2012-03-10 01:26:02
《每日經(jīng)濟新聞》梳理提出有關資本市場的九大關鍵詞,字里行間傳達著2012年股市運行面臨的重要改變。
每經(jīng)編輯|每經(jīng)記者 李文藝
/“改革”關鍵詞/
新股發(fā)行制度改革箭在弦上
新股發(fā)行制度 首提股市熱點
2012年的政府工作報告中,直接提及股市的文字不多,但短短35字的敘述中,已經(jīng)讓市場嗅到了“改革”的味道,最值得關注的也是當前的熱點 “新股發(fā)行制度的改革”。
報告提出要健全完善新股發(fā)行制度。雖然只有一句話,但卻是作為今年改革的重點任務而提及,《每日經(jīng)濟新聞》查閱2001年以來政府工作報告中涉及資本市場的內(nèi)容發(fā)現(xiàn),提到新股發(fā)行制度改革尚屬首次。事實上,去年底以來,隨著證監(jiān)會新任主席郭樹清的上任,新股發(fā)行制度改革被推上了前所未有的高度。
不可否認,我國目前實行的新股定價體系存在明顯缺陷,新股發(fā)行定價不能客觀反映公司基本面,高價發(fā)行已是廣為市場詬病。在二級市場普遍市盈率只有20倍左右時,新股發(fā)行市盈率常常高達40倍,50倍,甚至超過80倍,而新股的發(fā)行價格直接關系到資本市場的基礎定價機制,所以對新股發(fā)行定價制度的完善成為重點關注對象。而新股高價發(fā)行的根本又在于詢價制度的不合理,詢價機構報價不能反映真實的買賣意圖。
還需要迫切改變的是IPO大量超募的現(xiàn)象,這些超募資金要么躺在銀行里“睡大覺”,要么被上市公司補充流動資金,改善辦公條件,要么投資于原本并無計劃的項目,對資金是極大的浪費,而高發(fā)行價又是超募的直接原因。因此,在新股發(fā)行深陷“三高”(高發(fā)行價,高超募,高比例業(yè)績變臉)的背景下,2012年“兩會”期間,不少委員的提案也涉及新股發(fā)行制度改革。
證監(jiān)會主席郭樹清在接受媒體采訪時稱,新股發(fā)行制度改革是目前最急迫的任務之一,按照國務院總理溫家寶在2012政府工作報告中提到的事項,證監(jiān)會都已經(jīng)在改革和落實過程中,今年應該有重大突破。
不過,也有人提出,要真正改變新股發(fā)行“三高”的狀態(tài),最深層次的改革還在退市制度的完善。
退市制度 攻堅“老難題”
事實上,國務院總理溫家寶在2012政府工作報告中,將“新股發(fā)行制度”與“退市制度”并行提出,稱要健全完善退市制度。
猶如一聲響雷,健全完善退市制度與新股發(fā)行制度一樣,都是首次在政府工作報告中被提出,且是作為今年的改革重點任務,但相比新股發(fā)行制度,退市制度的健全和完善難度更大。“退市制度形同虛設”也是多年來A股市場無法根除的頑疾。
上述證監(jiān)會主席郭樹清提到的正在改革和落實的政策中就包括退市制度。
A股市場并非沒有退市制度,早在2001年,證監(jiān)會就發(fā)布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市的實施辦法》,但政策發(fā)布11年以來,僅有不到45家公司退市,而最近幾年幾乎沒有公司退市。
去年,證監(jiān)會發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板退市制度的征求意見稿,在原來的基礎上新增了兩個退市條件。當時,有業(yè)內(nèi)人士稱,如果說主板市場的退市制度施行起來有難度,存在一定的歷史原因,創(chuàng)業(yè)板這塊新市場則是很好的“試驗田”。于是,隨著創(chuàng)業(yè)板開板時間越來越長,市場也將目光匯集于此,關注創(chuàng)業(yè)板退市制度的最終執(zhí)行力度。
中投顧問宏觀經(jīng)濟研究員白朋鳴說:“改善我國的資本市場中,退市制度是影響較大的針對性政策,強調(diào)完善退市制度不僅是對上市企業(yè)種種行為的一種預期通知,也為整個證券市場改革進一步劃分了重點。”
王世新指出,“退市制度,新股發(fā)行制度”在2012年同時破題,只因兩者之間有密切關聯(lián),一個是入口,一個是出口,只要兩方面都能良好運行,A股市場就能健康發(fā)展。
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