每經(jīng)編輯｜趙云    

6月30日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，上證指數(shù)漲0.59%，深成指漲0.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%。全市場成交額1.52萬億元，較上個交易日縮量583億。 

游戲ETF（516010）收漲5.82%。 

上漲原因分析 

AI陪伴游戲催化，海外降息預期升溫，6月游戲版號數(shù)量近年新高。 

海外方面，當?shù)貢r間6月24日，伊以沖突宣布?；?，避險情緒迅速回落，原油與黃金價格大幅下挫，全球風險偏好顯著修復。美聯(lián)儲內(nèi)部關于降息的分歧加?。阂环矫妫U曼發(fā)表鴿派言論，鮑威爾在國會聽證會中也提及降息可能性；另一方面，紐約與舊金山聯(lián)儲主席則釋放出對降息“不急于行動”的信號。同時，特朗普再次抨擊現(xiàn)任主席鮑威爾，稱已敲定下一任美聯(lián)儲主席候選人名單。受多重因素影響，市場對年內(nèi)降息預期持續(xù)升溫，交易數(shù)據(jù)顯示，降息次數(shù)預期由此前的兩次上調(diào)至三次。受此影響，上周納指創(chuàng)出新高，A股同步上行，但仍是價值風格領漲，成長風格有補漲需求。 

周末，AI伴侶游戲EVE開啟媒體內(nèi)測，結果遠超市場預期。相較于傳統(tǒng)2D聊天式AI伴侶產(chǎn)品，EVE首創(chuàng)3D沉浸式互動玩法，引入“好感度等級”機制，伴隨等級提升，用戶與虛擬角色的互動深度與默契度不斷增強，顯著提升用戶黏性。游戲中的對話體驗具備高度擬人感與主動性，沉浸感突出。此外，游戲創(chuàng)新性地引入“奶茶Agent”功能，用戶在聊天過程中輸入地址和聯(lián)系方式，即可觸發(fā)現(xiàn)實世界奶茶配送到家，展現(xiàn)了虛擬與現(xiàn)實交互的全新場景，后續(xù)還將擴展更多Agent模塊，進一步豐富交互體驗。受此催化，作為游戲ETF第一權重股的愷英網(wǎng)絡（002517）今日錄得漲停。（風險提示：上述個股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說明，非個股推薦） 

游戲版號方面，6月國產(chǎn)游戲版號數(shù)量147款，創(chuàng)下2022年以來單月新高，環(huán)比上月新增17款，包括愷英《斗羅大陸》、巨人《無盡修仙》。進口版號11款，包括騰訊《穿越火線》、網(wǎng)易《無主星淵》。版號回暖有望持續(xù)修復游戲估值。（風險提示：上述個股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說明，非個股推薦） 

今年游戲板塊高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。據(jù) QuestMobile 數(shù)據(jù)，截至6月15日，巨人網(wǎng)絡旗下《超自然行動組》日活躍用戶（DAU）已突破100萬，達到《第五人格》同期水平的40%；日均使用時長高達125分鐘，是《第五人格》的2.6倍，用戶粘性表現(xiàn)突出。此外，吉比特新作M88在買量投入明顯低于前作M72的背景下，依然保持穩(wěn)健排名，展現(xiàn)出出色的投放回報率（ROI）。隨著暑期正式來臨，市場將持續(xù)關注各大游戲產(chǎn)品在角色更新、版本迭代以及暑期投流后的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。 

后市展望 

游戲行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，產(chǎn)業(yè)鏈估值有望重構。 

2025年游戲板塊同比高增長，景氣度改善明顯。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年前5個月，中國游戲市場實際銷售收入為1411.06億元同比增長17%。游戲市場總規(guī)模持續(xù)擴張。移動游戲同比持續(xù)增長，前五個月合計1052.28億元，同比增長20%。移動游戲以外的游戲市場銷售收入358.78億元，同比增長9.1%。出海方面，前五個月國內(nèi)自研游戲出海收入79.36億美元，同比增長13.9%。 

Z世代消費群體的情緒投射與身份認同需求正在深度影響內(nèi)容消費格局。以ACG文化為代表的“谷子經(jīng)濟”快速增長，在經(jīng)濟低迷周期中表現(xiàn)出逆勢擴張的特征。IP商品從工具屬性轉向情感價值載體，為內(nèi)容型消費創(chuàng)造出更高附加值，也為相關企業(yè)提供穩(wěn)定的用戶增長與收入來源。 

AI在語音合成、人物建模、劇情生成等方面已廣泛滲透至內(nèi)容創(chuàng)作環(huán)節(jié)，同時也正延伸至玩家交互和運營層面。如AI伴侶游戲EVE的內(nèi)測表現(xiàn)，展示了AI+游戲在人設共創(chuàng)、現(xiàn)實交互等方面的巨大潛力。未來，AI技術的邊界拓展或將成為提升用戶體驗與粘性的新抓手，擁有技術整合能力的企業(yè)將構筑更深護城河。 

海外市場收入占比的不斷提高，顯示中國游戲公司正逐步擺脫對本土市場的依賴。政策鼓勵疊加產(chǎn)品競爭力提升，使得“出?！睆臋嘁酥嬣D為長期戰(zhàn)略方向。全球市場份額的擴張，不僅帶來新增利潤空間，也在優(yōu)化行業(yè)的收入結構和估值體系。 

整體來看，游戲行業(yè)景氣度提升疊加技術賦能進程加快，為游戲板塊的行情提供了良好支撐。當前市場對IP價值鏈的關注持續(xù)升溫，AI技術在內(nèi)容創(chuàng)作與運營中的應用不斷深化，同時政策支持與出海加速也為板塊打開了新的增長通道。在市場風險偏好提振、行業(yè)催化頻出的背景下，短期游戲行業(yè)具備一定的配置吸引力。投資者可通過游戲ETF（516010）把握當前階段文化傳媒板塊的結構性機會。 

風險提示 

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。文中涉及個股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說明，非個股推薦。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。