在日前一度跌穿2000點整數(shù)關(guān)后，上證指數(shù)昨日展開絕地反擊，單日大漲52.15點，漲幅達(dá)2.60%。針對當(dāng)前股市的投資價值和估值水平，本報采訪了燕京華僑大學(xué)校長華生、萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰、海通證券(600837)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷、上海證券交易所金融創(chuàng)新實驗室主任劉逖博士等著名資本市場專家。他們認(rèn)為，以滬市為例，三大證據(jù)顯示當(dāng)前估值正處于歷史最低水平，投資價值已經(jīng)凸顯。以QFII為代表的價值投資者、以產(chǎn)業(yè)資本為代表的熟悉公司基本面的抄底資金正加速建倉。專家們明確表示，隨著實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升跡象，A股市場風(fēng)險收益比正在向積極方向移動，建議投資者予以關(guān)注。

看點一：估值正處歷史最低點

華生表示，盡管近來實體經(jīng)濟(jì)遭遇了一些困難，但應(yīng)該看到，這是決策層主動調(diào)整的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)下行速度整體上看依然較慢。

預(yù)計在今年第四季度實體經(jīng)濟(jì)即將出現(xiàn)回升跡象，這將給股市提供更加有力支持。特別是，從統(tǒng)計情況看，當(dāng)前股市估值已處于歷史最低點。

上交所金融創(chuàng)新實驗室提供的研究報告顯示，截至9月26日，上海市場整體、上證180指數(shù)市盈率僅分別為10.3、9.1倍。而縱觀歷史，上海市場曾經(jīng)出現(xiàn)過兩個重要的底部位置：2005年6月6日的998點和2008年10月28日的1664點，從估值水平看，當(dāng)時上海市場整體市盈率分別是14.6、12.5倍，上證180指數(shù)市盈率分別是12.6、12.4倍。這意味著，即使與前兩次歷史點位相比，目前滬市估值水平還要折價近3成。

“統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前市場估值處于歷史最低水平。歷史數(shù)據(jù)也顯示，在市場估值低位時進(jìn)行中長期投資，均可獲得良好收益。”劉逖說。

“歷史經(jīng)驗顯示，當(dāng)股指估值水平創(chuàng)出歷史新低之后，接踵而來的往往是可觀的反彈。”統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，998點之后，一年內(nèi)上證綜指歷史最大漲幅達(dá)到69.86%，1664點之后，一年內(nèi)最大漲幅108.90%，即便考查半年之內(nèi)的短期收益，上證綜指也表現(xiàn)優(yōu)異，在998點和1664點之后，上證綜指半年內(nèi)的最大漲幅分別達(dá)到22.57%和54.91%。

看點二：QFII“一個月買了20個月的股”

滕泰認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)周期來看，中國經(jīng)濟(jì)正處在由收縮向復(fù)蘇變化的過渡階段，而中國資本市場經(jīng)歷了長達(dá)5年的調(diào)整，風(fēng)險收益比正在向積極方向轉(zhuǎn)化。

這種局面已經(jīng)引發(fā)QFII等賬戶的加倉行動。

有關(guān)研究顯示，近兩個月來，以QFII資金為代表的價值投資資金對A股特別是其中的藍(lán)籌股表現(xiàn)出濃厚的興趣，加倉幅度令人震驚。

數(shù)據(jù)顯示，以滬市為例，今年8月以來，QFII賬戶的建倉速度明顯加快，“一個月凈買入了之前20個月的股”。8月、9月，QFII賬戶對滬市股票的單月凈買入額均為今年前7個月凈買入總額的3倍多。8月和9月，QFII資金單月凈買入額分別達(dá)到今年前7個月平均月凈買入金額的21和20倍。

在標(biāo)的選擇上，QFII資金并非無的放矢，藍(lán)籌股成為其抄底中國股市的首選目標(biāo)。有關(guān)研究顯示，針對滬深300成分股中滬市股票，8月QFII單月凈買入金額是今年前7個月凈買入總額的6倍多，9月1日至27日，QFII凈買入金額也為今年前7月凈買入總額的6倍多。8月和9月，QFII資金單月凈買入額分別達(dá)到今年前7個月平均月凈買入金額的46倍和44倍。

專家表示，自進(jìn)入中國市場以來，QFII一直是A股價值投資的風(fēng)向標(biāo)，“粗略統(tǒng)計，歷史上QFII用不到1200億元的投資獲得了1500億元的回報，其投資能力可見一斑。因此，近兩個月QFII對A股的大幅增倉，足以顯示A股當(dāng)前的投資價值。”

看點三：產(chǎn)業(yè)資本“水暖先知”悄然入市

李迅雷表示，中國未來經(jīng)濟(jì)依舊有很大的增長潛力。以銀行股為例，國內(nèi)銀行股與國外同類銀行股相比，市盈率顯著偏低，具備投資價值。投資者在當(dāng)前點位過分看空是非理性的。值得注意的是，歷史經(jīng)驗顯示，產(chǎn)業(yè)資本入市，往往是標(biāo)志著對股市投資價值認(rèn)同的重要證據(jù)，股權(quán)分置改革之后，每當(dāng)市場估值優(yōu)勢顯現(xiàn)時，一定伴隨著產(chǎn)業(yè)資本的入市行動。

與“外來的和尚”QFII相比，更加“接地氣”的產(chǎn)業(yè)資本，因?qū)久娓用舾?，抄底A股并不落后。相關(guān)統(tǒng)計顯示，今年以來，上海市場上市公司大股東增持總量已達(dá)84.31億元，涉及上市公司107家。同時，被譽為“國家隊”代表之一的匯金公司，今年對上海市場個股增持規(guī)模達(dá)8.65億元。

在獲產(chǎn)業(yè)資本增持的上市公司中，藍(lán)籌股大股東增持規(guī)模名列前茅。在大股東增持規(guī)模前5位的上市公司中，中國聯(lián)通今年以來獲大股東增持7.18億元，排名榜首，廣汽集團(tuán)(601238)獲增持6.80億元，中國建筑、中國國航、南京中商(600280)等分別獲增持3至5億元不等。此外，寶鋼股份(600019)也與近日發(fā)布公告，擬撥出50億元用于回購公司股份，預(yù)計不日將披露具體增持進(jìn)展性數(shù)據(jù)。

國際投資者看好 專家吁把握機會

A股市場的投資價值和發(fā)展前景也得到了境外投資者的高度關(guān)注。上海證券交易所國際發(fā)展部副總監(jiān)傅浩介紹說，在該所前不久組織的北美市場推介活動中，代表年金、捐贈基金、大學(xué)基金會、資產(chǎn)管理公司等不同類型的機構(gòu)投資者熱情參與了推介研討會和一對一推介活動，這些機構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)?？傆嫺哌_(dá)近20萬億美元。國際機構(gòu)投資者紛紛表達(dá)看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和投資中國資本市場的濃厚興趣。一批機構(gòu)表示，近期將積極申請QFII額度；已取得額度的一些機構(gòu)則表示，將盡快申請追加額度。

受訪的多位資本市場專家表示，股市作為實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，自2010年底起的調(diào)整已經(jīng)充分反映了近期及未來一段時間經(jīng)濟(jì)的走勢。從目前國家發(fā)改委等部委及地方政府陸續(xù)出臺的產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策、地方減稅政策以及金融改革政策來看，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展的措施已經(jīng)在逐步落實當(dāng)中，隨著宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)政策的落實，A股也勢必提前宏觀經(jīng)濟(jì)走出低谷。他們建議投資者認(rèn)真關(guān)注當(dāng)前難得的“底部入市”機遇。