神霧環(huán)保:扭虧為盈,新篇章開啟

類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：王鳳華,俞海洋 日期：2015-03-09

報告摘要:

神霧集團入主,開啟公司發(fā)展新篇章。神霧集團是我國化石能源、礦產(chǎn)資源及可再生資源高效清潔利用、新技術研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化實施的行業(yè)領軍企業(yè)。集團取得公司實際控制權后,明確了以電石及現(xiàn)代煤化工為業(yè)務主體,對非主業(yè)務進行戰(zhàn)略收縮,通過無償贈與了公司“神霧熱裝式節(jié)能密閉電石爐”相關專利及工藝包和引入神霧工業(yè)爐“新型電石爐工藝”,實現(xiàn)了公司在電石生產(chǎn)新工藝的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈布局,為公司未來發(fā)展奠定堅實基礎。

業(yè)務模式創(chuàng)新,業(yè)績持續(xù)改善。公司在工業(yè)爐窯節(jié)能減排領域的核心競爭力得到顯著增強后,一舉扭轉(zhuǎn)了收入下滑趨勢。2014年新簽訂單總計12.37億元,其中新疆勝沃(EPC)訂單7.27億元,內(nèi)蒙古港元、石家莊化工(EMC)訂單5.1億元,業(yè)績改善明顯。公司通過商業(yè)合作模式的多樣化,在原有工程承包模式(EPC)基礎上,探索合同能源管理(EMC)新模式,通過樹立大型工程在節(jié)能減排領域的良好案例來帶動起整個電石和現(xiàn)代煤化工行業(yè)的節(jié)能改造需求,進而使公司獲取更多訂單和市場份額,公司未來業(yè)績持續(xù)增長將是大概率事件。

盈利預測。公司在2014年的凈利改善主要是源于原計提壞賬準備的轉(zhuǎn)回和子公司股權處置。隨著核心技術和業(yè)務模式的突破,公司收入逐步增加,公司盈利結構也將隨之改變。我們預計2015-2017年EPS分別為0.11、0.20和0.26元,繼續(xù)維持“增持”評級。