每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈 王硯丹    

/供不應(yīng)求公司之二/

北美汽車市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇 中原內(nèi)配只愁產(chǎn)能不愁賣

每經(jīng)記者 王硯丹

2011年汽車行業(yè)在經(jīng)歷了前兩年的高速發(fā)展后，進(jìn)入了瓶頸期。

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，由于國(guó)家宏觀調(diào)控和鼓勵(lì)政策的退出，2011年全國(guó)汽車產(chǎn)銷分別為1841.89萬(wàn)輛和1850.51萬(wàn)輛，產(chǎn)銷增長(zhǎng)率分別為0.84%和2.45%，比2010年分別回落31.6和29.92個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下13年來(lái)最低水平。

受行業(yè)景氣度下滑影響，許多曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的上市整車、零部件企業(yè)盈利能力都出現(xiàn)了不同程度下滑。特別是以重卡為代表的商務(wù)車更是進(jìn)入了寒冬中最冷的時(shí)節(jié)。

但就在這樣的大環(huán)境下,卻有極少數(shù)汽車類公司仍然在困境中實(shí)現(xiàn)了突圍,甚至產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的喜人局面，這樣的公司當(dāng)然值得重點(diǎn)關(guān)注，地處河南的中原內(nèi)配（002448，收盤價(jià)26.77元）就是其中之一。

海外市場(chǎng)收入大增

4月16日，中原內(nèi)配同時(shí)發(fā)布了2011年年報(bào)和2012年一季報(bào)。2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.76億元，同比增長(zhǎng)18.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)20.98%；每股收益1.36元，凈資產(chǎn)收益率12.64%。

今年一季度，公司繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。1~3月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.74億元，同比增長(zhǎng)10.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4077.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.48%；每股收益0.44元，凈資產(chǎn)收益率4.01%。

中原內(nèi)配主要產(chǎn)品為發(fā)動(dòng)機(jī)汽缸套。2011年產(chǎn)銷汽缸套約2800萬(wàn)只，占全球份額10%，排名世界第一，客戶包括國(guó)內(nèi)外知名主機(jī)廠商。由于多年來(lái)為北美車企配套，而北美汽車市場(chǎng)去年正值復(fù)蘇期；因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)疲軟并未拖累到公司整體業(yè)績(jī)。

年報(bào)顯示，2011年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入5.57億元，占比約為57.59%，較2010年的5.61億元微降；但國(guó)內(nèi)銷售毛利率從2010年的36.22%下滑至32.13%，減少了4.09個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，海外市場(chǎng)迅猛發(fā)展。營(yíng)業(yè)收入從2010年的2.55億元上升至4.10億元，增幅達(dá)到60.78%；毛利率則從24.69%提升至25.53%，增加了0.84個(gè)百分點(diǎn)。

2011年放棄500萬(wàn)只訂單

中原內(nèi)配沒(méi)有公布主要客戶的具體名稱，但是中投證券在點(diǎn)評(píng)公司一季報(bào)時(shí)指出，中原內(nèi)配在北美市場(chǎng)上，為通用、福特等三大汽車商提供乘用車汽缸套，為康明斯、國(guó)際卡車等主機(jī)廠提供商用車汽缸套。由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本相對(duì)較低，公司在北美市場(chǎng)上份額持續(xù)增加，目前已經(jīng)達(dá)到20%。而北美市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇也成為了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推動(dòng)力之一。

根據(jù)美國(guó)官方數(shù)據(jù)，2011年四季度美國(guó)汽車銷量同比增長(zhǎng)9.5%，2012年前兩個(gè)月銷量同比增長(zhǎng)達(dá)到13.8%，回暖勢(shì)頭明顯。中原內(nèi)配的北美重要客戶去年也成績(jī)不俗，如福特汽車2011年汽車銷售總量達(dá)到206萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17%。

海外客戶需求使得中原內(nèi)配訂單飽滿，產(chǎn)品供不應(yīng)求。在2月22日發(fā)布的定向增發(fā)修改草案公告中，中原內(nèi)配表示，2011年以來(lái)，康明斯、國(guó)際卡車、巴西MWM等國(guó)際一線發(fā)動(dòng)機(jī)廠商的訂單大幅增加。由于其產(chǎn)能的限制，2011年度公司放棄訂單500萬(wàn)只左右。公司預(yù)計(jì)未來(lái)3年內(nèi)，仍將有2000萬(wàn)只的新增訂單需求。因此擬定增募資擴(kuò)建產(chǎn)能。本次修改后的定向增發(fā)草案顯示，公司擬募集資金不超過(guò)5.4億元，新建1300萬(wàn)只/年的生產(chǎn)線。達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增銷售收入6.67億元，凈利潤(rùn)9526.8萬(wàn)元。

公司：已經(jīng)滿負(fù)荷生產(chǎn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電中原內(nèi)配董秘辦，工作人員對(duì)記者表示，現(xiàn)在公司生產(chǎn)線已經(jīng)滿負(fù)荷生產(chǎn)，工人也都加班加點(diǎn)。目前公司月訂單量超過(guò)350萬(wàn)只，而現(xiàn)在的年生產(chǎn)能力只有3200萬(wàn)只。“上個(gè)月公司已經(jīng)以自有資金投入了5000萬(wàn)元先期用于募投項(xiàng)目；但是如果定向增發(fā)進(jìn)展緩慢，當(dāng)然相應(yīng)也會(huì)拖累項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。”據(jù)他透露，由于發(fā)布了年報(bào)，公司剛剛把年報(bào)補(bǔ)充資料上報(bào)證監(jiān)會(huì)，等待審核。

對(duì)于今年的國(guó)內(nèi)外汽車市場(chǎng)形勢(shì)，這位工作人員表示，現(xiàn)在北美方面仍然處于上升通道，但是今年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)，特別是重卡市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，仍然沒(méi)有大面積復(fù)蘇的跡象。“預(yù)計(jì)今年海外市場(chǎng)在營(yíng)業(yè)收入中的占比將繼續(xù)上升。”同時(shí)他透露，公司也在考慮拓展歐洲市場(chǎng)，前期已經(jīng)和一些歐洲知名車企進(jìn)行了接觸。

中投證券指出，從今年二季度起，公司IPO募投項(xiàng)目開始進(jìn)入滿產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)二季度公司將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量超過(guò)900萬(wàn)只，收入接近3億元，同比增長(zhǎng)約20%。

國(guó)泰君安也指出，中原內(nèi)配在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面同樣存在機(jī)遇：“由于乘用車輕量化帶動(dòng)全鋁汽油機(jī)的普及，打開鋁包容式汽缸套市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)乘用車全鋁化滲透率僅有10%，市場(chǎng)容量有巨大成長(zhǎng)空間。另外柴油機(jī)的國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)將于2013年7月開始執(zhí)行，嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)汽缸套品質(zhì)的要求提高，將推動(dòng)需求結(jié)構(gòu)升級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的有能力生產(chǎn)滿足國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)汽缸套的企業(yè)，結(jié)合其行業(yè)地位，在全鋁化和排放升級(jí)過(guò)程中訂單數(shù)量可得到保證，現(xiàn)在需要解決的就是產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題。”

國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，2012~2013年，公司將實(shí)現(xiàn)每股收益1.38元、1.68元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率28.9%和21.5%；并給予了30元的目標(biāo)價(jià)，較現(xiàn)在有12%的上升空間。