作為下一階段新股發(fā)行體制改革的綜合措施之一，《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》（下稱《意見》）擬做出“股債同行”的制度安排，同時為發(fā)行其他形式的股權包括優(yōu)先股留出了敞口。業(yè)內認為，這將有助于建立多渠道、多方式、多工具的融資市場，化解長期以來存在的IPO融資“千軍萬馬過獨木橋”問題。 我國資本市場處于新興加轉軌階段，市場層次、融資工具仍不完善，企業(yè)通過資本市場融資的渠道和方式較為單一，在一定程度上造成了IPO“三高”、超募等問題的產生。 此次發(fā)行體制改革不僅涉及市場發(fā)行節(jié)奏、新股詢定價、配售及回撥、信息披露等技術層面的問題，還在發(fā)行機制的改革上，明確“申請首次公開發(fā)行股票的在審企業(yè)，可申請先行發(fā)行公司債。積極探索和鼓勵企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權形式或以股債結合的方式融資”。 “目前IPO排隊企業(yè)較多，按照正常的審核節(jié)奏，從材料受理到最后拿到發(fā)行批文需要一定時間周期，允許在審企業(yè)先發(fā)行公司債券，可以方便有資金需求的企業(yè)通過多種方式進行融資，這將有助于緩解排隊企業(yè)等待融資過程中的時間成本?！蹦橙掏缎胸撠熑吮硎?。 同時，除發(fā)行普通股融資之外，《意見》還提出可探索發(fā)行其他股權形式。資深專家表示，這一規(guī)定為證監(jiān)會正在籌備推出的優(yōu)先股留下了制度敞口。證監(jiān)會新聞發(fā)言人此前透露，金融業(yè)發(fā)展和改革的“十二五”規(guī)劃中有關探索建立優(yōu)先股制度的總體要求，證監(jiān)會正在積極開展相關研究工作，條件成熟時將盡快推出。 上述專家同時提出，優(yōu)先股與普通股不同，其股息收益固定、有優(yōu)先收益權但通常沒有決策權和流通權，是類似于舉債集資的形式，發(fā)行優(yōu)先股對發(fā)行普通股融資并沒有實質性的影響。但作為股權融資形式的一種，推出優(yōu)先股將使發(fā)行人融資渠道、方式更加多樣，可以拓寬當前IPO發(fā)行普通股的融資“獨木橋”。 國金證券(600109)分析師陶英杰認為，即使發(fā)行優(yōu)先股，也須企業(yè)各取所需、按需決定，“發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)對于自身的未來發(fā)展狀況要有很好的把握，由于發(fā)行優(yōu)先股企業(yè)需要固定支付股利，只有穩(wěn)定發(fā)展，有穩(wěn)定凈資產收益率的企業(yè)才適合發(fā)行優(yōu)先股”。 除本輪發(fā)行體制改革通過推進IPO市場化、法制化提高市場資源配置效率，通過允許股債同行、探索其他股權形式融資拓寬IPO融資渠道、方式，以緩解IPO發(fā)行普通股“堵車”難題的基礎上，我國多層次資本市場的加速建設也為多渠道化解融資難題提供了通道。 目前，全國中小企業(yè)股份轉讓系統試點擴大方案正在制定當中，隨著其覆蓋范圍的擴大，除IPO融資以外，部分排隊企業(yè)亦可通過全國股轉系統掛牌使企業(yè)股份流通，并通過小額、快速的定向增資方式進行融資。券商柜臺交易市場的發(fā)展則將使場外市場層次進一步分明，不同發(fā)展階段、資金需求的企業(yè)借助資本市場發(fā)展將逐步實現真正的“分流”。 “發(fā)行市場的問題，并不能僅通過發(fā)行體制改革一項工作得以根本解決，而更需市場各方多策并舉，配套打出組合拳?！鼻笆鰧＜艺f，唯有如此，才能緩解IPO融資“獨木橋”的問題，促進資本市場資源配置效率提升。 原文：http://stock.hexun.com/2013-06-19/155279074.html