9月15日，游戲板塊持續(xù)走強(qiáng)，游戲ETF（159869）狂飆超5%，板塊反彈上攻趨勢顯著。游戲ETF（159869）近5個(gè)交易日獲資金凈流入，累計(jì)“吸金”達(dá)3.92億元，備受資金青睞。持倉股中，巨人網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)漲超7%，冰川網(wǎng)絡(luò)漲超6%，神州泰岳漲超5%，愷英網(wǎng)絡(luò)跟漲超4%。

在科技產(chǎn)業(yè)周期中，硬件與軟件始終呈現(xiàn)“硬件先行、軟件跟上”的客觀規(guī)律。復(fù)盤1990s美國互聯(lián)網(wǎng)革命、2010s中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，均存在硬件公司先拔估值，軟件應(yīng)用公司后跟上的現(xiàn)象。游戲作為軟件領(lǐng)域的高彈性品類，其高彈性源于商業(yè)模式。游戲的商業(yè)模式，前期依靠項(xiàng)目投入和積累，后期迎來產(chǎn)品上市步入較長的收獲期，循環(huán)往復(fù)。游戲行業(yè)的商業(yè)模式具備四大特征，“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，長周期”。

開源證券發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)下，游戲行業(yè)正經(jīng)歷較大的邊際變化。DDM框架下，潛在提升估值的邊際變化有：①游戲行業(yè)正經(jīng)歷從“一波流換皮產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“長周期項(xiàng)目”，行業(yè)現(xiàn)金流久期提升；②AI改革游戲的商業(yè)運(yùn)行模式和內(nèi)容，游戲投資ROE或顯著提升；③消費(fèi)習(xí)慣的變化，從物質(zhì)消費(fèi)到情緒消費(fèi)。提升業(yè)績的邊際變化有：①新品周期釋放，短期景氣度提升；②業(yè)績拐點(diǎn)到來，兌現(xiàn)期的盈利二階導(dǎo)顯著提升。

游戲板塊具備AI、內(nèi)容、商業(yè)化模式變革多點(diǎn)催化，游戲ETF（159869）跟蹤中證動(dòng)漫游戲指數(shù)，反映動(dòng)漫游戲產(chǎn)業(yè)A股上市公司股票的整體表現(xiàn)，關(guān)注游戲ETF（159869）布局機(jī)會(huì)。