每經(jīng)編輯｜趙云    

貴人鳥(niǎo)這個(gè)來(lái)自“中國(guó)鞋都”福建晉江的運(yùn)動(dòng)品牌，很多人都不陌生。

但在近些年，相比李寧、安踏等強(qiáng)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)品牌，貴人鳥(niǎo)顯得有些落寞。

今年10月，央視財(cái)經(jīng)還報(bào)道了貴人鳥(niǎo)“關(guān)店潮”慘狀：最近三年來(lái)貴人鳥(niǎo)關(guān)閉門店超過(guò)1400家，2019上半年?duì)I收同比下降近50%，且由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

貴人鳥(niǎo)在上市之初還有著“A股體育第一股”的光環(huán)，市值曾高達(dá)400億元。但截至11月13日上午10點(diǎn)半，貴人鳥(niǎo)股價(jià)暫報(bào)3.48元，與四年前高點(diǎn)69元相比跌去近95%，市值也從曾經(jīng)400多億元跌到只剩下約21.5億元。

面對(duì)這樣的經(jīng)營(yíng)壓力，除了股民憂心以外，債權(quán)人也“提心吊膽”。

11日晚間，貴人鳥(niǎo)一紙公告宣布，金額為5億元的“16貴人鳥(niǎo)PPN001” 不能按期足額支付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。值得一提的是，這是貴人鳥(niǎo)史上首次出現(xiàn)債券違約。

而在12日晚間，貴人鳥(niǎo)公告宣布，“14貴人鳥(niǎo)”債券評(píng)級(jí)被下調(diào)。

丨債務(wù)壓頂，債券被多次下調(diào)評(píng)級(jí)

11月11日晚間，貴人鳥(niǎo)公告稱，5億元的“16貴人鳥(niǎo)PPN001” 不能按期足額支付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

貴人鳥(niǎo)解釋原因?yàn)椋?strong>公司融資渠道嚴(yán)重受限，償債能力持續(xù)惡化，流動(dòng)性趨緊，且難以在短期內(nèi)處置相關(guān)資產(chǎn)籌措本期債務(wù)兌付資金。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，除了這次違約的債券以外，貴人鳥(niǎo)存續(xù)債券還有“14貴人鳥(niǎo)”，當(dāng)前余額6.47億元，到期日為2019年12月3日。

在“14貴人鳥(niǎo)”還剩半個(gè)月到期的關(guān)口，11月12日晚間，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司（下稱“聯(lián)合評(píng)級(jí)”）將這只債券的信用等級(jí)由BBB下調(diào)至CC。而就在一個(gè)禮拜之前，其信用等級(jí)剛剛從A下調(diào)至BBB。

貴人鳥(niǎo)官方旗艦店

從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2019年9月底，貴人鳥(niǎo)的總負(fù)債33.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率為68.42%，有息債務(wù)金額為26.24億元，其中短期債務(wù)金額為25.98億元。

形成鮮明對(duì)比的是，貴人鳥(niǎo)2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為1529萬(wàn)元。聯(lián)合評(píng)級(jí)認(rèn)為，貴人鳥(niǎo)“資金流動(dòng)性緊張情況未能得到緩解，短期償債壓力很大”。

丨前三季度虧損1.66億元

陷入資金流動(dòng)性危機(jī)的貴人鳥(niǎo)，在經(jīng)營(yíng)層面的狀況也讓人無(wú)法樂(lè)觀。

貴人鳥(niǎo)2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑，今年前三季度虧損1.66億元，而去年同期盈利1606萬(wàn)元。

對(duì)此，貴人鳥(niǎo)在三季度中解釋道：“由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所下降，公司銷售費(fèi)用、計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備大幅度增加，公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比減少幅度較大。”

圖片來(lái)源：貴人鳥(niǎo)官方微博

貴人鳥(niǎo)的三季報(bào)顯示，剔除合并報(bào)表范圍的影響（即剔除杰之行、BOY兩家公司，因其不再納入并表范圍），貴人鳥(niǎo)前三季度的營(yíng)業(yè)收入同比下降14.28%，主要系銷售模式調(diào)整，主打品牌“貴人鳥(niǎo)”銷售收入有所下降。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，此處的銷售模式調(diào)整是指，去年以來(lái)，貴人鳥(niǎo)與部分貴人鳥(niǎo)品牌業(yè)務(wù)客戶（或稱經(jīng)銷商）協(xié)商，將原來(lái)部分傳統(tǒng)貴人鳥(niǎo)品牌經(jīng)銷授權(quán)合作模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)轭愔睜I(yíng)銷售模式。

