每經(jīng)記者  李智  王硯丹

　　“早起的鳥兒有蟲吃。”這句話在分析師的圈子里頗為盛行。進入虎年后，各家機構(gòu)的分析師們便開始詳細策劃自己的新年行程，希望能夠率先拿到上市公司的第一手資料。面對分析師高漲的熱情，正處在年報披露這一敏感時期的上市公司也是頗為為難。一些公司直接閉門謝客，當然也有一些公司大開方便之門，怎料卻讓董秘辦變成了名副其實的接待辦。

        那么，調(diào)研熱潮的背后隱藏著怎樣的故事，和上市公司股價又有怎樣的關(guān)聯(lián)，《每日經(jīng)濟新聞》將為您一一道來。

年報密集披露

調(diào)研大網(wǎng)撒向全國

        “最近忙死了，一邊要跟蹤上市公司的年報，一邊又要策劃對上市公司進行調(diào)研。”一位不愿具名的分析師（以下稱A分析師）向《每日經(jīng)濟新聞》記者抱怨道。他透露，他所在的研究小組已經(jīng)有同事被外派到上市公司調(diào)研了，這讓獨自面對大量公司年報的他，感到有些力不從心。

        A分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，近日來區(qū)域經(jīng)濟成了市場的主角，以基金、券商為主的機構(gòu)就組成了多個團隊，在全國各地進行撒網(wǎng)式的調(diào)研。由于各方跑動十分頻繁，有時候甚至出現(xiàn)兩個調(diào)研團在同一個機場偶遇的情況。有消息稱，近期就有一個以基金為主的調(diào)研團，對重慶板塊的絕大部分上市公司進行了走馬觀花式的調(diào)研。另外還有不少的機構(gòu)計劃奔赴成都，參加即將召開的2010年春季糖酒會，以求能了解相關(guān)上市公司的第一手情況，并爭取和上市公司高層直接交流。

        A分析師表示，按照一般情況來說，機構(gòu)在對一個區(qū)域的上市公司進行了大致的梳理以后，會挑選一些重點關(guān)注的對象，到時機成熟之時就選擇單獨行動，對這些公司進行詳細的了解。

        他說，近期想和上市公司聯(lián)系進行實地調(diào)研其實并不容易，因為3月和4月是上市公司年報披露的密集期，上市公司考慮到保密的問題都謝絕了機構(gòu)的實地調(diào)研，只接受簡單的電話咨詢。

機構(gòu)紛至沓來

董秘辦變成接待辦

        就《每日經(jīng)濟新聞》記者了解的情況來看，目前大多數(shù)的上市公司都明確謝絕了機構(gòu)在近期進行實地調(diào)研的請求，但是也有一些上市公司，特別是年報披露完成的公司已經(jīng)“開門迎客”。面對各家機構(gòu)的熱情以及絡繹不絕的來訪者，董秘辦和證券部就變成了名副其實的接待辦。

        某上市公司人士告訴  《每日經(jīng)濟新聞》記者，最近要求到公司調(diào)研的機構(gòu)非常多，但是由于年報還沒有披露，大部分都被推掉了。即使是這樣，每天接電話的時間也讓證券事務代表應接不暇，甚至影響到正常的工作。當然，如果是一些關(guān)系比較密切的機構(gòu)（如持股量大的基金）要求調(diào)研，公司董秘也會謹慎的接待，為了避嫌，甚至連公司資料都不予提供。

        那么，為何上市公司會對機構(gòu)的“騷擾”表現(xiàn)得如此有耐心呢？業(yè)內(nèi)人士指出，主要的原因還是上市公司有披露公司經(jīng)營情況的義務。當然，也有另外并不常被公開的原因，比如對資金需求較強的公司，往往愿意和基金、券商等機構(gòu)保持較好的關(guān)系，以便于未來在推出非公開發(fā)行方案后有足夠的資金  “捧場”。當然，也有一些公司是抱著穩(wěn)定公司股價的目的。

        上述人士指出，總的來說上市公司往往愿意和機構(gòu)保持良好的關(guān)系，面對機構(gòu)人士的來訪，也往往在規(guī)定允許的范圍內(nèi)詳盡介紹公司情況。這已經(jīng)是業(yè)內(nèi)公開的秘密，畢竟大家都在同一個利益鏈條上。再加上機構(gòu)人士的敏銳和專業(yè)，在調(diào)研中也能從一些細節(jié)推測出公司更為真實的情況。因此，投資者看到年報披露的股東信息時會驚訝地發(fā)現(xiàn)，某只基金在股價大漲之前已經(jīng)提前重兵埋伏。

調(diào)研燕京啤酒

公司門檻險遭踏破

        《每日經(jīng)濟新聞》記者在仔細閱讀上市公司年報以后發(fā)現(xiàn)，去年10月以來，眾多機構(gòu)為來年投資作準備，對去上市公司調(diào)研興趣大增。一些機構(gòu)在調(diào)研以后就大量買入了相關(guān)公司股票，在年報中進入前十大流通股東之列；或是一些機構(gòu)本來就是公司的股東，在進行實地調(diào)研以后更加堅定了投資信心，年報中可以發(fā)現(xiàn)他們在去年四季度中又進行了加倉操作。

