每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜張益銘    

6月27日，央行披露，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第二季度（總第109次）例會于6月23日召開。

會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏。

對比一季度例會，記者注意到，一季度例會提出的“擇機降準降息”在二季度已經(jīng)落地。二季度例會以“靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏”替換了一季度例會對應(yīng)部分的“擇機降準降息”表述。

靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏

第二季度例會研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏。保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配。

會議還建議，強化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場化利率形成傳導(dǎo)機制，發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執(zhí)行和監(jiān)督。推動社會綜合融資成本下降。從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關(guān)注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)。增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

對比一季度例會，記者注意到，上述部分變化在于，以“靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏”替換了一季度例會中“擇機降準降息”表述。

會議研究了深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)工作，指出要引導(dǎo)大型銀行發(fā)揮金融服務(wù)實體經(jīng)濟主力軍作用，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補充資本，共同維護金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。有效落實好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，扎實做好金融“五篇大文章”，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費，做好“兩重”“兩新”等重點領(lǐng)域的融資支持。

會議還指出，用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護資本市場穩(wěn)定。持續(xù)做好支持民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的金融服務(wù)，充分發(fā)揮支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機制作用，進一步打通中小微企業(yè)融資的堵點和卡點。著力推動已出臺金融政策措施落地見效，加大存量商品房和存量土地盤活力度，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。切實推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和風(fēng)險防控能力。

對比一季度例會，該部分引人注目的是，以“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢”替換了一季度例會中“推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”表述。

金融總量增長有望保持平穩(wěn)

回顧近期貨幣政策事件，國務(wù)院新聞辦公室于2025年5月7日上午舉行新聞發(fā)布會，人民銀行行長潘功勝現(xiàn)場宣布，將加大宏觀調(diào)控強度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共十項措施，包括降低存款準備金率0.5個百分點，預(yù)計將向市場提供長期流動性約1萬億元；下調(diào)政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點，以及其它8項措施。

從最新金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，5月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.7%，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長7.9%，狹義貨幣M1同比增長2.3%，人民幣貸款余額同比增長7.1%。

業(yè)內(nèi)專家表示，貨幣政策從出臺到效果顯現(xiàn)需要一個過程。5月7日，人民銀行發(fā)布了一攬子金融支持措施，包括降準降息、優(yōu)化并創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等，力度非常大，各項政策已逐步有效落地。人民銀行也還將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。6月初，人民銀行公告開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，為保持全月總體流動性充裕營造良好基礎(chǔ)，從月末披露到提前發(fā)布也為市場吃下定心丸；另外，新增設(shè)了央行各項工具操作情況表，也使政策更加透明，有效引導(dǎo)并穩(wěn)定市場預(yù)期。

對于下階段，業(yè)內(nèi)專家指出，金融總量增長有望保持平穩(wěn)。從歷史規(guī)律看，6月經(jīng)濟活動通常比較活躍，融資需求相應(yīng)也會增多。同時，我國經(jīng)濟發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，為金融總量合理增長提供了穩(wěn)固的基本面支撐。當前更加積極的財政政策持續(xù)發(fā)力見效，5月初金融管理部門發(fā)布的一攬子金融政策措施有效提振了市場信心，經(jīng)營主體也在主動應(yīng)變作為、轉(zhuǎn)型發(fā)展，這些都對實體經(jīng)濟有效需求恢復(fù)起到積極作用。

封面圖片來源：圖片來源：601988.SH)\中國人民銀行 加息 降息 降準 央行 人民幣中間價 中國央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值（每經(jīng)記者 彭斐 攝