在類直營(yíng)銷售模式下，加盟商合法擁有店鋪/商場(chǎng)攤位的使用權(quán)，加盟商將店鋪的內(nèi)部管理委托給貴人鳥(niǎo)負(fù)責(zé)或自主負(fù)責(zé)，但加盟商不承擔(dān)存貨滯銷風(fēng)險(xiǎn)。商品實(shí)現(xiàn)最終銷售后，加盟商與貴人鳥(niǎo)根據(jù)協(xié)議約定進(jìn)行分成。

事實(shí)上，這一模式導(dǎo)致貴人鳥(niǎo)的銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。2019年前三季度，公司銷售費(fèi)用達(dá)2.11億元，同比增加97.78%（去年同期數(shù)剔除了杰之行和BOY兩家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）。

除了凈利潤(rùn)大幅下滑以致虧損外，貴人鳥(niǎo)還有一筆擔(dān)保貸款逾期。

涉及貸款逾期的公司系湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱杰之行），曾是貴人鳥(niǎo)的控股子公司，被納入貴人鳥(niǎo)的并表范圍。

2018年9月20日，貴人鳥(niǎo)與包商銀行分支機(jī)構(gòu)簽署了《最高額保證合同》，為杰之行在包商銀行的1.3億元授信提供擔(dān)保。

圖片來(lái)源：貴人鳥(niǎo)官方微博

2018年底，貴人鳥(niǎo)與陳光雄等方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，貴人鳥(niǎo)以3億元的對(duì)價(jià)將持有的杰之行50.01%股權(quán)分兩次轉(zhuǎn)讓給陳光雄。如果此次轉(zhuǎn)讓成功，貴人鳥(niǎo)將不再持有杰之行的股份，不再將其納入并表范圍。因此，前述的擔(dān)保事項(xiàng)就亟待解決。

對(duì)此匯業(yè)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人曹竹平律師向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示：“擔(dān)保關(guān)系的解除，是必須要債權(quán)人同意的。”

最終，杰之行并未履行其在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中的約定，債務(wù)人杰之行并未與債權(quán)人包商銀行就免除貴人鳥(niǎo)擔(dān)保達(dá)成一致意見(jiàn)。據(jù)貴人鳥(niǎo)披露，杰之行未能按期向包商銀行償還已到期的貸款余額近1億元。

丨三年關(guān)店超1400家 曾經(jīng)的鞋王如今難見(jiàn)

今年10月，央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目曾經(jīng)報(bào)道了貴人鳥(niǎo)的經(jīng)營(yíng)狀況。

在上海浦東新區(qū)川沙路上，曾經(jīng)開(kāi)著一家貴人鳥(niǎo)的專賣店。央視財(cái)經(jīng)記者咨詢了一下周圍商鋪的店員，他們透露這家門店關(guān)店已經(jīng)有一年多了，他們也不清楚是就此關(guān)店停業(yè)還是搬到其他的地方。

這樣的情況在上海并不是少數(shù)，央視財(cái)經(jīng)記者走訪的另一家位于滬南路的貴人鳥(niǎo)專賣店也有類似的情況。

從地圖上可以看到，貴人鳥(niǎo)在上海的門店并不多，主要都集中在外環(huán)。其中不少門店雖然在地圖上有顯示，但當(dāng)記者趕到時(shí)卻找不到了。不少門店底下的最新評(píng)論都是幾年前的。

值得注意的是，最初貴人鳥(niǎo)就是以連鎖零售起家，門店數(shù)曾高達(dá)5000家，而如今貴人鳥(niǎo)門店數(shù)則連年減少。

2017年貴人鳥(niǎo)門店減少376家；

2018年貴人鳥(niǎo)店鋪凈減少857家；

2019年上半年，貴人鳥(niǎo)繼續(xù)關(guān)閉“無(wú)活力或虧損店鋪”188家。三年時(shí)間，關(guān)店超過(guò)了1400家。

“距離上次見(jiàn)貴人鳥(niǎo)已經(jīng)好長(zhǎng)時(shí)間了，那時(shí)候還應(yīng)該是上初中，以后也不大了解，不大關(guān)注了。”上海某消費(fèi)者說(shuō)。

貴人鳥(niǎo)半年報(bào)顯示，2019年上半年的業(yè)績(jī)延續(xù)了去年的頹勢(shì)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.10億元，較去年同期的15.36億元減少47.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)也由上年同期的0.34億元減少至-0.58億元。

這樣的境地很難歸于大環(huán)境不佳，同樣是誕生于福建晉江的運(yùn)動(dòng)鞋品牌安踏，上半年?duì)I收高達(dá)148億元。另一家運(yùn)動(dòng)品牌李寧的銷售額為62.55億元，同比上漲33%，凈利潤(rùn)7.95億元，漲幅達(dá)到196%。

（每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合每經(jīng)APP（記者：郭榮村 趙李南）、央視財(cái)經(jīng)、21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)等）