每經記者｜冷輝    每經編輯｜易啟江    

承銷費率竟然低至十萬分之三！

按照這個收費標準，承銷一單1億元規(guī)模的債券，承銷費用僅僅只有3000元。引來市場人士驚呼，稱這個收費還不夠差旅費用、人工費用。

然而，現(xiàn)實中確有類似的案例。

4月27日，海南股權交易中心發(fā)布一則公告，近期海南省發(fā)展控股有限公司（下稱海南發(fā)展控股）公開選聘發(fā)行中期票據主承銷商，最終確定中選單位為中信證券和興業(yè)銀行。

引起廣泛關注的是承銷費率僅有0.03‰，遠低于市場平均水平。當日晚間，交易商協(xié)會表示，已對相關主承銷商啟動自律調查。

圖片來源：海南股權交易中心官網

圖片來源：中國銀行間市場交易商協(xié)會

一位券商的資深債券業(yè)務人士對每經記者分析稱，為了債券承銷規(guī)模排名、維護客戶關系等原因，都有可能導致低報價的出現(xiàn)。

債券承銷大打“價格戰(zhàn)”

官網資料顯示，海南省發(fā)展控股有限公司是海南省政府為了引進大項目，帶動省外資金投資海南，推進省內重大項目實施，促進海南經濟發(fā)展而設立的綜合性投資控股公司。公司資產總額已從成立之初的5億元發(fā)展到2018年底562億元，凈資產353億元。

截至2019年8月31日，海南發(fā)展控股投資的下屬企業(yè)共計114家，其中全資公司40家，控股公司26家，參股公司48家；全系統(tǒng)在職從業(yè)人員共有2607人；公司總部設在海南省?？谑?，下屬企業(yè)分布于省內各市縣，擁有土地總面積約7.5萬畝，其中約5萬畝土地集中于樂東縣。

此次海南發(fā)展控股公開選聘發(fā)行中期票據主承銷商，海南股權交易中心在4月13日進行公告。4月21日，該中心按規(guī)定組織相關專家對12家參選單位的參選材料進行了評審和打分。根據專家評審結果，最終確定中選單位為中信證券和興業(yè)銀行。而確定的承銷費率為0.03‰。

“十萬分之三的這個費率比較少、報價不常見。”一位券商債券融資業(yè)務人士對《每日經濟新聞》記者表示，以前還有人報100元的，就是象征性收費。不過，現(xiàn)在這種低報價的現(xiàn)象也漸漸少了，不是普遍存在，大部分還都是正常報價。

實際上，此前行業(yè)內債券承銷費用確實多次出現(xiàn)過低價，甚至還有未收取承銷費的情況。

2018年，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的一份《公司債券承銷業(yè)務收費情況行業(yè)通報》顯示，自2017年10月16日開始至2018年3月31日期間，90余家證券公司報送的697個公司債券項目，平均承銷費率為0.44%，其中有52個公司債券項目未收取承銷費，還有62個公司債項目的承銷費率不高于千分之一，其中還包括21個公司債券項目承銷費率低于0.01%，即在萬分之一以下。

上述券商債券融資業(yè)務人士表示，承銷費用在行業(yè)內有高有低，沒有明確的標準，但自己公司一般收費是比較高的。不同的（債券）品種收費也都不一樣，有的規(guī)模比較大、收費可能是“萬”打頭的萬分之幾的水平，有的會是千分之一、千分之二、千分之三，甚至更高。一般會根據（債券）銷售的難度來看，主要就是看發(fā)行人的資質，銷售難度大的，就收費高一些，容易銷售就少收費。

交易商協(xié)會啟動自律調查

十萬分之三的承銷費率一出，立即引起了市場廣泛關注。交易商協(xié)會也出手了。

當天晚間，交易商協(xié)會表示，關注到近期海南省發(fā)展控股有限公司公開選聘發(fā)行中期票據主承銷商，確定的承銷費率為0.03‰。依據《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具中介服務規(guī)則》《非金融企業(yè)債務融資工具自律處分規(guī)則》等有關規(guī)定，協(xié)會已正式啟動對有關事項的自律調查，若相關方在業(yè)務開展過程中存在違反自律規(guī)則的情況，將依據有關規(guī)定予以自律處分。

為何一些債券項目會出現(xiàn)承銷費率報價偏低的情況？上述券商債券從業(yè)人士對記者分析稱，可能是為了沖（債券承銷）規(guī)模，現(xiàn)在都有考核，為了承銷規(guī)模的市場排名，可能就會出現(xiàn)惡意競爭的情況。這個現(xiàn)象對整個行業(yè)是不利的，投標的時候不賺錢都去承做，就為了排名好一點，誰排名第一第二，大家就覺得誰做的好。

該人士還表示，至于怎么收費，承銷商的意圖是最關鍵的，收1元、100元、1萬元，沒有本質的差別，主要是看承銷商是想做一個客戶、跟客戶保持良好的長久的合作關系，還是想要市場份額，或是其他，這些都有可能導致低報價情況的出現(xiàn)。

實際上，以前債券承銷“價格戰(zhàn)”也曾引起有關監(jiān)管部門的關注。

2018年9月，證監(jiān)會發(fā)布《公司債券日常監(jiān)管問答（七）》，對于交易所債券市場個別承銷機構承銷費率遠低于正常費率的情況進行回應，表示關注承銷機構的執(zhí)業(yè)質量，強化發(fā)行承銷環(huán)節(jié)的管理。對于承銷費率偏低、執(zhí)業(yè)質量存疑的公司債券項目開展專項現(xiàn)場檢查工作，核實承銷機構是否履行了充分適當?shù)谋M職調查程序以及發(fā)行人相關信息披露是否真實、準確和完整。

證監(jiān)會當時表示，對于承銷機構執(zhí)業(yè)質量存在問題，或存在違規(guī)承諾等其他違法違規(guī)行為的，將嚴格按照相關規(guī)定嚴肅處理。另外，繼續(xù)加強證券業(yè)協(xié)會自律管理。證券業(yè)協(xié)會對承銷費率不正當競爭行為依法進行自律管理，在公司債券承銷業(yè)務信息受理、匯總和分析工作的基礎上，通過定期專報、行業(yè)公示、一對一告知、現(xiàn)場約談、自律檢查等形式，警示行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

封面圖片來源：視覺中國