2025年上半年，商湯科技在資本市場的高度關(guān)注下交出了一份亮眼的成績單，虧損連續(xù)3次大幅收窄，集團營收遠超市場預(yù)期。

穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)背后，商湯正通過“大裝置-大模型-應(yīng)用”的三位一體戰(zhàn)略，推動技術(shù)、應(yīng)用和生態(tài)協(xié)同發(fā)展。

在政策紅利與戰(zhàn)略落地雙重驅(qū)動下，商湯正在將技術(shù)優(yōu)勢加速轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值和市場占有率。三大核心業(yè)務(wù)的持續(xù)爆發(fā)不僅提升了用戶黏性和市場滲透率，也為AI 2.0時代的應(yīng)用落地提供了示范路徑。

業(yè)績?nèi)娉A(yù)期：營收超市場預(yù)期、虧損收窄50%、貿(mào)易應(yīng)收回款增長96%

2025年上半年，商湯科技總收入同比增長36%，達到24億元。其中，生成式AI收入同比大漲73%，占集團收入的比例進一步提升至77%，已成為推動公司整體業(yè)績的核心引擎。同時，經(jīng)調(diào)整凈虧損大幅收窄50%，虧損連續(xù)3次收窄，且收窄幅度超過前兩次，經(jīng)營效率改善跡象愈發(fā)明顯。

財報顯示，商湯上半年毛利達到9.1億元，毛利率保持在39%的穩(wěn)健水平，貿(mào)易應(yīng)收回款額同比增長96%，至32億元，創(chuàng)歷史新高。截至期末，公司現(xiàn)金儲備高達132億元，為持續(xù)投入大模型研發(fā)與生態(tài)建設(shè)提供了堅實保障。這些數(shù)字不僅體現(xiàn)了商湯在市場競爭中的韌性，也為未來技術(shù)投入和生態(tài)布局奠定了基礎(chǔ)。

從財報數(shù)據(jù)來看，生成式AI業(yè)務(wù)的高速增長正快速拉高商湯科技的營收規(guī)模。依托“算力基礎(chǔ)設(shè)施-大模型研發(fā)-大模型應(yīng)用”的閉環(huán)模式，商湯率先將前沿技術(shù)轉(zhuǎn)化為可復(fù)制、可工程化的商業(yè)落地。以“日日新”大模型為核心，商湯的多模態(tài)技術(shù)已實現(xiàn)比肩國際模型的能力，既支撐了行業(yè)級生產(chǎn)力工具的普及，也推動了互動場景的創(chuàng)新。財報顯示，生產(chǎn)力工具方面，金融、教育、政務(wù)三大版本“小浣熊”系列產(chǎn)品，用戶數(shù)突破300萬；交互工具方面，“日日新V6.5”在音視頻實時互動上的突破，使互動時長同比增長510%。

與此同時，視覺AI板塊在經(jīng)歷行業(yè)調(diào)整后重啟增長曲線。上半年，商湯在該領(lǐng)域服務(wù)國內(nèi)外客戶超過660家，復(fù)購比例達到57%，在利潤和現(xiàn)金流上實現(xiàn)雙向改善。海外市場的新訂單及商機儲備也明顯增加，顯示公司在國際市場的競爭力持續(xù)增強。

X創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊同樣展現(xiàn)潛力，“X”生態(tài)矩陣將不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拆分為自主戰(zhàn)隊，涵蓋智能駕駛、智慧醫(yī)療、家用機器人和智慧零售等方向，各戰(zhàn)隊擁有現(xiàn)場決策權(quán)，既可獨立作戰(zhàn)，又能協(xié)同進化。商湯向生態(tài)企業(yè)提供計算服務(wù)、基礎(chǔ)AI模型與專家服務(wù)，助其縮短從0到1周期；生態(tài)企業(yè)為商湯提供最前沿、多場景的市場和應(yīng)用。此前媒體報道，商湯科技“X”生態(tài)內(nèi)企業(yè)已完成或接近完成累計約20億元融資，且生態(tài)企業(yè)+被投企業(yè)股權(quán)投資價值累計達約100億元。

可以說，“生成式AI與視覺AI雙引擎+X業(yè)務(wù)孵化”的“1+X”戰(zhàn)略，正在構(gòu)建兼顧當(dāng)下與未來的增長飛輪。在財務(wù)成績穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，商湯已從“營收增長與虧損收窄”的短期關(guān)注，轉(zhuǎn)向底層技術(shù)支撐下的應(yīng)用端全面爆發(fā)。這一轉(zhuǎn)變，使市場和行業(yè)更加關(guān)注公司在核心產(chǎn)品與服務(wù)市占率的進一步提升，以及“1+ X”戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)化落地。

技術(shù)驅(qū)動AI市場爆發(fā)，多模態(tài)流式交互時長年內(nèi)增長510%、覆蓋安卓手機超2.5億臺

如果說上半年財報展現(xiàn)了商湯在收入增長與虧損收窄上的確定性，那么真正決定公司長期價值的，是三大核心業(yè)務(wù)在應(yīng)用端的持續(xù)爆發(fā)。

在生成式AI方面，商湯依托“大裝置”構(gòu)建了從算力支撐到應(yīng)用落地的完整閉環(huán)。截至2025年8月，大裝置運營總算力達到2.5萬PetaFLOPS，算效較2024年提升20%，SenseCore2.0平臺升級后線上推理性能提升約15%。

