每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

本周二（7月14日）至周四，A股震蕩明顯加強(qiáng)。昨日，滬指早盤跳空低開但隨即反彈，多只個(gè)股振幅超過(guò)10%，滬指單日振幅也接近5%，經(jīng)過(guò)一日調(diào)整，最終微漲0.46%。加之期指主力合約今日將交割，多空“暗戰(zhàn)”料在所難免。不過(guò)，對(duì)于連續(xù)的震蕩走勢(shì)，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，充分震蕩更利于市場(chǎng)穩(wěn)定。

大/市/風(fēng)/向

調(diào)整便于吸納優(yōu)質(zhì)籌碼

申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，6月中下旬以來(lái)市場(chǎng)發(fā)生了一系列戲劇性的變化。具體來(lái)看，包括：一、始于5178點(diǎn)的單邊下挫顯示了資金面和盈利效應(yīng)負(fù)反饋機(jī)制的殺傷力。二、上周四（7月9日）開始的輕盤行情的觸發(fā)因素則在于，為了遏制資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延，政策面拐頭向上，而隨著公司大面積停牌、IPO和再融資暫停，市場(chǎng)存量籌碼明顯縮水，使得流動(dòng)性相應(yīng)地在維穩(wěn)資金入市和（配資）清理力度緩和協(xié)同作用下，供需局面出現(xiàn)明顯的V型反轉(zhuǎn)格局，同時(shí)，期市的做空力量受到限制，市場(chǎng)情緒也隨之快速回升，迅速統(tǒng)一了短期做多立場(chǎng)。可以說(shuō)，管理層采取動(dòng)作的及時(shí)性以及市場(chǎng)一致預(yù)期形成速度之快也是出自自媒體時(shí)代的交易特征。

三、造成短期躁動(dòng)的不穩(wěn)定因素，一方面是隨著市場(chǎng)的快速反彈，為避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而選擇停牌的公司將陸續(xù)回歸，再次成為可交易籌碼，相對(duì)應(yīng)地市場(chǎng)存量資金推動(dòng)力量減弱；另一方面，被杠桿市場(chǎng)快速下跌挫傷的情緒修復(fù)并非一朝一夕，參與反彈行情的資金更多地是出于減虧的需要而非毫無(wú)負(fù)擔(dān)地享受平地上漲的喜悅。此外，市場(chǎng)過(guò)快地自我修復(fù)也不利于政策的進(jìn)一步放松。因此個(gè)股將進(jìn)入分化格局，近兩日的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)充分地說(shuō)明了這一點(diǎn)。

申萬(wàn)宏源表示，短期報(bào)復(fù)性反彈行情轉(zhuǎn)入震蕩甚至二次探底的走勢(shì)更有利于投資者情緒的修復(fù)和穩(wěn)定，而調(diào)整中也便于吸納優(yōu)質(zhì)籌碼，畢竟隨著管理層進(jìn)行債務(wù)降杠桿，資本市場(chǎng)的重要性不言而喻，中期牛市框架仍存，建議逢低關(guān)注業(yè)績(jī)具有保障、估值合理的品種。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：市場(chǎng)情緒波動(dòng)

行/業(yè)/熱/點(diǎn)

高鐵成長(zhǎng)性再獲確認(rèn)

根據(jù)中國(guó)鐵路建設(shè)投資總公司網(wǎng)站信息，7月15日鐵總正式啟動(dòng)2015年第一次高鐵動(dòng)車組招標(biāo)，合計(jì)招標(biāo)動(dòng)車組363標(biāo)準(zhǔn)列，比去年第一次招標(biāo)時(shí)間提早1個(gè)月（2014年8月2日），且招標(biāo)數(shù)量增長(zhǎng)約18%，略超市場(chǎng)預(yù)期，顯示出動(dòng)車組國(guó)內(nèi)需求的旺盛和充足的增長(zhǎng)動(dòng)力。其中，本次招標(biāo)350公里動(dòng)車組220標(biāo)準(zhǔn)列（包括12列長(zhǎng)編組），同比增長(zhǎng)10%；250公里動(dòng)車組98列，同比增長(zhǎng)72%；高寒動(dòng)車組45列，同比下降10%。

東方證券研報(bào)指出，全年來(lái)看，下半年第二次招標(biāo)超預(yù)期的概率仍然較大，全年招標(biāo)總數(shù)量超過(guò)450標(biāo)準(zhǔn)列（同比增長(zhǎng)15%~20%）是大概率事件。在高鐵新投入運(yùn)營(yíng)里程增長(zhǎng)放緩的背景下，動(dòng)車組招標(biāo)仍然實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這反映出既有線路的車輛加密帶來(lái)的增量需求正在平抑車輛購(gòu)置的周期性，國(guó)內(nèi)總體需求穩(wěn)定向上的趨勢(shì)得到保證。

