每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 岳琦 實(shí)習(xí)記者 李少婷    

每經(jīng)記者 岳琦 實(shí)習(xí)記者李少婷

揮刀斬主業(yè)枝蔓，頻繁布局文體娛樂，曾以溫泉主題公園為主業(yè)的國旅聯(lián)合（600358.SH），意欲以29倍的增值率介入互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)。

國旅聯(lián)合7月12日公告，擬向北京新線中視文化傳播有限公司（以下簡稱新線中視）全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買新線中視100%股權(quán)，交易價(jià)格為4億元，較其凈資產(chǎn)增值29倍，交易擬募集配套資金總額1.925億元。

值得注意的是，新線中視的游戲廣告主業(yè)對完美世界依賴頗深。完美世界長期占據(jù)其前五大客戶首位，今年一季度占比達(dá)55.75%，同時(shí)，完美世界2015年占新線中視采購總額的31.82%。國旅聯(lián)合在公告中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如未來完美世界減少或停止與新線中視合作，則將對新線中視的經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

對此，國旅聯(lián)合董秘陸邦一向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，國旅聯(lián)合會做風(fēng)險(xiǎn)方面的把控，“未來會擴(kuò)大合作伙伴（的數(shù)量）”。中文投數(shù)據(jù)研究院執(zhí)行院長閆小佳向記者介紹，業(yè)務(wù)集中于某個(gè)客戶對公司而言會降低邊際成本率，但同時(shí)也要注意分散風(fēng)險(xiǎn)。

交易價(jià)格4億元

為了順利從溫泉主題公園運(yùn)營轉(zhuǎn)型為戶外文體娛樂發(fā)展，國旅聯(lián)合這兩年沒少費(fèi)工夫，而這次收購新線中視，被其稱作“關(guān)鍵步驟”。

據(jù)7月12日公告，國旅聯(lián)合擬向新線中視全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買新線中視100%股權(quán)，交易作價(jià)4億元，其中現(xiàn)金對價(jià)1.8億元，股份對價(jià)2.2億元。交易將募集配套資金總額1.925億元，募集對象為北方投資、鷹潭當(dāng)代、南方投資。國旅聯(lián)合2016年一季報(bào)顯示，當(dāng)期營收為3142.89萬元，凈利潤為1156.63萬元。

新線中視的主要服務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)廣告投放業(yè)務(wù)和策略創(chuàng)意業(yè)務(wù)，并聚焦于游戲行業(yè)。工商信息顯示，新線中視2013年2月由田飛、黃明梅成立，2015年9月，盧郁煒及其參股的樟樹市毅煒投資管理中心接手新線中視。

公告中顯示，截至2016年3月31日，新線中視凈資產(chǎn)1333.08萬元，評估值為40067.69萬元，增值率2905.64%。2014年、2015年和2016年一季度，新線中視的凈利潤依次為144.37萬元、778.07萬元和486.79萬元。

對于此次收購，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問在報(bào)告中表示，國旅聯(lián)合以標(biāo)的的市盈率及市凈率解釋標(biāo)的評估值結(jié)果，認(rèn)為新線中視的收購市盈率指標(biāo)為11.11倍，低于可比案例的平均市盈率13.37倍，表明本次交易充分考慮了市場化的因素，交易作價(jià)處于合理水平。

根據(jù)《利潤補(bǔ)償協(xié)議》，業(yè)績承諾人盧郁煒、毅煒投資承諾新線中視未來3年經(jīng)審計(jì)的扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤與歸屬于母公司所有者的凈利潤孰低者將總共不低于1.44億元。

存客戶單一風(fēng)險(xiǎn)

談及此次收購，國旅聯(lián)合董秘陸邦一向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，收購目的之一是為了配合“電競嘉年華”項(xiàng)目。陸邦一介紹說，未來國旅聯(lián)合將布局電競行業(yè)，而新線中視的相關(guān)資源可以使上市公司的效益更大化。

2016年3月，國旅聯(lián)合簽訂《中國電子競技嘉年華合作意向書》，拿到了電競嘉年華2016年至2018年的承辦權(quán)。公告信息顯示，國旅聯(lián)合將與另一公司一起負(fù)責(zé)電競嘉年華及其相關(guān)文體活動(dòng)的策劃、統(tǒng)籌、宣傳推廣、執(zhí)行及商業(yè)開發(fā)工作。

國旅聯(lián)合認(rèn)為，通過本次交易，公司業(yè)務(wù)范圍將延伸至互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷領(lǐng)域，獲得廣告?zhèn)髅浇?jīng)營團(tuán)隊(duì)和相應(yīng)的媒體資源與客戶資源，獲取內(nèi)容變現(xiàn)能力，以此形成完善的產(chǎn)業(yè)延伸布局。

但這一規(guī)劃并非完美無缺。新線中視的主要客戶包括完美世界、騰訊和網(wǎng)易等游戲公司。其中，新線中視對完美世界的依賴較高。

2015年，新線中視向完美世界旗下游戲公司提供廣告投放服務(wù)所取得的收入占其營業(yè)收入比例為41.80%，2016年一季度為55.75%。由于完美世界同時(shí)擁有游戲業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)媒體資源渠道，故新線中視同時(shí)向完美世界采購渠道資源，2015年占其采購總額的31.82%，2016年一季度為13.75%。

公告中，國旅聯(lián)合也提示了標(biāo)的企業(yè)對單一客戶依賴程度較高風(fēng)險(xiǎn)：如未來完美世界減少或停止與新線中視合作，則將對新線中視的經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

對此，中文投數(shù)據(jù)研究院執(zhí)行院長閆小佳向記者介紹，業(yè)務(wù)集中于某個(gè)客戶對公司而言會降低邊際成本率，但同時(shí)也要注意分散風(fēng)險(xiǎn)。對此，陸邦一則表示，國旅聯(lián)合會做風(fēng)險(xiǎn)方面的把控，“未來會擴(kuò)大合作伙伴（的數(shù)量）”