在IDC《中國大模型推理算力市場分析報告》中，商湯大裝置“性能優(yōu)化”“云與本地組合”“訓(xùn)推一體化”3項能力獲得滿分評價。這一技術(shù)基礎(chǔ)，為“日日新V6.5”大模型的圖文交錯思維鏈突破提供了底座，使感知更高效、模態(tài)融合更深，推動多模態(tài)強推理與智能體能力落地。

應(yīng)用層面，商湯圍繞“生產(chǎn)力工具”和“交互工具”兩大場景，快速提升滲透率與客戶黏性，并延展至2B2C及直接2C模式，形成云端一體化產(chǎn)品體系。

生產(chǎn)力工具“小浣熊家族”用戶突破300萬，每日處理Tokens約100億；C端“咔皮”系列用戶破千萬，日活年內(nèi)增長400%，形成明顯商業(yè)閉環(huán)。交互工具方面，“日日新V6.5”實現(xiàn)文本與音視頻融合，多模態(tài)流式交互時長年內(nèi)增長510%，并與小米眼鏡、XREAL、靈宇宙合作，依托“悟能”平臺賦能銀河通用、傅利葉、鯨魚機器人等，實現(xiàn)高階感知與交互，逐步拓展至AI文旅、AI教育等行業(yè)。

視覺AI方面，商湯憑借9年連續(xù)登榜中國計算機視覺市場第一的領(lǐng)先經(jīng)驗，正在借助多模態(tài)視覺智能體實現(xiàn)“二次增長”。方舟平臺覆蓋近200個城市、約3萬個園區(qū)、樓宇、網(wǎng)點及樞紐，每日智能體調(diào)用量超1億次，終端覆蓋智能汽車超100萬輛、安卓手機超2.5億臺，并拓展至運動相機和智能眼鏡。隨著多模態(tài)智能體能力不斷強化，視覺AI業(yè)務(wù)不僅提升產(chǎn)業(yè)滲透，也成為支撐商業(yè)模式升級的重要引擎。

X創(chuàng)新業(yè)務(wù)以生態(tài)孵化為核心戰(zhàn)略，通過生態(tài)企業(yè)提供技術(shù)與場景洞察，實現(xiàn)市場化閉環(huán)，無需商湯追加資金投入，優(yōu)化集團現(xiàn)金流。這種模式既體現(xiàn)了商湯對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的前瞻布局，也增強了集團整體的財務(wù)韌性。

整體來看，生成式AI的大模型為應(yīng)用提供能力底座，視覺AI通過多模態(tài)智能體擴大產(chǎn)業(yè)滲透，X創(chuàng)新業(yè)務(wù)探索前沿應(yīng)用賽道。三大核心業(yè)務(wù)形成互為支撐、協(xié)同增效的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，為商湯構(gòu)建了技術(shù)與商業(yè)結(jié)合的護城河。通過不斷迭代的技術(shù)能力和落地場景，商湯正逐步將行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場占有率和客戶信任，展現(xiàn)未來長期價值的確定性。

深入“人工智能+”成績顯現(xiàn)，商湯扎根科研、產(chǎn)業(yè)賦能、智能終端、民生服務(wù)等行業(yè)

拆解商湯的成績單，不難發(fā)現(xiàn)，其背后是一套系統(tǒng)化戰(zhàn)略——“1+ X”“三位一體”的戰(zhàn)略不僅保證集團三大核心業(yè)務(wù)的快速商業(yè)化，也在產(chǎn)業(yè)與資本層面形成持續(xù)增長動力。

在技術(shù)與組織創(chuàng)新之外，“ReCoFound”戰(zhàn)略強化執(zhí)行力。AI2.0時代機會屬于快速響應(yīng)的創(chuàng)業(yè)集體，商湯成立五人執(zhí)行委員會（EC）：他們擁有研發(fā)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、財務(wù)、投資并購等不同的業(yè)務(wù)視角，同時具備專業(yè)化和多元化的人才密度分布，其本科或博士畢業(yè)院校為清華大學(xué)、上海交大、中科大、香港中文大學(xué)、MIT、耶魯大學(xué)，他們共同推動商湯的下一個10年征程。高效決策助力商湯快速抓住新興賽道機會，在垂直市場形成領(lǐng)先優(yōu)勢。

宏觀層面，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》提出科技、產(chǎn)業(yè)、消費、民生、治理、全球合作六大領(lǐng)域深度融合，商湯在科研、產(chǎn)業(yè)賦能、智能終端、民生服務(wù)、城市治理和全球合作等維度均有落地實踐。日日新多模態(tài)大模型應(yīng)用于智慧城市模擬及醫(yī)療影像分析；商湯SenseFoundry“方舟”平臺為工業(yè)企業(yè)提供全流程AI解決方案；絕影智能駕駛及智能座艙產(chǎn)品對標智能網(wǎng)聯(lián)汽車，實現(xiàn)消費端智能升級；智慧醫(yī)療“善萃”已在全國200+醫(yī)院落地，推進普惠健康服務(wù)。

在政策紅利和市場需求雙重驅(qū)動下，商湯不僅鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位，也為未來長期價值創(chuàng)造了更廣闊空間。隨著大模型能力的持續(xù)迭代、應(yīng)用場景的加速落地以及生態(tài)體系的穩(wěn)步擴展，商湯有望在AI 2.0時代持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級，為行業(yè)和社會帶來可持續(xù)的商業(yè)與科技價值。文/趙天傳