政府停擺時間延長的押注增強。從更深層看，本次政府關門體現(xiàn)了美國政治極化與財政可持續(xù)性等長期問題，兩黨為博取自身政治資本，妥協(xié)的可能性或逐漸下降，此類風波與風險或?qū)⒊掷m(xù)擾動市場。美國兩黨政治僵局加劇、財政紀律弱化在逐步侵蝕美元作為全球儲備貨幣的基礎，全球“去美元化”趨勢仍在延續(xù)。 

在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。中長期“美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐。短期節(jié)奏上，投資者需警惕因前期大幅上漲，可能導致的快速回調(diào)風險，波動可能進一步放大；從中長期看，黃金價格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續(xù)回調(diào)參與、逢低分批布局。

黃金股票ETF（517400）本身是權益資產(chǎn)，存在高波動特性，在金價上漲時或收獲更大彈性；黃金股票ETF的標的指數(shù)是中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，該指數(shù)從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業(yè)務的上市公司證券作為指數(shù)樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內(nèi)黃金價格走勢相同。感興趣的投資者可以保持跟蹤，逢回調(diào)布局、防追高風險。

在降息背景下的金融屬性和供需偏緊的長期邏輯有望催化銅價上行，資源股板塊有望受益。投資者可以關注聚焦擁有有色金屬礦產(chǎn)資源的礦業(yè)ETF（561330）和稀有金屬、工業(yè)金屬、貴金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。從行業(yè)分布看，礦業(yè)ETF和有色60ETF中的黃金、銅、稀土累計占比均超過50%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年10月28日。行業(yè)分布按照申萬三級行業(yè)分布計算。）感興趣的投資者可以保持跟蹤，逢回調(diào)布局、防追高風險，把握中長期的投資價值。 

 風險提示： 本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。 我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。