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央行降息助推期債牛市

證券時(shí)報(bào) 2014-11-25 09:09:17

2014年初以來,國債期貨逐步從因利率市場化意外加速和新一屆政府不會(huì)大規(guī)模推遲刺激舉措的預(yù)期下引發(fā)的短暫熊市向新一輪牛市轉(zhuǎn)換。央行宣布從11月22日起非對(duì)稱降息,更是助推期債牛市。

回顧2008年降息周期——2008年9月16日至12月23日,存貸款利率分別調(diào)降4次和5次,調(diào)降幅度平均為0.4725%和0.432%。在此期間,7年期國債收益率平均下降幅度為0.4341%,并且降息對(duì)國債收益率的降低作用邊際遞減。盡管我們并不認(rèn)為央行此輪降息會(huì)如此頻繁和力度之大,因?yàn)椴煌诖钨J危機(jī)外生沖擊引發(fā)的中國經(jīng)濟(jì)快速大幅收縮,本輪經(jīng)濟(jì)放緩因更多受內(nèi)生因素主導(dǎo),料將更為長久和溫和。

綜上,央行意外降息將略微緩解經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)及防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),但2015年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍較大,預(yù)計(jì)未來繼續(xù)降息,進(jìn)而助力期債延續(xù)牛市。(作者系浙商期貨分析師)

責(zé)編 葉峰

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