每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

溫州企業(yè)浙江一鳴食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)一鳴食品）準(zhǔn)備向IPO沖刺。一鳴食品由曾經(jīng)的“養(yǎng)雞大王”朱明春創(chuàng)辦。

不過(guò)，一鳴食品的主營(yíng)并非是養(yǎng)雞，而是通過(guò)“鮮奶吧”賣(mài)牛奶?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，前幾年，這類(lèi)鮮奶吧零售模式一度興起，流行于各大城市的大街小巷。

從一鳴食品的業(yè)績(jī)來(lái)看，鮮奶吧模式的銷(xiāo)售凈利率并不高。2016年~2018年，一鳴食品的營(yíng)業(yè)收入分別為12.54億元、15.2億元、17.55億元，但同期凈利潤(rùn)均不超過(guò)2億元。這與一鳴食品的營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用較高有關(guān)。如2018年，一鳴食品的營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)達(dá)到了14.2億元。

營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用是大頭

近日，一鳴食品遞交了首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿，下同）。這是一家來(lái)自溫州的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)的品牌主要為“一鳴真鮮奶吧”。“一鳴真鮮奶吧”實(shí)質(zhì)是食品連鎖門(mén)店，通過(guò)租賃門(mén)店銷(xiāo)售牛奶、面包等。“一鳴真鮮奶吧”的銷(xiāo)售產(chǎn)品包括低溫巴氏殺菌乳、低溫發(fā)酵乳、面包等烘焙食品、中式糕點(diǎn)等。

目前，類(lèi)似食品連鎖門(mén)店在市場(chǎng)上較多，譬如羅莎蛋糕等也采用了這一模式。一鳴食品銷(xiāo)售的輻射具有明顯地域性，門(mén)店全部集中在浙江、江蘇、上海、福建。一鳴食品的門(mén)店一共有1176家，其中浙江占了絕對(duì)大頭，達(dá)到1078家。從營(yíng)收貢獻(xiàn)度來(lái)講，2016年、2017年和2018年來(lái)源于浙江市場(chǎng)的收入占比始終處于較高水平，分別為92.33%、90.84%和89.75%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一鳴食品的營(yíng)業(yè)收入上了10億元梯隊(duì)，但凈利率卻并不高。2016年~2018年，一鳴食品的營(yíng)業(yè)收入分別為12.5億元、15.2億元、17.5億元；同期凈利潤(rùn)卻分別為1.49億元、1.2億元、1.57億元。

這與一鳴食品營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用較高有關(guān)。以2018年為例，公司營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)達(dá)到了14.2億元。因?yàn)槭称愤B鎖門(mén)店的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，一鳴食品的銷(xiāo)售費(fèi)用主要用在職工薪酬、運(yùn)輸費(fèi)、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和租賃費(fèi)等方面。去年，這部分費(fèi)用占一鳴食品銷(xiāo)售費(fèi)用比例達(dá)到了86.32%。

一鳴食品的綜合毛利率維持在40%上下。不過(guò)需要注意的是，一鳴食品的乳品毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行，但烘焙食品毛利率卻遠(yuǎn)低于同行。2018年，一鳴食品的乳品毛利率為40.66%，同行平均值為32.02%；一鳴食品烘焙食品毛利率為40.28%，同行平均值達(dá)46.48%。

對(duì)于乳品高毛利率，一鳴食品解釋稱(chēng)，存在一定比例的直營(yíng)門(mén)店和自動(dòng)售貨機(jī)渠道，該類(lèi)渠道直接面向終端消費(fèi)者，采取零售價(jià)對(duì)外銷(xiāo)售。

賬上有近2億預(yù)收款

加盟門(mén)店的銷(xiāo)售占據(jù)了一鳴食品的半壁江山，2018年，加盟門(mén)店銷(xiāo)售8.2億元，占收入比例51.72%。

與之對(duì)應(yīng)的是，一鳴食品前五大客戶(hù)主要由加盟商構(gòu)成。2018年，孫玲俐、陳榮東、劉海濤、湯禮闖分別控制的奶吧加盟商是一鳴食品的前四大客戶(hù)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1958.5萬(wàn)元、1651.11萬(wàn)元、1571.46萬(wàn)元、1570萬(wàn)元。

要注意的是，這類(lèi)自然人重要客戶(hù)或也是審核被關(guān)注的一大重點(diǎn)。

“主要關(guān)注是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系、價(jià)格是否公允、確認(rèn)收入的方式、存貨和銷(xiāo)售情況等。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，一鳴食品的流動(dòng)負(fù)債中，很大一部分是來(lái)自預(yù)收款項(xiàng)。2018年，一鳴食品的流動(dòng)負(fù)債為5.06億元，預(yù)收款項(xiàng)就達(dá)到了1.96億元。而這部分預(yù)收款項(xiàng)包括預(yù)收卡券余額、預(yù)收加盟費(fèi)、預(yù)收貨款，其中去年的預(yù)收卡券余額達(dá)到了1.65億元。

對(duì)于快消連鎖行業(yè)，消費(fèi)者辦會(huì)員卡提前充值并非新鮮事。這一模式也為企業(yè)提供了調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能。

“看會(huì)員卡的性質(zhì)，是加入會(huì)員后續(xù)可以打折還是屬于充值等情況，需要對(duì)收入根據(jù)財(cái)務(wù)規(guī)則進(jìn)行確認(rèn)。”王懷濤表示，這主要看企業(yè)會(huì)計(jì)的收入確認(rèn)方式。

有意思的是，一鳴食品的實(shí)際控制人之一朱明春今年已70歲，賣(mài)牛奶前他曾有全國(guó)“養(yǎng)雞大王”的稱(chēng)號(hào)。只是從1992年開(kāi)始，朱明春就從事乳品加工與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

另外，一鳴食品還是一家家族企業(yè)。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，朱明春、朱立科、朱立群等五人合計(jì)控制的公司股權(quán)比例為93.38%，股權(quán)較為集中。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)