消息面，9月8日自由港（FCX.N）Grasberg銅礦GBC礦體五個(gè)生產(chǎn)區(qū)塊之一“PB1C”發(fā)生事故（礦井突然涌入約80萬公噸濕物料），并導(dǎo)致支持GBC其他生產(chǎn)區(qū)塊的基建受損，Grasberg銅礦整體暫停運(yùn)營。截至9月24日，自由港報(bào)2人死亡5人失蹤。公司正在開展搜尋失蹤人員、事故調(diào)查與評估、清理淤泥與廢墟等工作。

華泰證券表示，2025以來銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)，大部分?jǐn)_動(dòng)在短期內(nèi)解除、導(dǎo)致的供給減量有限。目前來看，供給影響較大、持續(xù)時(shí)間較長的是Kamoa-kakula銅礦與Grasberg銅礦。9月以來國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存（SMM）震蕩運(yùn)行，意味著國內(nèi)供需處于平衡狀態(tài)，2025Q4 Grasberg礦減少20萬噸供給有望助力電解銅去庫。展望2026年，我們預(yù)計(jì)Kamoa-kakula銅礦與Grasberg銅礦合計(jì)造成的供給減量可能達(dá)40萬噸產(chǎn)量，有望抵消全球銅礦全部增量（中資主要由巨龍銅礦和米拉多銅礦貢獻(xiàn)），銅供需平衡表大幅改善。疊加市場對AI相關(guān)基建鋪開將驅(qū)動(dòng)銅需求的預(yù)期、銅礦擾動(dòng)頻發(fā)、全球財(cái)政貨幣寬松環(huán)境、金價(jià)對銅價(jià)有一定拖拽作用，我們判斷銅價(jià)行情或啟動(dòng)。

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