何志成（中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)專員）

        歐元7月的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，兌美元一舉反彈1200點(diǎn)。很多人將此歸結(jié)為歐元區(qū)銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果好于預(yù)期，這不對(duì)。因?yàn)闅W元區(qū)銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果的公布日期是7月23日，而在此前，歐元已經(jīng)上漲近30多個(gè)交易日。換句話說，歐元區(qū)銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果雖然進(jìn)一步推升了歐元，但此次推升很可能已經(jīng)“竭盡全力”——?dú)W元本輪的反彈差不多會(huì)在13385附近到位。

        本輪歐元反彈，開始于歐元區(qū)被稱為“豬仔四國(guó)”中表現(xiàn)最差的兩個(gè)國(guó)家——希臘和西班牙的高危國(guó)債能夠成功發(fā)行。為什么說他倆最爛？看一看今年全球股市的下跌排行榜就知道，在倒數(shù)前三名中就有他倆，而在這次歐元區(qū)銀行業(yè)的壓力測(cè)試中，沒有達(dá)標(biāo)的銀行恰恰也是西班牙最多。

        為什么被稱為“豬四國(guó)”的希臘、西班牙包括葡萄牙能夠發(fā)債成功，原因很多，但最大的因素很可能與中國(guó)的“人民幣戰(zhàn)略”相關(guān)——中國(guó)不希望看到在未來國(guó)際貨幣體系中沒有了歐元，這樣美元獨(dú)大局面不可避免。一個(gè)穩(wěn)定的世界貨幣體系應(yīng)該是多元的，起碼是三角支撐。而沒有了歐元，世界貨幣體系將失去穩(wěn)定。當(dāng)然，即使從眼前利益講，中國(guó)巨額歐元區(qū)債券將受到很大損失。因此，中國(guó)央行決定在低位時(shí)出手援助歐元。援助的辦法主要是更多地與歐元區(qū)核心國(guó)家，比如與德法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)合作，包括進(jìn)口更多的德法產(chǎn)品，同時(shí)帶頭買一點(diǎn)點(diǎn)歐元區(qū)最爛國(guó)家的債券。據(jù)報(bào)道，中國(guó)在6~7月慷慨解囊，連續(xù)購買希臘、西班牙、葡萄牙等國(guó)債券。所以，歐元出現(xiàn)的反彈與中國(guó)有關(guān)。

        但是，未來全球外匯市場(chǎng)主要是歐元與美元博弈，而歐元的后勁肯定比不過美元，原因是歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)比美國(guó)更難糾正。為什么？因?yàn)闅W元區(qū)的創(chuàng)造力主要來自一兩個(gè)國(guó)家，很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)失速。而目前的美國(guó)仍然是全球創(chuàng)新動(dòng)力最強(qiáng)的國(guó)家，其首發(fā)專利的年注冊(cè)量大約是歐洲的三倍；同時(shí)美國(guó)的相對(duì)償債能力也強(qiáng)于歐洲。

        全球主要國(guó)家7月份的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼公布，這些數(shù)據(jù)將告訴我們：雖然全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底，但復(fù)蘇減緩是肯定的。

        需要注意的是：全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越不好，對(duì)歐元更不利，因?yàn)闅W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更需要中國(guó)和美國(guó)帶動(dòng)。而當(dāng)中國(guó)、美國(guó)已經(jīng)自顧不暇時(shí)，不會(huì)再有余力去幫助歐洲。從另一個(gè)方面說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但它的回旋余地大，數(shù)據(jù)越差，政策調(diào)整越堅(jiān)決，未來回升的力度也越大，而歐洲恰恰是失去了政策調(diào)整的余地。因此，我預(yù)計(jì)，當(dāng)更多的壞數(shù)據(jù)出來時(shí)，關(guān)于歐洲經(jīng)濟(jì)二次探底的聲音將再次蔓延，歐元的本輪反彈也就到頭了，而且將是見頂回落開始再次探底：這個(gè)頂部大約就在13385附近，中期底部則在12500。

        8月份，全球股市需要一次調(diào)整，大宗商品市場(chǎng)也需要一次調(diào)整，歐元也不例外。對(duì)歐元在8月份可能出現(xiàn)的回落怎么看？是調(diào)整，還是又一輪下跌的開始？主要的觀察點(diǎn)還在“豬仔四國(guó)”——這幾個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否顯示經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇跡象。由于歐元區(qū)央行所進(jìn)行的壓力測(cè)試，根本沒有考慮這幾個(gè)國(guó)家將來會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約的最壞情況，因此一旦這幾個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，還款能力將再度遭到市場(chǎng)質(zhì)疑，歐元也會(huì)猛烈下跌；而若這種情況不會(huì)出現(xiàn)，未來歐元兌美元將維持較大幅度震蕩，震蕩區(qū)間的頂部也在13385附近。

        無論哪種情況出現(xiàn)，我相信歐元最終將調(diào)整至11700附近。因?yàn)閺募夹g(shù)上說，這個(gè)位置太具有誘惑力了，對(duì)多空雙方都是一次心理大考。



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