該券商指出，從現(xiàn)在開始，高鐵出口市場(chǎng)跟隨國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略即將進(jìn)入兌現(xiàn)期。近期中國(guó)首列出口歐洲的動(dòng)車組（160公里）順利下線，半年后一批6列將交付馬其頓用戶。根新華社報(bào)道，中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平7月10日在“上海合作組織”成員國(guó)元首理事會(huì)上提出，在未來(lái)幾年將在上合國(guó)家推動(dòng)建成4000公里鐵路。預(yù)計(jì)該建設(shè)目標(biāo)對(duì)車輛的總需求量約為400列，假設(shè)分三年完成，對(duì)中國(guó)中車（601766，收盤價(jià)17.17元）的業(yè)績(jī)?cè)龊窦s為10%。

在國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定向上、海外“一帶一路”項(xiàng)目不斷推進(jìn)的大背景下，高鐵車輛產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)穩(wěn)定成長(zhǎng)的新階段。主車廠商中國(guó)中車在合并完成后正積極推動(dòng)整合，未來(lái)降本增效、推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益提升動(dòng)力充足；零部件優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如康尼機(jī)電（603111，收盤價(jià)38.58元）、鼎漢技術(shù)（300011，收盤價(jià)33.80元）、南車時(shí)代電氣（03898，收盤價(jià)55.9港元）等，受益于高鐵核心部件國(guó)產(chǎn)化和后市場(chǎng)爆發(fā)，有望獲得超越行業(yè)的增長(zhǎng)速度。經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)大幅調(diào)整，高鐵產(chǎn)業(yè)鏈公司估值已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)合理區(qū)間，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注鼎漢技術(shù)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：高鐵建設(shè)速度

綁定前景看好軍工股

7月8日，十大軍工企業(yè)在國(guó)資委官網(wǎng)做出承諾，稱“在股市異常波動(dòng)時(shí)期，不減持所控股上市公司股票”。部分軍工企業(yè)進(jìn)一步增持旗下上市公司股票，同時(shí)部分公司管理層個(gè)人增持或承諾增持公司股票。

國(guó)信證券研報(bào)指出，央企軍工上市公司及高管大面積宣布增持，彰顯央企堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，看好資本市場(chǎng)的發(fā)展前景。近期市場(chǎng)的非理性因素導(dǎo)致除停牌外的軍工相關(guān)上市公司受到嚴(yán)重沖擊，跌幅居各板塊前列，但央企的救市舉措為市場(chǎng)吃了一顆定心丸，各類增持或不減持公告增長(zhǎng)了投資者信心。

當(dāng)前市場(chǎng)中，估值體系已經(jīng)錯(cuò)亂，央企及高管的預(yù)期目標(biāo)價(jià)位遠(yuǎn)未達(dá)到。結(jié)合目前軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化比率較低，未來(lái)行業(yè)或?qū)⒂羞M(jìn)一步動(dòng)作。因此，現(xiàn)在正是筑底的好時(shí)機(jī)，建議關(guān)注前期跌幅較大、大股東增持、業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)等具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司。

該券商同時(shí)指出，繼全體央企做出承諾后，中國(guó)航天科技集團(tuán)公司通知各控股上市公司，指出“各控股上市公司股東要根據(jù)目前股價(jià)情況，認(rèn)真分析研究有關(guān)資產(chǎn)注入、資產(chǎn)重組、員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)等方案，加快推進(jìn)相關(guān)工作，支持所控股上市公司加快轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。”

同時(shí)，部分央企軍工上市公司如中航動(dòng)力、中航飛機(jī)等都提出正積極探索股份回購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等措施。市場(chǎng)的暴跌為股權(quán)激勵(lì)等提供了較好的實(shí)施環(huán)境，企業(yè)及高管的增持相當(dāng)于改革的前期試水，預(yù)計(jì)股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等已在央企中沉寂很久的措施會(huì)在央企改革中扮演重要角色，期待央企進(jìn)一步動(dòng)作。

結(jié)合公司跌幅情況、當(dāng)前和未來(lái)增長(zhǎng)情況，考慮上市公司增持及高管增持情況，國(guó)信證券建議重點(diǎn)關(guān)注中航動(dòng)力（600893，收盤價(jià)46.18元）、中航飛機(jī)（000768，收盤價(jià)31.93元）、中航電子（600372，收盤價(jià)26.89元）、中航機(jī)電（002013，收盤價(jià)23.61元）、航天電器（002025，收盤價(jià)23.20元）、中直股份（600038，收盤價(jià)51.49元）。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化比率