每經(jīng)記者｜王晶    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

榮耀終端股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)榮耀）距離上市再進(jìn)一步。

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)上辦事服務(wù)平臺(tái)（試運(yùn)行）披露，榮耀已于2025年6月26日正式提交IPO（首次公開(kāi)募股）輔導(dǎo)備案申請(qǐng)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。

視覺(jué)中國(guó)圖

然而，對(duì)于榮耀而言，2025年的開(kāi)局充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。1月，李健出任榮耀CEO（首席執(zhí)行官），公司面臨包括市場(chǎng)份額在內(nèi)的多重挑戰(zhàn)。在上任的半年時(shí)間里，李健主導(dǎo)了一系列組織架構(gòu)和戰(zhàn)略層面的調(diào)整：開(kāi)放38個(gè)關(guān)鍵崗位公開(kāi)競(jìng)聘，其中24%競(jìng)聘者為“90后”；新成立新產(chǎn)業(yè)孵化部、新商業(yè)模式拓展部、AI&軟件業(yè)務(wù)部等一級(jí)部門(mén)。同時(shí)，榮耀在戰(zhàn)略方向上也做出重大調(diào)整。在2025年巴塞羅那世界移動(dòng)通信大會(huì)（MWC）上，李健宣布啟動(dòng)“阿爾法戰(zhàn)略”，計(jì)劃未來(lái)5年投入百億美元，推動(dòng)榮耀逐步從智能手機(jī)制造商向全球領(lǐng)先的AI（人工智能）終端生態(tài)公司轉(zhuǎn)型。

當(dāng)前，榮耀已進(jìn)入上市前的重要準(zhǔn)備階段，其估值情況備受外界關(guān)注。榮耀未對(duì)估值進(jìn)行過(guò)回應(yīng)。在國(guó)內(nèi)各大手機(jī)品牌中，華為、vivo與OPPO目前都未上市，港股上市的小米除了賣(mài)手機(jī)還有汽車(chē)等業(yè)務(wù)，A股上市的傳音控股則主要經(jīng)營(yíng)非洲等海外市場(chǎng)，同時(shí)，榮耀向AI終端生態(tài)公司的轉(zhuǎn)型路徑也使其業(yè)務(wù)模式更為獨(dú)特。這也意味著，在當(dāng)前資本市場(chǎng)中，尚無(wú)可參考的估值標(biāo)桿，若成功上市，榮耀有望成為A股首家AI終端生態(tài)企業(yè)。

公司架構(gòu)較為多元化

自新榮耀成立，公司何時(shí)上市成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)輔導(dǎo)備案報(bào)告，榮耀注冊(cè)資本為322.39億元,控股股東深圳市智信新信息技術(shù)有限公司直接持有公司49.55%股份。

2024年12月底，榮耀方面表示，股改順利完成，公司名稱(chēng)由“榮耀終端有限公司”變更為“榮耀終端股份有限公司”。

天眼查顯示，目前榮耀股東層由20多名股東組成，包括深圳市智信新信息技術(shù)有限公司、深圳市鵬程新信息技術(shù)合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳國(guó)資協(xié)同發(fā)展私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）、國(guó)信資本有限責(zé)任公司、京東方科技集團(tuán)股份有限公司以及中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等。包含地方國(guó)資、代理商、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商、運(yùn)營(yíng)商、第三方資本等，架構(gòu)較為多元化，但暫未能查詢(xún)到具體的投資金額和比例。

一位負(fù)責(zé)IPO上市的券商工作人員告訴記者：“企業(yè)提交輔導(dǎo)備案到輔導(dǎo)驗(yàn)收最少需要3個(gè)月時(shí)間。從榮耀的輔導(dǎo)備案報(bào)告來(lái)看，公司計(jì)劃在2026年1月至3月完成輔導(dǎo)計(jì)劃、輔導(dǎo)考試等，并向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局申請(qǐng)輔導(dǎo)驗(yàn)收。輔導(dǎo)驗(yàn)收完成后，券商向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局提交申報(bào)文件，監(jiān)管受理后會(huì)披露招股書(shū)申報(bào)稿，同時(shí)開(kāi)始正式審核，目前從受理到上市的審核節(jié)奏大概需要一年時(shí)間。”

對(duì)榮耀而言，上市是新起點(diǎn)，當(dāng)前榮耀正式踏入IPO關(guān)鍵階段，產(chǎn)品創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及市場(chǎng)份額等方面均備受矚目。

從2024年開(kāi)始，榮耀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額有所下滑。2025年以來(lái)，經(jīng)歷了組織煥新后的榮耀開(kāi)始對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，陸續(xù)發(fā)布了主打戶(hù)外長(zhǎng)續(xù)航的榮耀Power，定位電競(jìng)性能旗艦的榮耀GT Pro，定位“輕旗艦”的榮耀400系列等。通過(guò)對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的進(jìn)攻，銷(xiāo)量有所好轉(zhuǎn)。BCI數(shù)據(jù)顯示，榮耀在W17（4月21日至4月27日）單周銷(xiāo)量中以13.7%的銷(xiāo)量市占率重返國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)量單品牌前三，這是自2024年二季度后的首次。

