(圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)) 開(kāi)展H股“全流通”試點(diǎn) 繼建設(shè)銀行在2005年以H股“全流通”方式于香港上市后，H股“全流通”在12年后再被提上議程，該政策會(huì)否落地成為2018年最值得期待的事件。 為進(jìn)一步優(yōu)化境內(nèi)企業(yè)境外上市融資環(huán)境，深化境外上市制度改革，2017年12月29日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬在證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將開(kāi)展H股上市公司“全流通”試點(diǎn)。 據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)將按照積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)的原則，以“成熟一家、推出一家”的方式有序推進(jìn)此次試點(diǎn)，試點(diǎn)企業(yè)不超過(guò)3家。企業(yè)參與此次H股“全流通”試點(diǎn)需滿(mǎn)足符合外商投資準(zhǔn)入、存量股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單且存量股份市值不低于10億港元等4項(xiàng)基本條件。 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，H股“全流通”是指在香港上市的內(nèi)地企業(yè)所持有的法人股及國(guó)有股，全數(shù)轉(zhuǎn)化H股交易流通。開(kāi)展H股“全流通”的試點(diǎn)是資本市場(chǎng)改革的一大標(biāo)志。能夠激發(fā)H股板塊的生機(jī)與活力，標(biāo)志著港股“大時(shí)代”的來(lái)臨，對(duì)于港股整體市場(chǎng)的活躍具有極大的促進(jìn)作用，預(yù)計(jì)港股牛市將會(huì)繼續(xù)。 新股發(fā)行節(jié)奏適當(dāng)加快 IPO的發(fā)行節(jié)奏問(wèn)題一直引發(fā)著社會(huì)各界的激烈討論。針對(duì)該問(wèn)題，2017年12月29日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于政協(xié)十二屆全國(guó)委員會(huì)第五次會(huì)議第4168號(hào)提案的答復(fù)》中表示，適當(dāng)加快新股發(fā)行節(jié)奏。 證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，健全新股發(fā)行常態(tài)化機(jī)制，支持符合條件的企業(yè)發(fā)行上市，保持定力，適當(dāng)加快新股發(fā)行節(jié)奏，不斷健全新股發(fā)行常態(tài)化機(jī)制，著力化解存量。 同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以首發(fā)上市日為統(tǒng)計(jì)基準(zhǔn)，2017年全年滬深兩市共發(fā)行438只新股，同比創(chuàng)歷史新高。 證監(jiān)會(huì)主席助理宣昌能也曾表示，在確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的情況下，新股發(fā)行常態(tài)化，“堰塞湖”現(xiàn)象逐漸消失。2017年以來(lái)，IPO新股從發(fā)起申請(qǐng)到完成上市，平均審核周期為1年3個(gè)月左右，較之前需要三年以上的審核周期大幅縮短。 宋清輝稱(chēng)，監(jiān)管層不斷健全新股發(fā)行常態(tài)化機(jī)制是在為注冊(cè)制改革創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境和制度環(huán)境，不但能夠引領(lǐng)市場(chǎng)常態(tài)化發(fā)展，而且還能夠增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力。 監(jiān)管從嚴(yán)仍是主基調(diào) 2017年資本市場(chǎng)監(jiān)管全鏈條趨嚴(yán)，交易所針對(duì)各類(lèi)違規(guī)行為也不斷強(qiáng)化監(jiān)管力度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從嚴(yán)監(jiān)管仍是2018年金融監(jiān)管的主基調(diào)。 監(jiān)管層的趨嚴(yán)監(jiān)管，對(duì)各種金融亂象起到了強(qiáng)有力的遏制作用。2015年、2016年和2017年，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)行政處罰訴訟案件分別為31件、43件和48件，連續(xù)三年創(chuàng)造歷史新高。 2017年以來(lái)，行政處罰訴訟案件類(lèi)型既包括證券市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等傳統(tǒng)案件，也包括期貨市場(chǎng)操縱、欺詐發(fā)行等歷史上首次出現(xiàn)的新型案件。 數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會(huì)在2017年做出行政處罰決定224件，罰沒(méi)款金額74.79億元，同比增長(zhǎng)74.74%，市場(chǎng)禁入44人，同比增長(zhǎng)18.91%，行政處罰決定數(shù)量、罰沒(méi)款金額、市場(chǎng)禁入人數(shù)再創(chuàng)歷史新高。 宋清輝認(rèn)為，從嚴(yán)監(jiān)管是2018年金融監(jiān)管的主基調(diào)，特別是在原有領(lǐng)域強(qiáng)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，對(duì)金融、證券以及科技領(lǐng)域的監(jiān)管是今年工作的重中之重。