每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜張益銘    

據港交所6月27日披露，總部位于杭州的微脈公司（WeiMai Inc.，以下簡稱“微脈”）向港交所首次呈交上市申請文件，招商證券國際、德意志銀行為其聯席保薦人。由于這是微脈首次呈交上市文件，因此公司并未披露擬募集的資金以及擬公開發(fā)行的股份數量。

申請文件稱，微脈將把此次IPO（首次公開募股）募集資金分別用于提升其AI（人工智能）能力，并擴大AI應用場景；擴大公司的全病程管理服務；擴大公司的醫(yī)療健康管理生態(tài)圈及拓展其他相鄰業(yè)務線；戰(zhàn)略性投資或收購在特定醫(yī)療?？凭哂懈偁巸?yōu)勢和市場地位的公司，以及營運資金及其他一般企業(yè)用途。不過，微脈并未披露每項募投項目的使用資金比例。

申請文件顯示，現年47歲的微脈董事會主席、執(zhí)行董事兼CEO裘加林于2015年9月創(chuàng)立微脈。其還曾在銀江電子股份有限公司（現稱銀江技術股份有限公司，股票簡稱“ST銀江”）任職，期間先后擔任首席運營官及醫(yī)療業(yè)務負責人，負責統(tǒng)籌無線醫(yī)療、區(qū)域醫(yī)療、智慧醫(yī)院整體解決方案及醫(yī)療物聯網等醫(yī)療信息系統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

為中國前三大全病程管理服務提供商之一

公開資料顯示，微脈所屬企業(yè)為微脈技術有限公司，成立于2015年。自成立以來，微脈已完成來自BV百度風投、千驥資本、經緯創(chuàng)投、源碼資本等十余家知名投資機構的8輪融資。申請文件顯示，微脈已經完成6輪融資，D+輪融資后估值5.59億美元（按當前匯率計算約40億元人民幣）。

圖片來源：微脈上市申請書

按2024年收入計，微脈是中國前三大全病程管理服務提供商之一，且為中國最大的患者導向的AI賦能的全病程管理服務提供商。微脈與中國157家醫(yī)院合作提供患者端全病程管理服務，在每家醫(yī)院設立專門的微脈全病程管理中心。截至2024年12月31日，微脈還與更廣泛的醫(yī)院網絡合作，涵蓋超過4700家醫(yī)院及醫(yī)療機構，提供支付結算、病歷調閱及患者病史訪問服務。公司致力于運用AI賦能醫(yī)療服務行業(yè)，鏈接醫(yī)院、醫(yī)生及患者，重構醫(yī)院的醫(yī)療服務價值鏈。

微脈的服務涵蓋患者從治療前到治療后的整個健康管理過程，公司與大量公立醫(yī)院建立合作，提供駐場服務及全病程管理支持，截至2024年底，合作醫(yī)院數量位居行業(yè)首位。公司稱，這種與頂級醫(yī)療機構的緊密合作，有助于獲取高質量結構化數據，進一步優(yōu)化AI模型，同時增強市場覆蓋能力。

微脈自主研發(fā)的CareAI（以患者為中心的可操作生成式AI）平臺采用多智能體系統(tǒng)（M.A.S.）及混合模型（MoM）方法，整合預訓練大語言模型，實現精準識別與動態(tài)調配最優(yōu)模型組合，大幅優(yōu)于單一模型解決方案。該平臺不僅提升服務效率，還增強特定領域的專業(yè)能力，形成技術壁壘。

申請文件還稱，微脈的AI技術主要提供CareAI、多端口智能醫(yī)療健康管理平臺，以及以技術賦能醫(yī)院數字化轉型。

圖片來源：微脈上市申請書

分業(yè)務看，微脈主要包括全病程管理、醫(yī)療健康產品銷售、保險經紀業(yè)務和其他四大類，其中全病程管理為其最主要業(yè)務，該業(yè)務2024年實現營收超過4.7億元，占比72%。其次為醫(yī)療健康產品銷售，去年實現營收約1.26億元，占比19.4%。

過去三年連續(xù)虧損

財務方面，2022年度、2023年度以及2024年度，微脈實現收入分別約為5.12億元、6.28億元、6.53億元人民幣；同期年度虧損分別約為4.14億元、1.50億元、1.93億元人民幣，尚未實現盈利。微脈指出，其絕大多數全病程管理中心已實現月度醫(yī)院合作經營利潤率正數。這意味著在醫(yī)院合作層面，部分業(yè)務已經具備盈利能力。然而，這并不代表公司整體盈利，而是局部業(yè)務的運營效率提升。

圖片來源：微脈上市申請書

申請文件還顯示，微脈的董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官裘加林透過iChoice Holding間接控制該公司已發(fā)行股份總數24.35%的投票權。裘加林及iChoice Holding為該公司的單一最大股東。

圖片來源：微脈上市申請書

《每日經濟新聞》記者還注意到，裘加林2008年加入浙江銀江電子股份有限公司，期間先后擔任首席運營官及醫(yī)療業(yè)務負責人，負責統(tǒng)籌無線醫(yī)療、區(qū)域醫(yī)療、智慧醫(yī)院整體解決方案及醫(yī)療物聯網等醫(yī)療信息系統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。自2010年1月至2015年9月，裘先生先后擔任銀江技術副總經理兼首席戰(zhàn)略官。

盡管微脈在全病程管理市場具有領先地位，但公司仍面臨一些風險和挑戰(zhàn)。

在申請文件的“風險因素”章節(jié)，微脈稱：“我們的業(yè)務在很大程度上取決于我們與醫(yī)院的合作關系。截至最后實際可行日期，我們就提供全病程管理服務與157家醫(yī)院合作。倘若我們無法維持與合作醫(yī)院的現有關系，或無法找到對我們未來擴張至關重要的新醫(yī)院或機構并與之合作，我們的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績可能受到重大不利影響?！?/p>

此外，2022年至2024年，微脈分別錄得流動負債凈額約18億元、19億元以及20.42億元，公司稱，這主要是由于發(fā)行可轉換可贖回優(yōu)先股導致的，在IPO后，公司的所有可贖回優(yōu)先股將因自動轉換為普通股而從金融負債重新分類為權益。

圖片來源：微脈上市申請書

針對微脈的核心商業(yè)模式與傳統(tǒng)醫(yī)療平臺的區(qū)別，以及AI技術等問題，由于微脈在申請文件和官網均未提供任何聯系方式，《每日經濟新聞》記者通過其在天眼查留下的郵箱發(fā)送問題，但截至發(fā)稿，公司尚未回復置評請求。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