對(duì)于2025年的市場(chǎng)目標(biāo)，榮耀公司銷(xiāo)售與服務(wù)總裁王班日前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)直言：“我們希望在今年底的時(shí)候，能夠重返國(guó)內(nèi)前三。”

開(kāi)始著手海外市場(chǎng)運(yùn)作

立足中國(guó)、全球競(jìng)爭(zhēng)，這是當(dāng)下所有國(guó)內(nèi)手機(jī)廠(chǎng)商的共識(shí)。近年來(lái)榮耀也開(kāi)始著手海外市場(chǎng)運(yùn)作，并在2023年提出將歐洲市場(chǎng)確立為中國(guó)之外的第二本土市場(chǎng)。據(jù)榮耀披露的數(shù)據(jù)，2024年最后一個(gè)月，榮耀海外市場(chǎng)銷(xiāo)量已經(jīng)追平中國(guó)市場(chǎng)；2024年全年，其海外市場(chǎng)手機(jī)銷(xiāo)量增加50%。

市場(chǎng)之外，發(fā)展AI也是榮耀的當(dāng)務(wù)之急。毋庸置疑，近年來(lái)手機(jī)具備AI功能已成為主流發(fā)展趨勢(shì)，也是各大廠(chǎng)商爭(zhēng)奪下一個(gè)市場(chǎng)格局的關(guān)鍵之戰(zhàn)。

截至目前，榮耀在AI方面的研發(fā)投入已超百億元。相較行業(yè)大多數(shù)廠(chǎng)商將AI定義為用戶(hù)體驗(yàn)優(yōu)化工具，榮耀更強(qiáng)調(diào)AI對(duì)終端本身能力的重塑。例如，其最新一代操作系統(tǒng)MagicOS，已將端側(cè)大模型推理能力本地化，具備自然語(yǔ)言理解、意圖識(shí)別和跨設(shè)備協(xié)同等功能；而其YOYO智能體也從原有語(yǔ)音助手迭代為具備主動(dòng)學(xué)習(xí)與情感感知能力的個(gè)人助手。

對(duì)于通用人工智能的落地時(shí)間，李健近日在“2025上海世界移動(dòng)通信大會(huì)”上表示，當(dāng)前AI發(fā)展正處于從“思考”向“行動(dòng)”跨越的關(guān)鍵期，要實(shí)現(xiàn)“讓AI能解決問(wèn)題”。但他認(rèn)為，當(dāng)前AI落地仍存在三大挑戰(zhàn)：“第一是場(chǎng)景，目前AI無(wú)法高效地在不同設(shè)備之間流轉(zhuǎn)，用戶(hù)體驗(yàn)割裂；第二是性能，目前端側(cè)算力不足，內(nèi)存普遍偏低，難以承載7B（模型參數(shù)量化大約為70億）以上的模型，無(wú)法支撐復(fù)雜任務(wù)的推理需求；第三是信任閉環(huán)方面，包括隱私和倫理問(wèn)題。比如說(shuō)用戶(hù)數(shù)據(jù)權(quán)限、數(shù)據(jù)加密等方案仍未形成統(tǒng)一的量化標(biāo)準(zhǔn)。”

對(duì)此，榮耀即將圍繞AI落地推出一些關(guān)鍵技術(shù)。比如：實(shí)現(xiàn)全域智能體協(xié)同、全品牌終端互聯(lián)等。“通過(guò)智能分配端、云算力，自主規(guī)劃并智能調(diào)用端側(cè)、云側(cè)各類(lèi)工具或Agent，達(dá)到多Agent端云高效協(xié)同的效果，為用戶(hù)帶來(lái)生產(chǎn)力提升；實(shí)現(xiàn)全品牌終端互聯(lián)，打破不同品牌設(shè)備的邊界，做到萬(wàn)物互聯(lián)。”李健說(shuō)道。

AI不僅是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源，也正在重塑榮耀的資本形象。隨著DeepSeek、MiniMax等大模型公司估值不斷攀升，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技企業(yè)的價(jià)值邏輯正在發(fā)生變化。上述負(fù)責(zé)IPO上市的券商工作人員對(duì)記者稱(chēng)：“目前AI類(lèi)的企業(yè)在A股估值會(huì)高一點(diǎn)。”尤其是在A股市場(chǎng)尚無(wú)一家以“AI終端生態(tài)公司”為核心定位的上市企業(yè)的背景下，榮耀的發(fā)展路徑被業(yè)內(nèi)視為具有代表性?？梢灶A(yù)期的是，登陸A股后，榮耀將獲得更充沛的資金支持，募集資金或?qū)⒈挥糜贏I研發(fā)的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)圖