        以燕京啤酒  （000729，收盤價20.03元）為例，自2009年10月以來，公司會議室里來了一撥又一撥的機構(gòu)，這些機構(gòu)來自五湖四海，類型也是五花八門，有基金、信托、券商、私募、QFII等，并且還有機構(gòu)不止一次登門拜訪。

        2009年10月16日，光大證券在剛放完國慶長假以后就單獨對燕京啤酒進行了實地調(diào)研，并在3天后發(fā)布了研究報告，指出燕京啤酒2009年下半年業(yè)績超預期，并建議投資者增持。20多天過后的11月11日，光大證券再次踏足公司會議室，這次是和云南信托等一起進行考察。12月4日，光大證券3個月內(nèi)第三次拜訪燕京啤酒。

        而燕京啤酒年報中的第一大流通股東博時基金，雖然僅在去年10月19日對公司進行了一次調(diào)研，但是在年底時旗下的博時第三產(chǎn)業(yè)成長基金與博時新興成長股票型基金持股數(shù)較去年9月30日各增加了230萬股和443.55萬股。這或多或少說明博時基金對公司基本面充滿信心，因此才選擇了加倉操作。另外，年報時新進入公司前十大流通股東的QFII——morgan  stanley  &  co.internationalplc（摩根士丹利）也在去年11月17日以“摩根士丹利協(xié)全球消費品行業(yè)投資者考察團”的名義對公司進行了實地調(diào)研。2009年12月31日，摩根士丹利的持股數(shù)達到1179萬股，占公司總股本的2.34%。

機構(gòu)調(diào)研結(jié)果

折射公司股價走勢

        從燕京啤酒去年四季度的股價表現(xiàn)來看，機構(gòu)的青睞對公司股票走牛起了相當大的推動作用。去年前三季度，雖然A股市場大幅反彈，但燕京啤酒卻一直表現(xiàn)平平。但是從去年11月開始，公司股票卻開始緩慢攀升，進入2010年以后出現(xiàn)了一波快速拉升行情。以昨日（3月12日）收盤價計算，燕京啤酒已經(jīng)較去年10月底上漲超過30%。

        此外，如TCL集團（000100，收盤價5.34元）、福星股份（000926，收盤價10.62元）、合肥百貨（000417，收盤價14.85元）、中泰化學（002092，收盤價20.19元）、穗恒運A（000531，收盤價15.75元）等都出現(xiàn)了去年四季度機構(gòu)扎堆調(diào)研并且大舉買進的現(xiàn)象。盡管去年四季度大盤出現(xiàn)了震蕩，但是這些公司走勢明顯強于大盤，像中泰化學和福星股份去年四季度漲幅甚至接近60%！

        而一些機構(gòu)以股東身份對上市公司進行了調(diào)研，卻發(fā)現(xiàn)因為種種原因投資吸引力已經(jīng)逐漸喪失而進行了減倉操作，那么這些上市公司的股價一般來說就會表現(xiàn)不佳。如深圳機場（000089，收盤價7.20元）在去年11月和12月迎來了多家機構(gòu)調(diào)研，其中包括自己的股東嘉實基金、國泰基金等。深圳機場年報顯示，國泰基金旗下的國泰金鼎價值在去年四季度時大幅減倉1100萬股；嘉實基金旗下的嘉實成長收益也減倉了500萬股。而深圳機場自去年四季度以來一直維持低位震蕩走勢，2009年全年漲幅也僅有40%多，遠遠落后于大盤。

機構(gòu)調(diào)研重點

業(yè)績、并購、獨特性

        《每日經(jīng)濟新聞》記者在仔細閱讀年報后發(fā)現(xiàn)，這些機構(gòu)扎堆調(diào)研的上市公司或是由于行業(yè)景氣度復蘇、業(yè)績同比大幅上升，或是有并購、資產(chǎn)注入等事項，或是在所屬行業(yè)中有自己獨特的優(yōu)勢。

        如近期的大牛股穗恒運A，2008年由于火電全行業(yè)虧損公司經(jīng)營業(yè)績不佳，但是在2009年由于超額完成發(fā)電任務并且燃料采購成本大幅降低，公司實現(xiàn)了歷史上最好的經(jīng)營業(yè)績，凈利潤同比大增5.72倍。此外，公司在去年9月還發(fā)布了定向增發(fā)公告，計劃募集資金11.81億元收購廣州恒運熱點（C）廠50%的股權(quán)和廣州恒運熱點（D）廠45%的股權(quán)。

        而國內(nèi)最大的氯堿企業(yè)中泰化學雖然去年業(yè)績同比下滑11%，但是公司也不乏亮點，因此引得眾多機構(gòu)競相追捧。去年10月，中泰化學提出了定向增發(fā)方案，向控股子公司華泰重化工二期36萬噸/年聚氯乙烯樹脂、30萬噸/年離子膜燒堿等項目注資，在項目實施完成后，公司將形成“原鹽-煤炭-電力-石灰石-電石-燒堿-聚氯乙烯樹脂-電石渣制水泥”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，從而降低生產(chǎn)成本，提高經(jīng)濟效益。



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