前幾年，常聽許多同仁說，基金投資的一條重要原則是  “有所為有所不為”，也就是在投資中不能什么都做。要想獲得超常的發(fā)揮，就必須懂得揚(yáng)棄，想來十分有道理。

        研究出身的基金經(jīng)理們的確是這么實(shí)踐的，他們?cè)谝欢ǔ潭壬系藭r(shí)機(jī)選擇，如無重大事件，則盡可能避免倉位出現(xiàn)頻繁變動(dòng)，他們將主要精力放在了個(gè)股精選和行業(yè)配置上，并試圖憑此超越同業(yè)和指數(shù)。

        在這種理念的指導(dǎo)下，2009年基金業(yè)績表現(xiàn)如何呢？根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年指數(shù)基金平均業(yè)績?yōu)?0.97%，而股票型基金平均業(yè)績僅為70%多一點(diǎn)；2009年指數(shù)基金第一名收益為116.63%，而股票基金第一名則略低一些，為116.16%。眾所周知，指數(shù)基金是“靠天吃飯”的產(chǎn)品，它們的運(yùn)行好象更貼近“不為”，但結(jié)果恰恰是其獲得了最好的回報(bào)。這倒是印證了老子在《道德經(jīng)》中闡述的核心理念：“道常無為而無不為”。

        海外基金也是如此。從中長期來看，指數(shù)基金超過大多數(shù)積極管理的共同基金。如美國vanguard基金集團(tuán)的創(chuàng)始人約翰·C·鮑格爾在他的很多著作中用大量的數(shù)據(jù)說明：大部分基金在長期中是跑輸大市的。鄧普頓基金集團(tuán)的創(chuàng)始人約翰·鄧普頓爵士也認(rèn)為“戰(zhàn)勝市場(chǎng)是一個(gè)很富野心的目標(biāo)”。

        因此，在海外，對(duì)于普通投資者而言，許多投資大師給出的建議往往是遵循“無為”原則，選擇市場(chǎng)覆蓋度高的指數(shù)基金進(jìn)行長期投資。

        從這個(gè)角度來看，“無為而無不為”在投資管理中得到了完美的詮釋，更甚至有人認(rèn)為投資的最高境界是  “無為”?！盁o為”的含義當(dāng)然不是“什么都不做”，而是“不妄為、不亂為、要順應(yīng)客觀規(guī)律”，只有這樣才能“無不為”。

        但是在投資實(shí)踐中，“妄為”、“亂為”的做法并不少，比如頻繁從一只股票換到另一只股票、從這只基金換到那只基金。殊不知在買賣的過程中，不僅會(huì)產(chǎn)生大量的交易費(fèi)用，還會(huì)吃掉相當(dāng)部分的收益。更為糟糕的是，這種頻繁交易很有可能錯(cuò)過數(shù)年才能遇到一次的大幅上升機(jī)會(huì)，從而出現(xiàn)投資回報(bào)嚴(yán)重縮水的情形。

        因此，順應(yīng)客觀規(guī)律，認(rèn)識(shí)自己，不妄為、不亂為，是中長期投資制勝的前提。如何做到“無為”呢？我認(rèn)為要認(rèn)清客觀規(guī)律，認(rèn)清中國證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

        指數(shù)化投資得以在中國證券市場(chǎng)中迅速崛起，成為資產(chǎn)管理業(yè)中一股新的發(fā)展趨勢(shì)，其背景正是資產(chǎn)管理行業(yè)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局：當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)趨向激烈時(shí)，大量研究員充分發(fā)揮自己的主觀能動(dòng)性，勤奮搜集重要信息后進(jìn)行加工提煉，并快速有效地反映到市場(chǎng)中，其結(jié)果就是主動(dòng)投資者越來越難以獲取超額收益，指數(shù)化投資便應(yīng)運(yùn)而生。反之，指數(shù)化投資的興起會(huì)激勵(lì)資產(chǎn)管理者更加勤奮地研究和探索更多不同的贏利模式，努力提高主動(dòng)管理的業(yè)績表現(xiàn)。由此，我們清晰認(rèn)識(shí)到這兩者的邏輯關(guān)系：指數(shù)投資是以主動(dòng)投資的高速發(fā)展為前提的，而反過來，指數(shù)投資也促進(jìn)了主動(dòng)投資的進(jìn)一步發(fā)展。因此，2009年指數(shù)基金的大發(fā)展可以說是中國資產(chǎn)管理業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)階段下的一種必然。

        雖然經(jīng)過了20多年的發(fā)展，但中國證券市場(chǎng)的效率和開放度顯然還有進(jìn)一步提升的空間，再考慮到中國理財(cái)市場(chǎng)的規(guī)模，我國基金業(yè)無疑將有長足的發(fā)展，基金在中國證券市場(chǎng)中的比重也必將迅速提高，其超越指數(shù)的可能性也會(huì)隨之下降。同時(shí)，從長期看，作為最具成長性的新興市場(chǎng)，中國股票市場(chǎng)仍然是全球最具吸引力的市場(chǎng)之一。由此推理，中國指數(shù)基金的業(yè)績優(yōu)勢(shì)必將在未來進(jìn)一步體現(xiàn)，而2009年的表現(xiàn)只不過是序幕而已，一切才剛剛開始。

        因此，參考投資大師們的建議，在現(xiàn)在和未來的中國證券市場(chǎng)采取“無為原則”長期投資“市場(chǎng)覆蓋度高的指數(shù)基金”，不頻繁交易，在我看來也是具有高度競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的策略。

（匯添富基金  何仁科）



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