每經編輯｜每經記者 吳林靜 實習記者 趙天宇    

麥當勞中國區(qū)特許經營權的競標，成為近期餐飲市場的關注焦點。為鋪平道路，麥當勞準備理順股權，近日出讓方案已出爐。

8月2日，三元股份（600429，SH）發(fā)布公告稱，麥當勞擬將持有的北京麥當勞食品有限公司（簡稱北京麥當勞）50%股權轉讓給其間接全資控股的香港子公司麥當勞合資企業(yè)控股有限公司（下簡稱香港麥當勞），擬作價17.5億元。而在此次轉讓中，作為北京麥當勞另50%股權的股東，三元股份放棄了優(yōu)先購買權。

2日上午，《每日經濟新聞》記者致電三元股份董秘辦，一位工作人員回應稱，放棄優(yōu)先購買權“主要考慮到北京麥當勞主營的快餐業(yè)務與公司乳品的主營業(yè)務不相符，北京麥當勞近年來利潤下滑也是放棄的一方面原因”。同時，對于50%的持股比例，該工作人員表示，既沒有接到擴大股權的通知，也不知道是否未來有退出這項長期股權投資的計劃。

財務投資“賺”22倍

資料顯示，北京麥當勞于1991年成立，為三元股份和麥當勞共同投資的中外合資企業(yè)，雙方持股比例均為50%。

三元股份2003年上市，在當年的年報中，記者看到北京麥當勞被其定義為“聯(lián)營企業(yè)”，北京麥當勞董事會中，兩方股東各占3個席位，“均無單一控制權，屬共同控制”。三元股份表示，“考慮到本身并無經營美式快餐連鎖店之實質經驗，亦缺乏相關至管理人才及技術”，北京麥當勞日常經營和財務決策“主要均由美國麥當勞處理”。

這一財務投資的角色至今未變，當此次麥當勞出讓北京麥當勞50%股權時，三元股份宣布放棄行使優(yōu)先購買權。上述董秘辦工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，放棄的主要原因正是“北京麥當勞主營的快餐業(yè)務不屬于公司的主營業(yè)務。此次股權變動對公司沒有什么影響，和原來是一樣的，沒有變化”。

記者注意到，截至目前，三元股份對北京麥當勞50%股權的投資成本為7734萬元，對比麥當勞向香港麥當勞17.5億元的股權轉讓價來估算，三元股份這項長達25年的股權投資至少漲了21.63倍。不過，前述董秘辦工作人員告訴記者，目前還沒有接到進一步擴大股權比例或是退出投資的計劃。

或為“打包出售”鋪平道路

股權投資回報頗豐，不過梳理三元股份上市以來的年報卻發(fā)現(xiàn)，每一年的投資收益卻逐年下降，不甚理想。

這背后是北京麥當勞盈利能力持續(xù)減弱的寫照。《每日經濟新聞》記者梳理三元股份2007年至2015年年報發(fā)現(xiàn)，這九年來，北京麥當勞的營業(yè)收入逐年增長，從11.6億元到2015年的28.3億元（50%股權對應營收）。但是，凈利潤卻顯著下滑，自2007年起逐年走高，2011年凈利潤為2.2億元（50%股權對應凈利），表現(xiàn)最好，隨后一路下滑，2015年為1352萬元（50%股權對應凈利），尤其是2014年曝出供應商福喜事件，北京麥當勞當年出現(xiàn)虧損逾一億元。

“麥當勞的經營情況也是我們考慮放棄優(yōu)先購買權的一部分原因”，前述三元股份董秘辦工作人員坦言。

 三元股份放棄，香港麥當勞接手，中國食品產業(yè)評論員朱丹蓬分析稱，或許是麥當勞考慮整體處置中國內地和中國香港兩個市場的經營業(yè)務，為以后打包出售中國區(qū)特許經營權鋪平道路。

今年3月底，麥當勞宣布要在中國內地、中國香港和韓國市場引入戰(zhàn)略投資者，目的是找到長期的戰(zhàn)略投資者共同加速在當?shù)厥袌龅陌l(fā)展。對中國投資者的要求是“需要深入了解中國市場，具備獨特業(yè)務模式和競爭優(yōu)勢，并與麥當勞擁有一致的價值觀和愿景”。

對此，業(yè)內認為麥當勞可能更看重新引入的戰(zhàn)略投資者在業(yè)務經營和品牌運營方面的能力。

當時麥當勞中國方面表示，引入戰(zhàn)略投資者主要是為達到特許經營餐廳比例95%的目標。據(jù)公開資料顯示，截至2015年底，麥當勞在中國地區(qū)有超過2200家門店，其中只有約35%的門店是特許經營餐廳，其他均為直營店。相較之下，麥當勞在全球市場上被當?shù)氐奶卦S人經營管理的餐廳超過80%。據(jù)麥當勞年報數(shù)據(jù)顯示，2013年，其全球特許經營店利潤幾乎是直營店的3倍。

記者了解到，中國信達、 三元股份 、三胞集團等7家公司將為麥當勞在華特許經營權的二輪競標展開角逐，競購價格在20億美元到30億美元之間。

在朱丹蓬看來，中國公司如果獲得麥當勞的經營權，未來不僅將支付麥當勞品牌使用權等費用，同時還將每年支付一定的門店收入，這不僅降低了麥當勞在中國的開店成本，而且也提供給該公司持續(xù)的收入。

關于此次股權轉讓的考慮，記者已向麥當勞方面發(fā)去采訪郵件，截至發(fā)稿暫未收到回復。