達(dá)安基因:基因檢測(cè)和醫(yī)院投資步入大發(fā)展元年 多輪驅(qū)動(dòng)步入新時(shí)代

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：江維娜 撰寫(xiě)日期：2015-01-21

事件:近期,公司的無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前篩查的基因檢測(cè)產(chǎn)品獲批,我們看好公司相關(guān)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。

基因檢測(cè)NIPT 業(yè)務(wù)2015 年迎來(lái)爆發(fā)期,達(dá)安基因占得先機(jī)。

過(guò)去幾年,公司的基因檢測(cè)業(yè)務(wù)處于培育期。2014 年,國(guó)家對(duì)基因檢測(cè)政策進(jìn)行調(diào)整,先叫停后有序放開(kāi)。2014 年11 月5 日,達(dá)安基因申請(qǐng)的胎兒染色體非整倍體21 三體、18 三體和13 三體檢測(cè)試劑盒,以及基因測(cè)序儀兩個(gè)產(chǎn)品正式獲得醫(yī)療器械注冊(cè)證。由于獲批時(shí)間接近年末,2014年基因檢測(cè)業(yè)務(wù)的收入未得到釋放,全年基因檢測(cè)業(yè)務(wù)規(guī)模為百萬(wàn)級(jí)。

2015 年1 月,衛(wèi)計(jì)委公布了無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前檢查(NIPT)的試點(diǎn)醫(yī)院名單,共有109 家醫(yī)院入選,我們認(rèn)為,這大大加速了基因檢測(cè)尤其是二代測(cè)序技術(shù)從2015 年開(kāi)始的爆發(fā)。由于目前在國(guó)內(nèi),NIPT 相關(guān)基因檢測(cè)產(chǎn)品獲批的只有華大基因和達(dá)安基因,我們認(rèn)為公司占得了先機(jī),有望自2015 年開(kāi)始,優(yōu)先分享基因檢測(cè)的大蛋糕。

臨床檢驗(yàn)中心實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,醫(yī)院合作、社區(qū)布局等工作全面開(kāi)花。

達(dá)安基因在全國(guó)有8 個(gè)臨床檢驗(yàn)中心,過(guò)去幾年由于尚處于布局和投入期,整體盈利狀況不佳。我們預(yù)計(jì),2014 公司的臨床檢驗(yàn)中心整體上實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。自2015 年開(kāi)始,臨床檢驗(yàn)中心有望逐步為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

同時(shí),臨檢中心還加快改革步伐。(1)與大型醫(yī)院共建實(shí)驗(yàn)室:在臨檢中心的城市,積極與大型醫(yī)院加強(qiáng)合作,為醫(yī)院提供檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)、方法、試劑和標(biāo)本等,并為基因檢測(cè)業(yè)務(wù)的爆發(fā)打下基礎(chǔ)。(2)平臺(tái)下沉至社區(qū):在廣州荔灣區(qū)的社區(qū)醫(yī)院開(kāi)展了試點(diǎn)工作,協(xié)助社區(qū)醫(yī)院搭建標(biāo)準(zhǔn)化的檢驗(yàn)平臺(tái)。平臺(tái)的下沉,有助于公司完成對(duì)基層的覆蓋,擴(kuò)大臨床檢驗(yàn)的受眾群體并提高其對(duì)基因檢測(cè)等技術(shù)的認(rèn)知度,加速提高公司的市場(chǎng)占有率。

中大醫(yī)投項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)入正軌,2015 年迎來(lái)大發(fā)展元年。

達(dá)安基因的大股東中山大學(xué)旗下醫(yī)療資源豐富,擁有8 家直屬三甲醫(yī)院及8 家非直屬三甲醫(yī)院,在醫(yī)院管理和建設(shè)上有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。而達(dá)安基因是中山大學(xué)下屬的唯一一家上市平臺(tái),擁有資本運(yùn)作的優(yōu)勢(shì)。2014 年4 月,達(dá)安基因與大股東共同投資設(shè)立中山大學(xué)醫(yī)院投資管理集團(tuán)有限公司,出資399.80 萬(wàn)元人民幣,占注冊(cè)資本的19.99%。

2014 年,由于醫(yī)投項(xiàng)目的工作處于起步階段,重大項(xiàng)目的推進(jìn)較為緩慢。隨著前期工作在2014 年布局逐步完善,我們認(rèn)為醫(yī)投公司在2015 年進(jìn)入正軌,有望在的大的醫(yī)投項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)突破,并借助上市公司資本平臺(tái)的優(yōu)勢(shì),逐步做大醫(yī)院投資管理集團(tuán)。

傳統(tǒng)PCR 業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),為公司業(yè)績(jī)提供保障。

公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)集中在母公司的PCR 平臺(tái)上,公司是國(guó)內(nèi)核酸診斷試劑市場(chǎng)的龍頭企業(yè),其核酸診斷類產(chǎn)品主要用于乙肝、丙肝病毒及結(jié)核桿菌的檢測(cè),在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額超過(guò)50%。過(guò)去幾年,傳統(tǒng)PCR 業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的基石。2014 年,我們預(yù)計(jì)傳統(tǒng)PCR 業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率仍超20%,未來(lái)三年仍有望維持在該增速的水平。