宋清輝表示，預(yù)計(jì)今年監(jiān)管層將針對(duì)市場(chǎng)上存在的各種亂象以及“套路”重拳出擊，保持執(zhí)法高壓。 完善退市制度機(jī)制 2017年新都退、欣泰電氣接連退市，讓退市制度也成為市場(chǎng)熱議的話(huà)題。針對(duì)退市問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)2017年12月29日晚間對(duì)十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議第2052號(hào)建議的答復(fù)稱(chēng)，將從加強(qiáng)信息披露監(jiān)管等四方面繼續(xù)完善退市制度機(jī)制。 具體來(lái)看，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，防止財(cái)務(wù)造假，對(duì)欺詐發(fā)行、重大信息披露違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市。要求中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，切實(shí)履行好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”的責(zé)任。修改完善退市標(biāo)準(zhǔn)，避免因周期波動(dòng)性因素或財(cái)務(wù)操縱造成退市上市進(jìn)程反復(fù)，杜絕退市風(fēng)險(xiǎn)公司“保殼”、惡炒行為，維護(hù)退市制度嚴(yán)肅性。此外，加強(qiáng)交易所一線(xiàn)監(jiān)管，強(qiáng)化責(zé)任，依法依規(guī)，嚴(yán)格執(zhí)行退市標(biāo)準(zhǔn)。 宋清輝表示，當(dāng)前，退市制度不完善是阻礙我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的一個(gè)重要因素。監(jiān)管層繼續(xù)完善退市制度機(jī)制，有助于從源頭上解決上市公司退市難問(wèn)題。 一位不愿具名的投行人士表示，未來(lái)退市機(jī)制將成為常態(tài)化，“不死鳥(niǎo)”只是一個(gè)階段性現(xiàn)象。退市制度將會(huì)隨著IPO的擴(kuò)大逐步擴(kuò)大，從入口上擴(kuò)容，在出口也會(huì)有更多公司被淘汰出局，“有進(jìn)有出”才是一個(gè)健康證券市場(chǎng)的常態(tài)。 研究推進(jìn)新三板轉(zhuǎn)板 市場(chǎng)對(duì)新三板企業(yè)直接轉(zhuǎn)板問(wèn)題的關(guān)注度一直很高。證監(jiān)會(huì)在十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議第2432號(hào)建議的答復(fù)中稱(chēng)，新三板掛牌企業(yè)直接轉(zhuǎn)板需審慎研究推進(jìn)。 新三板聯(lián)盟創(chuàng)始人許小恒具體解釋道，目前所謂的轉(zhuǎn)板是新三板企業(yè)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)上市的同時(shí)，僅需在新三板暫停轉(zhuǎn)讓即可，直至公司上市申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)后，才需要向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交終止掛牌申請(qǐng)。 在國(guó)內(nèi)知名財(cái)經(jīng)學(xué)者布娜新看來(lái)，轉(zhuǎn)板代表兩個(gè)資本市場(chǎng)之間徹底打通隔閡，目前A股的審核制屬性和新三板的注冊(cè)制屬性使得兩個(gè)市場(chǎng)還不太具備轉(zhuǎn)板功能。 “證監(jiān)會(huì)表態(tài)新三板直接轉(zhuǎn)板審慎研究推進(jìn)，代表目前監(jiān)管層還沒(méi)有對(duì)兩個(gè)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板制定明確時(shí)間表，未來(lái)雖然想象空間巨大，但挑戰(zhàn)也是巨大的，等待五年或者十年都是可能的”，布娜新如是說(shuō)。 許小恒也表示，“轉(zhuǎn)板制度會(huì)否落地，具體要看新三板制度落地后流動(dòng)性以及各項(xiàng)交易制度的配套服務(wù)，當(dāng)前主要任務(wù)還是將進(jìn)一步完善市場(chǎng)分層的制度與方法，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化的制度供給，提升新三板的融資能力和估值水平等”。 中概股回歸有望開(kāi)閘 近期，360借殼江南嘉捷成功過(guò)會(huì)。有業(yè)內(nèi)人士表示，360借殼或?qū)⒁I(lǐng)中概股回歸新風(fēng)向，意味著未來(lái)中概股回歸有望開(kāi)閘。 宋清輝在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，360作為中概股回歸潮中一家備受矚目的企業(yè)，它的成功過(guò)會(huì)在一定程度上意味著中概股回歸正式開(kāi)閘。宋清輝進(jìn)而表示，中概股借殼回歸A股的概念經(jīng)久不衰，預(yù)計(jì)以此為開(kāi)端，未來(lái)中概股回歸將成為一種趨勢(shì)。 許小恒稱(chēng)，中概股在美國(guó)、中國(guó)香港等境外交易所的估值普遍不高，有的股價(jià)甚至破凈，而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)估值普遍較高，因此回A是中概股們的選擇之一。而此前，赴境外上市前仍處于虧損狀態(tài)是眾多中概股放棄A股的直接原因，隨著新三板市場(chǎng)的興起等，點(diǎn)燃了很多中概股回歸的熱情。 不過(guò)，宋清輝坦言，中概股回歸仍面臨著不少挑戰(zhàn)?！安豢煞裾J(rèn)，有些中概股回歸并非是為了公司及投資者利益最大化考慮，而是為了套利。”宋清輝如是說(shuō)。