每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，國金證券發(fā)布研報點(diǎn)評雙環(huán)傳動（002472）。

1月8日，公司發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)23年歸母凈利潤8-8.2億元，同比增長37.44%-40.87%；取均值8.1億計(jì)算，預(yù)計(jì)23年第四季度歸母凈利潤2.21億元，同比上升27.8%，符合預(yù)期。

經(jīng)營分析

業(yè)績高增長主因乘用車齒輪和商用車自動變速箱穩(wěn)健增長。公司始終堅(jiān)持聚焦主業(yè)，緊密圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營管理目標(biāo)開展各項(xiàng)運(yùn)營工作，積極推動高精密制造平臺化延伸。報告期內(nèi)，公司重型卡車自動變速箱齒輪業(yè)務(wù)、新能源汽車齒輪業(yè)務(wù)等均呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢；此外，公司持續(xù)推動內(nèi)部降本增效、自主創(chuàng)新等工作，有效提升制造能力，降低單位成本，推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。

展望24年，根據(jù)乘聯(lián)會秘書長崔東樹預(yù)計(jì)，24年新能源車的市場增長預(yù)計(jì)相對樂觀，新能源乘用車批發(fā)預(yù)計(jì)達(dá)到1100萬輛，凈增量230萬輛，同比增長22%，滲透率達(dá)到40%，保持較強(qiáng)增長勢頭。

從RV到諧波，公司有望成為國內(nèi)精密減速器絕對龍頭，開辟增長新曲線。厚積薄發(fā)，國產(chǎn)機(jī)器人精密減速器企業(yè)迎來快速發(fā)展期。

（1）隨著我國人口老齡化加劇和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，我國工業(yè)機(jī)器人需求快速增長，并帶動核心部件精密減速器需求高速增長，我們預(yù)計(jì)2025年我國工業(yè)機(jī)器人減速器市場規(guī)模約59.5億元，其中RV減速器、諧波減速器市場規(guī)模分別為46/13億元。（2）隨著特斯拉發(fā)布人形機(jī)器人，人形機(jī)器人市場爆發(fā)進(jìn)程有望加速，以特斯拉Optimus為例，單臺人形機(jī)器人精密減速器需求量為14臺，因此人形機(jī)器人市場爆發(fā)有望快速打開精密減速器新需求。環(huán)動科技聚焦機(jī)器人減速機(jī)，有望成為國內(nèi)精密減速器絕對龍頭，未來分拆上市后雙環(huán)母公司仍然控股并表，有助于其長期健康發(fā)展。另國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金及先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金戰(zhàn)略入股環(huán)動科技，表明對公司減速機(jī)技術(shù)實(shí)力的肯定，也預(yù)示著公司機(jī)器人減速器業(yè)務(wù)未來廣闊的前景。

盈利預(yù)測、估值與評級

預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤為8.11/10.70/13.52億元，對應(yīng)PE分別為25、19、15倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

新能源乘用車銷量不及預(yù)期；機(jī)器人銷量不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)